贵金属：12月利率会议后，贵金属回落。美联储12月利率会议加息50个基点，不过点阵图显示2023年的终端利率预期为5.1%。鲍威尔在声明和新闻发布会上明确表示仍需要大幅提高利率才能完全抑制通胀，需要更多的证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上。此外美联储预期到2023年底，失业率将从目前的3.7%跃升至4.6%。在会议前已经有连续两个低于预期的美国CPI数据，但通胀数据的超预期回落并未改变美联储态度，此次会议表态整体仍然维持了鹰派基调。当前关于加息路径的博弈已经步入尾声，虽然金银整体偏强，但是进一步上行驱动有限，黄金或延续盘整，白银可能步入回调。
　　双焦：现货焦炭第四轮提涨正式提出，累计涨幅400元/吨。随着物流运输的恢复，以及下游在低库存状态下的刚性补库，双焦库存近期均呈现自下而上转移的结构，而在此过程中，期现价格也受到了明显的推动，焦煤竞拍价格也水涨船高。在黑色正反馈的推动下，双焦各自的供给有所抬升，库存也有季节性的累计。后期来说，炉料价格的推升挤压了长流程钢厂的即期利润，库存和供给的向上也一定程度透支了旺季的价格涨幅。双焦价格短期建议谨慎对待。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2022年12月19日主要观点收贵金属12月利率会议后贵金属回落美联储12月利率会议加息50个基点不过点阵图显示2023年的终盘评端利率预期为51鲍威尔在声明和新闻发布会上明确降低表示仍需要大幅提高利率才能完全抑制通胀需要更多论的证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上此外美联储预期到2023年底失业率将从目前的37跃升至46在会议前已经有连续两个低于预期的美国CPI数据但通胀数据的超预期回落并未改变美联储态度此次会议表态整体仍然维持了鹰派基调当前关于加息路径的博弈已经步入尾声虽然金银整体偏强但是进一步上行驱动有限黄金或延续盘整白银可能步申银万国期货有限公司入回调研究所双焦现货焦炭第四轮提涨正式提出累计涨幅400元联系人唐广华吨随着物流运输的恢复以及下游在低库存状态下的从业资格号F3010997刚性补库双焦库存近期均呈现自下而上转移的结构投资咨询号Z0011162而在此过程中期现价格也受到了明显的推动焦煤竞联系电话021-50586292拍价格也水涨船高在黑色正反馈的推动下双焦各自的供给有所抬升库存也有季节性的累计后期来说地址上海东方路800号炉料价格的推升挤压了长流程钢厂的即期利润库存和宝安大厦7810楼供给的向上也一定程度透支了旺季的价格涨幅双焦价邮编200122格短期建议谨慎对待传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻当地时间17日法国央行法兰西银行预计法国GDP增长将从2022年的26放缓至2023年的03在接下来的2024年2025年之内复苏2国内新闻财政部相关负责人17日表示2022年我国实施历史上最大规模的增值税留底退税政策总规模约24万亿元3行业新闻农业农村部最新农情调度显示目前全国冬小麦主产区大部分进入越冬期小麦苗情好于上年客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的但资金表现仍然偏谨慎根据所处的经济环境和流动性条件股指目前处于较为合理区间如果想要有突破性的上涨我们需要看到疫情优化后企业和居民基本回归正常生活以及看到实体经济数据的改善防疫措施优化短期会迎来一波感染高峰期影响出行和消费因此市场做多资金偏谨慎从技术面看短期开始向下调整操作上建议试空为主国债国债窄幅震荡10年期国债收益率下行2bp至289央行加大公开市场操作当日净投放830亿元Shibor短端品种多数上行资金面有所收敛11月消费投资工业生产和社融数据均不及预期主要受复杂严峻的国际环境和国内疫情多发广发等因素影响宽信用继续受阻中央经济工作会议指出明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措美联储如期加息50个基点点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期美债收益率小幅回落短期在避险预期推动下对期债价格有所支撑不过随着市场恐慌情绪缓解和宽信用政策不断生效预计国债期货价格上行空间有限操作上建议暂时观望2能化原油原油欧美央行暗示明年利率将继续上调并保持高位引发了对全球经济放缓可能导致能源需求下降的担忧SC下跌06人们继续担心美联储抑制通胀的行动将使经济陷入衰退美联储主席鲍威尔的发言预示着政策将进一步收紧决策者预计利率将在2023年突破5大关这是自2007年以来从未见过的水平纽约联储主席威廉姆斯周五表示美联储明年的加息幅度仍有可能超过其预期旧金山联储主席戴利表示认为美联储的政策利率在达到峰值后可能一直保持在峰值直到2024年的想法是合理的美国能源企业石油和天然气活跃钻井数连续两周减少削减量为9月以来最大贝克休斯公布的数据显示截止12月16日的一周美国在线钻探油井数量620座比前周减少5座比去年同期增加145座甲