市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-2.08%、-2.72%、-1.66%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-2.26%、-5.04%、-2.92%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中能源（1.55%）与工业（0.79%）表现较好，材料（-3.31%）以及可选消费（-4.12%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中能源（1.72%）与公共事业（-0.55%）表现较好，信息技术（-2.67%）以及非必需消费（-3.63%）表现较差。
　　本周观点：
　　携程三季报点评：国内主业加速回暖，国际业务延续强复苏趋势
　　收入端增长超预期，国内主业加速回暖。三季度携程实现总营收68.97亿元人民币，同比增长29%，高于彭博一致预期。其中，酒店预订收入29亿元，同比增长32%，交通票务收入26亿元，同比增长44%，旅游度假业务收入3.87亿元，同比下降-1.28%，商旅管理业务收入3.7亿元，同比增长9%。受夏季强劲旅游需求推动，国内旅游业在6月出现修正复苏，7月携程国内酒店预订量比2019年增长约20%，并在8月保持了正增长势头，尽管自8月下旬以来疫情再次爆发，本季度国内酒店收入同比增长仍达到25%，国内酒店预定量几乎恢复到2019年同期水平，其中同城度假酒店本季度预订量比2019年同期增长约60%。
　　国际业务延续强复苏趋势。随着全球市场的强劲增长，携程在全球主要市场特别是亚洲市场的表现继续优于同行业。三季度携程全球平台的票务收入同比增长超100%，其中EMEA（欧洲、中东和非洲）和美国市场的机票预订继续呈现两位数的同比增长，而亚太地区的同比增速在400%以上，公司预计这种势头将延续到第四季度，并有望在年底前超过2019年水平。三季度携程全球平台的酒店预订相比2019年同期增长45%，其中海外本土酒店预定相比2019年同期增长300%。三季度携程在印度尼西亚、马来西亚、香港、东南亚等地的酒店预订比2019年同期增长了三位数，这些市场在过去连续三个季度以三位数的速度增长，公司预计亚洲市场将进一步增长。
　　毛利率提升叠加降本增效，利润率显著修复。三季度携程实现毛利率81.56%，去年同期为77.11%，同比提升4.44pct。期间费用方面，本季度销售费用率为20.79%，去年同期为23.76%，同比下降2.97pct，本季度管理费用率为12.23%，去年同期为14.82%，同比下降2.59pct，本季度研发费用率为36.14%，去年同期为43.13%，同比下降6.99pct。毛利率提升叠加期间费用率显著下降，利润端显著修复，本季度公司实现经调整EBITDA 14.19亿元，对应利润率为20.6%，同比提升10.5pct，实现Non-GAAP净利润10.35亿元人民币，对应净利率15.02%，去年同期为9.79%。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券研究报告海外行业动态在美上市中概股退市风险缓解Tik海外研究Tok获得海外数据多项第一市场回顾市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-208维持强于大市-272-166港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化-226-504-292行业层面本周港股万得一级孙晓磊行业多数下跌其中能源155与工业079表现较好材料sunxiaoleicsccomcn-331以及可选消费-412表现较差本周美股一级行业多18811432273数下跌其中能源172与公共事业-055表现较好信息SAC执证编号S1440519080005技术-267以及非必需消费-363表现较差SFC中央编号BOS358本周观点崔世峰携程三季报点评国内主业加速回暖国际业务延续强复苏趋势cuishifengcsccomcn15000106325收入端增长超预期国内主业加速回暖三季度携程实现总营收SAC执证编号S14405211000046897亿元人民币同比增长29高于彭博一致预期其中酒于伯韬店预订收入29亿元同比增长32交通票务收入26亿元同比增长44旅游度假业务收入387亿元同比下降-128商旅管yubotaocsccomcn理业务收入37亿元同比增长9受夏季强劲旅游需求推动国18627096223内旅游业在6月出现修正复苏7月