黑色系日间集体回调，炉料端跌幅更为明显。近期黑色系上行驱动更多来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求。强预期驱动下黑色系远月合约估值水平集体抬升。前期持续低迷的冬储意愿近期也有所改善，下游对成材的备货意愿增强。上周成材表需反季节性回升，成材库存去化，五大钢种产量小幅增加。从终端向成材再向炉料端价格的正向反馈再度开启，盘面钢厂利润有所修复。但由于地产端无进一步超预期利好，叠加前期累计涨幅过大，对强预期充分计价，黑色系出现阶段性调整。同时近期全国大面积降温，一定程度影响成材需求。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。上周铁矿日均疏港量已升至310万吨的高位水平，钢厂厂内铁矿库存水平有所增加。但铁矿自身基本面近期无进一步改善，铁水短期难有提产意愿，上周港口库存再度累库。海外铁元素需求继续疲弱，年底主流矿山发运有冲量预期。但随着钢厂利润水平的修复，对铁矿价格上涨的接受度将提升。在终端需求改善预期未被证伪之前铁矿期现价格走势仍将维持偏强。
　　【交易策略】
　　从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。终端需求的改善将提振成材价格，钢厂利润的修复将给予铁矿价格进一步上行空间。远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，短期走势仍将偏强。
　　
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号黑色系日间集体回调炉料端跌幅更为明显近期黑色系上行驱动更多来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能作者黑色建材组梁海宽出现的边际向好市场预期明年地产竣工和施工有望加速且执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询基建和制造业投资增速仍将维持高位提振成材总需求强预联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom期驱动下黑色系远月合约估值水平集体抬升前期持续低迷的冬储意愿近期也有所改善下游对成材的备货意愿增强上周成文时间2022年12月19日星期一成材表需反季节性回升成材库存去化五大钢种产量小幅增加从终端向成材再向炉料端价格的正向反馈再度开启盘面钢厂利润有所修复但由于地产端无进一步超预期利好叠加前期累计涨幅过大对强预期充分计价黑色系出现阶段性调整同时近期全国大面积降温一定程度影响成材需求从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期上周铁矿日均疏港量已升至310万吨的高位水平钢厂厂内铁矿库存水平有所增加但铁矿自身基本面近期无进一步改善铁水短期难有提产意愿上周港口库存再度累库海外铁元素需求继续疲弱年底主流矿山发运有冲量预期但随着钢厂利润水平的修复对铁矿价格上涨的接受度将提升在终端需求改善预期未被证伪之前铁矿期现价格走势仍将维持偏强交易策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌节前钢厂对铁更多精彩内容请关注方正中期官方微信矿仍有一定的补库需求终端需求的改善将提振成材价格钢厂利润的修复将给予铁矿价格进一步上行空间远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显短期走势仍将偏强请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651249-0465-62122000I23097670-27509-01-540-25Platts621127-0562-58185015大商所I23018210-2501-0527525Platts58943-0365-58307015I22057935-27505-0926500PB粉808-19PB-杨迪103-7当月1111-016个月10797-01纽曼粉818-17纽曼-杨迪113-5新交所1个月1113-029个月10629-01价差卡拉加斯粉896-15卡粉-PB粉8843个月1098-021年10455-01PB块912-23PB块-粉104-4期限价差杨迪粉705-12现货报价地为日照港Platts62折盘面价9182PB粉折盘面价8806I2309I2301I2305I2309I2301I2305151297212471136596871234209234-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体回调中品矿跌幅居前截止12月19日青岛港PB粉现货价格报808元吨日环比下跌19元吨卡粉报896元吨日环比下跌15元吨杨迪粉报705元吨日环比下跌12元吨普氏62Fe指数12月16日报1127美金日环比下跌05美元公吨终端需求的改善将提振成材价格钢厂利润的修复将给予铁矿价格进一步上行空间图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差1-5价差走势1500000100000050000000000521621721821921102111211221-500000-100000020162017201820192020202120222023图1-5价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000001合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-12-16波罗的海干散货指数BDI收于1560日环比上升32或2092022-12-16巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2128美元吨日环比上涨047美金或227西澳到青岛海运费863美金日环比下跌002美金或029四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2022-12-1912170180001782022100235502458025170259602022-12-161224017520173702171023390245002508025870-0007000480004500039000160000800009000090BP-0748453916080909表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2022年12月19日铁矿石期权合约总成交量为211247张较上一交易日减少49123张总持仓量334053张较上一交易日增加11098张期权成交量认沽认购比为153持仓量认沽认购比为209600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2022年12月19日铁矿石期权加权隐含波动率为3499环比上一交易日下降007个百分点0870770670570470370270170072020101420220727202001202020030920200420202006032020071620200826202011242021010520210222202104022021051920210630202108102021092220211109202112202022020720220318202205052022061620220906202210252022120520191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页08407406405404403402401400488098050052054056058060062064066068070072074076078080082084086090092094096010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势0605040302010630850490510530550570590610650670690710730750770790810830870890910930950970认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期明年地产端的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速终端用钢需求有望边际改善提振铁元素整体估值水平铁矿远月合约开始计价该预期近期走势坚挺在需求改善预期无法被证请务必阅读最后重要事项第9页伪之前05合约的强势仍将持续期权策略上短期可尝试买入看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的中位水平盘面近期有加速上行的趋势后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率买入看涨期权策略图买入看涨期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期铁水产量已出现止跌迹象铁矿石实际需求短期有望增加但成材消费已进入淡季11月制造业PMI降至年内次低随着气温的下降北方工地施工面临困难下游对成材的采购意愿低迷冬储意愿不及往年实际用钢需求短期难有明显提升成材价格短期仍难以受需求推动主动走强从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌螺矿比有继续回落空间在需求改善预期无法被证伪之前05合约的强势仍将持续近月合约上涨空间将受制于现货价格可尝试逢高沽空1-5合约间价差请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安一德期货华泰期货中信期货永安期货其他国泰君安中信期货永安期货方正中期东证期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院9771135811国泰君安国泰君安1045一德期货中信期货725华泰期货永安期货中信期货829方正中期71257086110永安期货东证期货665664其他其他619图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页