醇客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3甲醇甲醇下跌149本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7447与上周持平本周国内CTOMTO装置运行稳定整体开工平稳截至12月15日国内甲醇整体装置开工负荷为7013较上周下跌093个百分点较去年同期上涨343个百分点整体来看沿海地区江苏浙江和华南地区甲醇库存在6452万吨环比上周上涨668万吨涨幅在1155同比下跌1182整体沿海地区甲醇可流通货源预估157万吨附近预计12月16日至2023年1月1日中国进口船货到港量在627-63万吨橡胶橡胶橡胶周一走势下行RU05收于12780下跌335国外产区供应顺畅年末是海外高产季供应压力压制下胶价上行空间有限国内云南产区逐步停割后供应压力减轻需求端市场对明年需求提振有所期待但实际需求仍待验证预计走势短期延续调整整体重心向上不变沥青沥青近期沥青供需均呈现一定利好供应方面沥青淡季背景下炼厂主动降负近两周炼厂开工率持续性下滑截至12月9日当周全国炼厂开工率环比-752至3925同比625上周全国沥青产量5496万吨环比-1655本周全国沥青炼厂库存率约为3434沥青季节性淡季炼厂供应逐渐减量供应压力减弱需求方面临近终端项目的赶工和收尾期当前沥青仍有部分刚需关注本周中央经济工作会议内容美国11月CPI低于预期以及美联储最新议息会议决定加息50BP欧英央行也持续加息50bp加息缓和下油价也顺势企稳反弹11月投资和工业增加值持续低于市场预期体现疫情冲击对整体需求影响较大目前原油向上驱动不足或压制沥青上方空间06合约或介于3330-3550元吨区间运行建议空01多06合约纸浆纸浆纸浆今日偏弱整理由于此前的这波大涨行情更多是源于高持仓下的资金博弈而下游需求并不支撑浆价持续走高所以在近日阔叶浆外盘价格下调的利空消息影响下纸浆价格迅速回落虽然目前下游需求未有好转原纸价格也持续走低但针叶浆货源偏紧的问题短期内仍无法得到解决纸浆还不具备持续大跌的条件05合约关注6500附近支撑力度短期价格或仍有反复聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8250通达源成交上升拉丝PP中石化平稳中石油部分上调100煤化工7800常州成交回升周一聚烯烃期货回落基本面角度聚烯烃现货价格略涨成交降温聚烯烃自身上游库存不高短期实质性压客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4力不大不过随着终端开工的缓慢下降市场对于高价原料接受度不高展望后市聚烯烃短期箱体区间明朗低库存下目前期货盘面或维持震荡反弹节奏3黑色钢材钢材在产业层面还在筑底的过程中宏观预期驱动了低库存下黑色整体的正反馈在产业淡季没有太大波动宏观主导的环境下面各环节再补库的逻辑驱动期现价格在淡季的上涨但开工水平的抬升和库存的累计也一定程度上为明年第一个旺季的价格埋下了隐患11月统计局地产数据新开工环比进一步下滑现实用钢需求在明年1季度的强度仍有一定的不确定性螺纹05合约短期多单谨慎介入铁矿铁矿供需层面看247家钢厂进口矿库存同比偏低12645港疏港量连续3周回升已达到近5年来的同比高位另外华北长流程钢厂即期利润亏损下并未显示出太强的减产意愿在明年乐观预期来到验证窗口之前铁矿仍有补库的支撑但近期宏观因素在美联储加息落地国内中央经济会议结束后缺乏新的利多刺激且外盘对衰退的交易也削弱了宏观面的优势叠加政策对矿价或有的干预短期盘面多单谨慎参与煤焦双焦现货焦炭第四轮提涨正式提出累计涨幅400元吨随着物流运输的恢复以及下游在低库存状态下的刚性补库双焦库存近期均呈现自下而上转移的结构而在此过程中期现价格也受到了明显的推动焦煤竞拍价格也水涨船高在黑色正反馈的推动下双焦各自的供给有所抬升库存也有季节性的累计后期来说炉料价格的推升挤压了长流程钢厂的即期利润库存和供给的向上也一定程度透支了旺季的价格涨幅双焦价格短期建议谨慎对待锰硅锰硅今日锰硅01合约大幅下挫终收7342元吨江苏市场价格下调40元吨至7560元吨锰矿价格坚挺焦炭价格落地三轮提涨但主产区电价下调当前北方产区即期成本在7150元吨附近行业利润仍存南方产区仍处利润倒挂格局近期锰硅日产水平小幅抬升期价拉涨厂家盘面抛货情况较多但下游钢厂利润不佳粗钢产量进一步增长的空间较小锰硅下游需求增幅有限综合来看当前市场整体供需关系仍显宽松锰硅价格上方压力仍存硅铁客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5硅铁今日硅铁01合约弱势下行终收8334元吨天津72硅铁价格下调100元吨至8450元吨主产区电价下调硅铁平均生产成本降至7400元吨左右行业利润较为可观厂家开工积极性较高硅铁日产水平趋于抬升期价拉涨厂家盘面抛货情况较多而下游钢厂利润不佳硅铁需求进一步增长的空间有限镁锭价格下滑产量有所回落综合来看需求增幅有限而供应趋于抬升市场供需关系或逐渐走向宽松硅铁价格的上方压力将逐渐增加动力煤动力煤近期港口成交清淡当前秦港5500k煤价小幅下滑至1335元吨附近港口调入量逐渐回升终端拉运积极性一