携程国内酒店预订量比2019年SAC执证编号S1440520110001增长约20并在8月保持了正增长势头尽管自8月下旬以来疫刘京昭情再次爆发本季度国内酒店收入同比增长仍达到25国内酒店预定量几乎恢复到2019年同期水平其中同城度假酒店本季度预liujingzhaocsccomcn订量比2019年同期增长约6018801173793SAC执证编号S1440522010001国际业务延续强复苏趋势随着全球市场的强劲增长携程在全球主要市场特别是亚洲市场的表现继续优于同行业三季度携程全球发布日期2022年12月19日平台的票务收入同比增长超100其中EMEA欧洲中东和非洲和美国市场的机票预订继续呈现两位数的同比增长而亚太地市场表现区的同比增速在400以上公司预计这种势头将延续到第四季度并有望在年底前超过2019年水平三季度携程全球平台的酒店预20订相比2019年同期增长45其中海外本土酒店预定相比2019年0同期增长300三季度携程在印度尼西亚马来西亚香港东南-20亚等地的酒店预订比2019年同期增长了三位数这些市场在过去连续三个季度以三位数的速度增长公司预计亚洲市场将进一步增-40长202152820216282021728202182820219282022128202222820223312022430互联网电商202110282021112820211228恒生指数毛利率提升叠加降本增效利润率显著修复三季度携程实现毛利率8156去年同期为7711同比提升444pct期间费用方面本季度销售费用率为2079去年同期为相关研究报告2376同比下降297pct本季度管理费用率为1223去年同期为1482同比下降259pct本季度研发费用率为3614去年同期为4313同比下降699pct毛利率提升叠加期间费用率显著下降利润端显著修复本季度公司实现经调整EBITDA1419亿元对应利润率为206同比提升105pct实现Non-GAAP净利润1035亿元人民币对应净利率1502去年同期为979本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明互联网电商海外行业动态研究报告目录市场表现3行业新闻4应用排行7应用下载10公司观点13腾讯控股0700HK13网易-S9999HK13快手1024HK13心动公司2400HK13阅文集团0772HK14爱奇艺IQ14美团3690HK14京东集团9618HK15拼多多PDDO15阿里巴巴9988HK15唯品会VIPSN15叮咚买菜DDLN15达达集团DADAO16小米集团1810HK16百度集团9888HK16SEASE17汇通达9878HK17风险分析18图表目录图表1本周全球指数涨跌幅单位3图表2本周港股指数涨跌幅单位3图表3本周港股一级行业涨跌幅单位3图表4本周美股一级行业涨跌幅单位3图表52022年11月全球软件下载量绝对值top10单位次7图表年月全球软件下载量增长值单位次6202211top107图表72022年11月全球软件MAU绝对值top10单位次7图表82022年11月全球软件MAU增长值top10单位次7图表92022年11月中国区软件下载量绝对值top10单位次8图表102022年11月中国区软件下载量增长值top10单位次8图表112022年11月东南亚下载量电商排行榜top10单位次8图表122022年11月东南亚下载量金融排行榜top10单位次8请参阅最后一页的重要声明1互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年11月东南亚下载量出行排行榜top10单位次9图表142022年11月东南亚下载量社交排行榜top10单位次9图表152022年11月东南亚下载量视频排行榜top10单位次9图表162022年11月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次9图表17近一月海外视频应用日下载量单位次10图表18近一月国内视频应用日下载量单位次10图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次10图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次10图表21近一月海外社交应用日下载量单位次11图表22近一月国内社交日应用下载量单位次11图表23近一月海外电商应用日下载量单位次11图表24近一月国内电商应用日下载量单位次11图表25近一月海外出行应用日下载量单位次12图表26近一月国内出行应用日下载量单位次12图表27近一月海外金融应用日下载量单位次12图表28近一月国内金融应用日下载量单位次12请参阅最后一页的重要声明2互联网电商海外行业动态研究报告市场表现市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-208-272-166港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化-226-504-292行业层面本周港股万得一级行业多数下跌其中能源155与工业079表现较好材料-331以及可选消费-412表现较差本周美股一级行业多数下跌其中能源172与公共事业-055表现较好信息技术-267以及非必需消费-363表现较差图表1本周全球指数涨跌幅单位图表2本周港股指数涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3本周港股一级行业涨跌幅单位图表4本周美股一级行业涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3互联网电商海外行业动态研究报告行业新闻海外新闻特斯拉特斯拉上海工厂将于12月25日至1月1日暂停生产ModelY12月11日消息据报道一份内部备忘录显示特斯拉上海工厂将于12月25日至1月1日期间暂停生产ModelY电动汽车另据两位知情人士称此次暂停生产ModelY也是特斯拉此前制定的减产30计划的一部分上海工厂是特斯拉最重要的制造中心而ModelY也是特斯拉最畅销的车型新浪科技美联储美联储宣布加息50个基点12月16日消息美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425至45的水平符合市场普遍预期这是美联储今年连续第七次加息美联储还公布了备受金融市场关注的的经济预测概要概要显示与9月相比美联储将明年的GDP增速预期中值下调了07个百分点至05将明年的通胀预期核心PCE价格指数中值上调了04个百分点至35中新社亚马逊亚马逊FBA费用上涨大批卖家涌向其他平台12月16日消息根据Capterra的研究FBA费用的全面上涨让众多卖家开始逃离亚马逊并为其他电商平台打开了大门包括谷歌购物FacebookMarketplace和沃尔玛市场据悉这是亚马逊第一次在假日季宣布对FBA收取更多的费用自2020年以来亚马逊FBA费用上涨了30FBA费用的上涨对不同等级的卖家造成的影响也不一样而目前只有31的FBA卖家在其他电商平台销售亿恩FashionCloudB2B电子商务平台时尚云筹得2660万美元12月16日消息B2B电子商务平台FashionCloud已经筹集了2500万欧元该公司在这周二的一份新闻稿中说它将利用新的资本来加速其国际扩张据新闻稿称FashionCloud成立于2015年在过去三年里它的增长速度不断加快此次融资由欧洲专业成长型股权投资者Verdane领导其在B2B软件业务方面的专业知识大型国际网络和内部专家团队将进一步支持FashionCloud亿恩沃尔玛沃尔玛黑五单日全球销售额攀升近8倍12月12日消息沃尔玛全球电商2022黑五网一战报出炉黑五单日销售额攀升近8倍售出商品数及订单量涨超6倍网一单日销售额攀升超6倍售出商品数及订单量涨超5倍黑五网一两日WFS销售额及包裹量攀升超5倍黑五网一促销活动期间站内广告产生的销售额攀升近2倍售出总商品数近千万件日均订单量与销售额攀升约3倍亿邦动力网TwitterTwitter将于明年关闭时事通讯产品Revue12月15日消息Twitter明年将停止其时事通讯产品Revue几天后所有者ElonMusk表示他愿意购买竞争对手在线出版平台Substack该社交媒体平台于2021年以未公开的金额收购了Revue当时大流行期间时事通讯的繁荣更大并且它试图吸引想要从追随者那里赚钱的用户当时Twitter曾表示Revue的高级功能将对所有用户免费并将降低付费的时事通讯费用以帮助作家保留更多订阅产生的收入亿恩请参阅最后一页的重要声明4互联网电商海外行业动态研究报告国内新闻抖音抖音回应世界杯4K直播涉嫌侵权服务符合实际情况有明确的合同依据12月15日消息因涉嫌不正当竞争抖音世界杯4K直播被法院要求下线对此抖音方面回应称抖音集团为2022年卡塔尔世界杯持权转播商根据合作协议约定世界杯赛事期间中央广播电视总台向抖音提供超高清4K节目信号抖音集团及旗下产品向用户提供超高清4k免费世界杯直播服务符合实际情况有明确的合同依据新浪科技中概股美监管机构获得不设限审计检查权限在美上市中概股退市风险解除12月16日消息美国公众公司会计监督委员会PCAOB周四表示有史以来第一次获得了不设限检查和调查中国公司的权限这消除了约200家中国公司可能被迫从美国证券交易所退