般北港库存水平小幅抬升当前电厂存煤较为充足拉运仍以长协为主对市场煤的拉运积极性较为有限但气温下降电厂日耗稳步抬升仍需关注电厂补库需求的释放节奏煤化工行业利润不佳采购需求偏弱需求淡季水泥行业开工低位非电需求对煤价的支撑力度有限综合来看市场供应趋于回升而下游需求表现平平后市煤价仍存回调空间4金属贵金属贵金属12月利率会议后贵金属回落美联储12月利率会议加息50个基点不过点阵图显示2023年的终端利率预期为51鲍威尔在声明和新闻发布会上明确表示仍需要大幅提高利率才能完全抑制通胀需要更多的证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上此外美联储预期到2023年底失业率将从目前的37跃升至46在会议前已经有连续两个低于预期的美国CPI数据但通胀数据的超预期回落并未改变美联储态度此次会议表态整体仍然维持了鹰派基调当前关于加息路径的博弈已经步入尾声虽然金银整体偏强但是进一步上行驱动有限黄金或延续盘整白银可能步入回调铜铜日间铜价先抑后扬上周美联储议息会议加息50个基点鲍威尔再次表明控通胀决心周末结束的中央经济工作会议强调扶持地产新能源汽车等行业发展目前产业链供求和低库存仍有利于铜价尤其是国内新能源对铜需求拉动明显铜价中期可能震荡整理建议关注美元国内疫情现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价收低上周美联储议息会议加息50个基点鲍威尔再次表明控通胀决心周末结束的中央经济工作会议强调扶持地产新能源汽车等行业发展目前欧洲天然气价格出现松动但锌冶炼减产尚未完全恢复需要关注未来欧洲天然气价格变动近期国内精矿加工费客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6小幅回升精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价再度走弱美联储鹰派表态带来一定压力市场消息称贵州电解铝因限电开始压减产能而铝下游需求逐步转弱海外市场供应保持稳定市场担忧缓解产业上12月19日国内电解铝社会库存478万吨小幅去库13万吨供应端国内电解铝供应干扰再起四川广西产能虽然修复但贵州省内限电电解铝企业或面临30幅度减产目前尚未出现规模化减产需求端国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌订单疲软致中小型企业减产或提前放假呈现传统淡季趋势整体上供需显现偏弱但地区限产再起建议暂时观望为主镍镍镍价大幅走弱美联储鹰派表态带来压力市场消息印尼镍铁征税事宜尚未达成最终协议且预计征税或延期2年相对利空市场目前海外纯镍进口亏损尚未改变国内电解镍供应依然不宽裕纯镍库存水平的相对偏低位置带来一定支撑下游不锈钢领域钢厂年末备货已经接近尾声后续镍铁需求将会有所下滑不锈钢库存已逐步累积终端消费下降后镍铁供应压力或再显现整体上镍供需转向偏弱镍价反弹后再承压走势锡锡锡价延续下跌美联储鹰派表态带来压力海外东南亚锡产能释放国内进口窗口已经关闭但前期进口锡到港逐步兑现供给略偏宽松格局目前锡矿端原料供给持续偏紧国内加工费延续小幅下调云南江西两省锡冶炼厂开工率环比小幅回落12月精炼锡产量或小幅回落下游传统电子行业表现依然疲软加工企业刚需采购节前备货需求表现尚不明显消费低迷导致国内锡锭再度累库华南华东地区库存均大幅增加整体上锡供需双弱格局沪锡反弹后再承压走势5农产品棉花棉花郑棉今日大幅收跌USDA同时调降全球棉花产量和消费量期末库存大幅调增报告整体利空棉价全球棉市供需转向宽松的基调不变国际棉价仍将承压近期国内疫情管控政策放松市场预期后市需求回暖纺织企业开机率有所回升织厂开启节前备货郑棉短期走势偏强不过下游订单依旧匮乏随着公检速度加快现货供应压力不断增加中期棉价仍有下行压力白糖客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7白糖郑糖今日震荡为主现货方面广西南华木棉花报价上调10元在5660元吨云南南华报价说调10元在5630元吨目前全球糖市持续关注北半球压榨进度同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化另外宏观方面美联储加息人民币汇率波动巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价策略上由于进口进一步亏损后期SR305可以逢回调后买入生猪生猪生猪期货近月合约继续下跌远月合约出现反弹根据涌益咨询的数据国内生猪均价1704元公斤比上一日下跌016元公斤从供需层面看近期养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动出栏积极性大幅增加同时根据某大型养殖上市公司公告集团12月的出栏量有望明显增加另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊但在当前经济环境下实际需求有望不及去年因此其能否支撑猪肉消费仍需观察对于未来的猪价短期市场情绪出现悲观猪价或以弱势而对于明年