市的风险中国证监会表示一贯主张通过监管合作机制解决跨境上市审计监管问题期待与美国监管机构一道在总结前期合作经验的基础上继续推进今后年度审计监管合作消息传出后中国公司在美上市股票开始攀升但受累于更广泛的金融市场压力随后回吐涨幅华盛顿和北京在8月达成了一项具有里程碑意义的协议以解决关于在美上市中国公司审计合规问题的长期争端路透财经早报网易魔兽制作正与网易合作敲定最终方案允许国服玩家保存游戏进度12月14日消息据暴雪中国微博暴雪中国发布魔兽制作组总经理JohnHight致所有魔兽世界国服玩家的一封信公开信称目前正在与一些国服地区新的潜在发行合作伙伴进行洽谈魔兽世界团队正在努力工作寻求开发出一项功能使得各位能在1月23日游戏停服之前将自己的游戏角色道具以及在艾泽拉斯世界当中的游戏进度封存到各位的个人设备里36氪小米小米累计全球授权专利超29万项覆盖60多个国家和地区12月16日消息小米集团近日对外发布首部知识产权白皮书白皮书披露截至2022年9月30日小米在全球范围内拥有的专利超过29万项覆盖全球60多个国家或地区新浪科技京东京东健康发热门诊上线首日咨询量较前日提升5倍12月15日消息京东健康推出京东健康发热门诊为用户提供724小时的新冠病毒感染相关的问诊咨询开具处方购买药品用药指导等服务用户只需打开京东APP搜索京东健康即可进入相关页面京东健康发热门诊上线首日用户关于发烧咳嗽咽痛等相关症状的咨询量环比前日提升了5倍澎湃新闻格力格力电器要发55亿现金红包董明珠将获得超4000万元12月15日消息格力电器发布公告称2022年上半年母公司实现净利润10134亿元可供股东分配的利润为5955亿元格力电器拟向全体股东每10股派发现金股利10元含税也就是每股分红1元共计将派发现金股利约5537亿元截至2022年三季度末公司董事长董明珠持有大约4449万股按照分配方案她将获得超4000万元分红IT之家快手快手公布短剧业务2022全年播放量破亿项目超100个12月14日消息快手短剧业务负责人于轲披露快手短剧的成绩单2022全年快手星芒短剧全年播放量破亿的项目超100个总播放量超500亿短剧创作者中有电商收入人数增长35百万粉作者短视频带货GMV同比增加143界面新闻请参阅最后一页的重要声明5互联网电商海外行业动态研究报告出海新闻京东京东印尼裁员3012月15日消息京东印尼JDID已正式裁员30约200名员工12月15日消息京东印尼公司发言人在一份声明中表示该公司裁员是为了应对最近业务瞬息万变的挑战该公司保证该公司保证受影响的员工将根据印度尼西亚的法律法规获得遣散费另外该公司将提供保险福利和人才促进它将帮助下岗员工在其他公司找到工作据了解在印尼市场京东主要与ShopeeTokopedia和Lazada等竞争根据dataai的数据京东印尼在今年的月度应用下载量方面落后于三加Blibli和Bukalapak巨麦跨境说珊瑚跨境珊瑚跨境与渣打中国签署跨境电商服务深度合作12月16日消息在近日举办的首届全球数字贸易博览会现场CoralGlobal珊瑚跨境以下简称珊瑚跨境与渣打银行中国有限公司以下简称渣打中国完成了战略合作备忘录的签署仪式根据战略合作备忘录双方将以数字科技金融服务为合作宗旨围绕跨境电商收款领域在战略合作上达成共识以数字化技术创新共同开拓和丰富跨境收款业务产品体系为跨境电子商务企业提供服务方案巨麦跨境说德邦快递德邦快递已建立通往欧美市场的海运航线12月14日消息为密切响应国家政策号召和市场需求德邦快递对内践行快递进村进厂战略对外积极拓展海运业务目前已经建立了通往欧美市场的优势海运航线为跨境贸易保驾护航据了解德邦快递跨境业务主打的海运航线产品为跨境电商客户量身打造是一种包含头程及尾程派送的一站式国际物流解决方案这一业务具有价格实惠时效稳定全程可跟踪等一系列优势可实现全网直营揽收快船直航且针对大件也能够做到末端可海卡派中国经济新闻网速卖通速卖通调整俄罗斯海外仓菜鸟配运费报价12月12日消息速卖通发布了俄罗斯海外仓菜鸟配运费报价调整公告公告称自2023年01月01日起AERU海外仓菜鸟承诺达AERU海外仓菜鸟官方配AE俄罗斯官方海外仓配菜鸟尾程物流运费报价方案将调整速卖通速卖通速卖通又成韩国购物APP下载量第一12月16日消息根据移动数据分析平台AppAnnie发布的统计数据显示近期速卖通作为购物APP在韩国市场的下载量持续攀升又成为下载量排行榜的第一名这已经是速卖通连续两个月登顶韩国购物类APP下载榜平台流量强劲增长也意味着平台的潜在消费者正在不断增多如今速卖通已经成功在这一潜力市场上站稳了脚跟亿恩极兔极兔国际推出日本小包专线系列12月14日消息极兔国际推出日本小包专线产品结合华东华南自有仓储空运优势整合全链路资源的同时提供门到门物流服务此外极兔国际携新产品日本小包专线亮相日本乐天Rakuten华东地区品牌峰会据悉极兔国际小包专线服务现已覆盖美国英国法国德国加拿大西班牙意大利等欧美地区及东南亚全境东亚中东拉美地区极兔国际订阅号TikTokTikTok获得海外数据多项第一12月16日消息海外大数据平台AppFigures发布11月全球热门移动应用主要数据排名TikTok再次名列前茅获得多项第一首先TikTok以近2200万次下载量位居2022年11月的苹果应用商店应用程序下载量排行榜第一名在全球移动应用下载总榜中TikTok位居榜首总下载量达到5000万排名第二和第三的分别是Instagram和Facebook此外TikTok还以近5500万美元位列全球热门移动应用收入榜首卖家之家请参阅最后一页的重要声明6互联网电商海外行业动态研究报告应用排行全球中国软件下载排行11月全球软件下载量绝对值TOP5分别为InstagramTikTokFacebookCapCutWhatsAppMessenger增长值TOP5分别为JioCinemaShotgunSoundsCarCrashSnowRaceFootballLeague11月全球软件MAU绝对值TOP5分别为YouTubeFacebookGoogleWhatsAppInstagram增长值TOP5分别为GmailCapCutESPNFantasyYouTubeInstagram11月中国软件下载量绝对值TOP5分别为腾讯会议淘宝TikTok快手粤省事增长值TOP5分别为中国体育彩票淘宝韩剧TV粤省事有机小农院图表52022年11月全球软件下载量绝对值top10单位图表62022年11月全球软件下载量增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表72022年11月全球软件MAU绝对值top10单位图表82022年11月全球软件MAU增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明7互联网电商海外行业动态研究报告图表92022年11月中国区软件下载量绝对值top10单图表102022年11月中国区软件下载量增长值top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投东南亚各行业软件下载排行11月电商软件下载量绝对值TOP5分别为ShopeeLazadaSHEINTikTokMcDonalds11月金融软件下载量绝对值TOP5分别为DANADompetDigitalIndonesiaPOSPAYGCashBRImoBRIMobileJKN11月出行软件下载量绝对值TOP5分别为GojekGrabSuperappGoogleMapsmaximMcDonalds11月社交软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokFacebookMessengerInstagramTelegram11月视频软件下载量绝对值TOP5分别为CapCutTikTokInstagramFacePlayVidio11月游戏软件下载量绝对值TOP5分别为MobileLegendsGarenaFreeFireShotgunSoundsRobloxFootballLeague图表112022年11月东南亚下载量电商排行榜top10单图表122022年11月东南亚下载量金融排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明8互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年11月东南亚下载量出行排行榜top10单图表142022年11月东南亚下载量社交排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表152022年11月东南亚下载量视频排行榜top10单图表162022年11月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明9互联网电商海外行业动态研究报告应用下载各行业国内外对应应用如下1视频国外YoutubeNetflixInstagram国内腾讯视频哔哩哔哩优酷视频爱奇艺芒果TV2游戏国外FreefireRobloxSubwaySufers国内王者荣耀和平精英原神3社交FacebookTwitter国内微信QQ小红书4电商国外AmazonShopeeLazadaebay国内淘宝京东拼多多Shein5出行国外UberGoogletranslateBooking国