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松明年2季度消费端恢复后价格有望反弹但考虑到今年下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复明年全年生猪总体供应有望逐步增加长期猪价重心仍将逐步下移企业可以等上涨后卖出套保长期投资者可以等待价格回落至养猪成本一带再逐步择机入场买入苹果苹果苹果期货近月合约维持强势远月合约根据我的农产品网统计截至12月15日本周全国冷库单周出库量588万吨相比去年同期减少7328去年2201万吨2122年库存曲线开始交叉节日提振效应目前暂不明显现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价36元斤与上一日持平策略上当前入库量偏高对价格不利12月合约交割后期投资者可以区间操作为主长期随着防疫政策下消费好转远月苹果可以逢低买入油脂油脂菜油跌幅最多棕榈油冲高回落尽管国内疫情防控措施放松但是市场担忧需求不振马来西亚棕油局11月报告和印度尼西亚10月报告均利多库存降幅超预期印尼为执行B35生物柴油政策将2023年生物柴油配额提高至1315万千升比2022年增加30预估额外多消费100万吨棕榈油但是11月印度油脂库存达到277万吨创历史新高不利于后续进口且现阶段我国国内油脂需求面临不确定从马棕船运商检数据和国内成交也可以看出也将限制油脂反弹幅度棕榈油主力底部在7700左右但是反弹后也再次回落客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8豆菜粕豆菜粕阿根廷主产区将迎来降雨内外盘大跌到12月24日阿根廷大豆主产区降雨仍然偏少但是从25日开始主产区迎来有利降雨缓解此前降雨偏少的情况到12月24日巴西南部帕拉纳州和南里奥格兰德州降雨偏少但是从25日开始降雨增多通常而言一月中下旬阿根廷定产时美豆趋势下跌才会明显在此间阿根廷产量变数也较大国内下游需求不佳的情况下生猪价格回落养殖利润萎缩对于豆粕现货一口价和基差市场采取观望态度但是距离备货结束时间已经不多关注后续提货需求情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三当日主要品种涨跌情况品种最新收盘涨跌涨跌幅成交量持仓量沪深300期货39108-532-1347437093505上证50期货26556-372-1384810667130中证500期货59718-1124-18554402103258金融期货中证1000期货6417-924-14231461444452年期国债期货100825007500742441415715年期国债期货1009501010519999193610年期国债期货10019019502061962148172黄金405329607499517140301贵金属白银5224-19-036983739354260铜65110-350-05376102123414铝18540-205-109161793133622锌23790-470-19414999375659有色金属铅15510-10-0063087650584镍213730-3950-1819698964532锡187500-4710-2459233045209螺纹钢3927-140-34424116681846442铁矿石7935-305-3701091943774077焦炭18555-126-6368179675022焦煤26915-1975-6844406029235黑色金属动力煤0000004热轧卷板3981-150-363589438744180锰硅7342-326-42514851554288硅铁8334-294-34116043183015橡胶12780-335-255349790175972原油5335-32-06019064836480塑料8112-115-140361424337293甲醇2571-43-1641273897976993能化期货PTA5300-40-07521283691260492PVC6245-160-2501328626604634沥青3580-31-086290328155584聚丙烯7840-68-086470332325115玻璃1548-50-3131183090692820豆一525022042105790154026豆粕3704-52-1389065221057450豆油8468-160-185493852445830棕榈油7766-94-120839754425887菜粕2980-43-142592828403658农产品菜油10072-297-286365914173987期货玉米2787-22-078321025778713玉米淀粉2874-41-141138320151101鸡蛋4222-4-00958681123015白糖5698-34-059279482448703苹果7864-68-086123710183469棉花13775-395-279839330727577申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11