内美团滴滴携程6金融国外PayPalPaytmGooglepayPhonePe国内Alipay云闪付招商银行图表17近一月海外视频应用日下载量单位次图表18近一月国内视频应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明10互联网电商海外行业动态研究报告图表21近一月海外社交应用日下载量单位次图表22近一月国内社交日应用下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表近一月海外电商应用日下载量单位次图表近一月国内电商应用日下载量单位次2324资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明11互联网电商海外行业动态研究报告图表25近一月海外出行应用日下载量单位次图表26近一月国内出行应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表27近一月海外金融应用日下载量单位次图表28近一月国内金融应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投注本数据来源为SensorTower为第三方数据库该数据库范围为全球IOS端及Googleplay端不包括国内安卓渠道和海外Facebook渠道有一定参考意义但实际以公司口径为准请参阅最后一页的重要声明12互联网电商海外行业动态研究报告公司观点腾讯控股0700HK11月16日公司发布3Q22业绩收入端3Q22腾讯整体实现收入140093亿元yoy-2逊于较彭博一致预期09利润端3Q22腾讯整体实现毛利润61983亿元yoy-1GPM442优于彭博一致预期223Q22腾讯整体实现Non-IFRS利润32254亿元yoy2净利率230优于彭博一致预期703Q22公司网络广告业务实现收入215亿元yoy-4其中媒体广告收入26亿元yoy-26社交及其他收入189亿元yoy-1网络广告业务同比下滑环比收窄主要受益于FMCG电商游戏行业的广告主投放需求回暖社交及其他收入同比接近持平主要得益于视频号开启信息流商业化贡献额外增量以及微信广告增速回暖预计4Q22视频号商业化收入突破10亿元未来将有望拉动广告业务稳健增长引自3Q22深度点评接近经营周期拐点外部环境温和改善网易-S9999HK11月17日网易发布了截至9月30日的2022年第三季度财报第三季度公司实现营收244亿元人民币同比增加101符合彭博一致预期营业利润47亿元同比增长26低于彭博一致预期调整后的归母净利润75亿元高于彭博一致预期调整后的归母净利率31同比增长13pct营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益汇兑损益及利息收入的大幅增加三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币187亿元同比增加91移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的697月暗黑破坏神不朽在大陆市场发布迅速登顶iOS下载榜海外活跃用户数略微回落经典旗舰游戏梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包持续获得新用户并贡献稳定流水永劫无间三季度保持高热度8月游戏进行一周年系列活动活跃用户数量创新高copy销量超千万份同时游戏已登录Xbox系列主机平台新游戏Pipeline有永劫无间手游逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等引自网易-S999922Q3点评核心业务增长稳健暴雪终止合作无碍长期发展快手1024HK月日快手发布年业绩公告三季度公司实现总营收亿元人民币同比增长11222022Q32313129高于彭博一致预期的2256亿元报告期内净亏损为2712亿元同比减少617经调整后亏损6719亿元大幅优于彭博一致预期的1743亿元亏损较去年同期4616亿大幅收窄三季度快手DAUMAU日均使用时长均再创新高MAU为626亿同比增加93环比增加67DAU为3634亿同比增加134环比增加46单日活用户日均使用时长增长至1293分钟总流量同比增长23在三季度费用控制的基础上快手流量仍然维持亮眼表现主要得益于1持续提供优质内容供给深耕优势垂类进一步增强了用户粘性DAUMAU比率为581稳定在较高水平2Q3为获客旺季公司抓住包括暑期在内的用户增长机会同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存3通过算法策略优化拓展更高效的获客渠道等方式实现获客维系成本双降引自快手-W1024流量高质量增长亏损收窄优于预期心动公司2400HK游戏业务收入稳定增长H2新游值得期待2022H1公司游戏收入为1594亿元同比增长156主要受益于香肠派对收入显著增长活跃用户及付费人数率屡创新高游戏于2022Q2上线日本港澳台地区及韩请参阅最后一页的重要声明13互联网电商海外行业动态研究报告国在以上海外市场初步建立用户基础其余收入排2-5位的游戏依次为仙境传说M不休的乌拉拉蓝颜清梦神仙道高清重制版其中来自网络游戏收入同比增长11至1042亿元香肠派对的收入增长被仙境传说M不休的乌拉拉等老游戏的下降部分抵消付费游戏收入072亿元同比下降18主要由于若干现有付费游戏的收入减少自研的派对之星T3Arena已于上半年上线截至二季度末共有7款网络游戏处于研发阶段其中火炬之光无限于海外地区完成了第二次封闭测试预计于2022H2开启付费测试铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试预计在下半年开启海外测试引自心动公司2022Q2财报点评游戏业务增长稳健TAPTAP用户超预期阅文集团0772HKIP创作稳扎稳打视觉升维打法爆款频出截止2022年上半年公司网络文学平台新增约30万名作家和60万本小说新增字数超过160亿同时公司专注网络文学业务本质加速孵化特定优质内容自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为265亿人同比增长138其中平均月付费用户人数为810万人同比减少1292022年6月免费阅读业务的平均日活跃用户约为1400万人IP可视化方面电视剧人世间创下CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年的新高电影这个杀手不太冷收获26亿元票房位列2022年春节档票房第2名动画星辰变上线播放量达40亿此外庆余年赘婿大奉打更人等精品IP剧集也正在筹备开发中将进一步提高公司的IP文化影响力引自阅文集团22Q2财报点评上半年业绩承压公司聚焦核心立足长线利润稳中向好爱奇艺IQ11月22日爱奇艺发布了截至9月30日的2022年三季度业绩公告2022Q3公司实现营收7471亿元人民币同比下降2归母净亏损为396亿元人民币上年同期为净亏损1730亿元non-GAAP营业利润为524亿元人民币non-GAAP营业利润率为7去年同期亏损1073亿元已连续三个季度实现non-GAAP营业利润增长22Q3会员服务收入为42亿元人民币同比下降2环比下降1722Q3日均订阅会员数为1062亿2021Q3为1047亿同比增加14环比增加11在高位用户规模上仍取得一定增长订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临各长视频平台集中放送精品内容天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材满足不同受众人群的优质剧集上线收获热度与口碑带动付费会员数进一步增加展望四季度苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应增加用户留存率在付费层面Q3爱奇艺ARM为1390元较去年同期1365元同比增长2较Q2的1453元环比降低43ARM在经历两轮提价后迎来下降引自爱奇艺IQ三季度持续保持利润增长降本增效成果显著美团3690HK外卖更侧重高质量增长与精细化运营本季度起分部结构发生变化新的分部包括1核心本地商业主要包括原有的餐饮外卖和到店以及闪购民宿交通票务2新业务主要包括美团优选美团买菜快驴网约车共享单车共享电单车充电宝餐饮管理系统及其他新业务经拆分二季度美团外卖业务实现收入271亿元同比增长17其中单量增速达到4794-5月一线城市受疫情封控影响单量减少随着疫情得到控制6月单量增速迅速恢复至接近常态中高频用户的频次AOV与订单占比恢复均好于中低频用户二季度OPM同比实现大幅优化主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致预计三季度外卖收入增速有望回到20以上其中单量增速有望回到15以上引自美团2022Q2财报点评业绩大超预期淡化短期非基本面扰动请参阅最后一页的重要声明14互联网电商海外行业动态研究报告京东集团9618HK2022年11月18日京东发布2022年第三季度业绩报告2022Q3京东实现营收2435亿元人民币同比增长114实现Non-GAAP净利润10040亿元人民币同比增长989对应净利率412去年同期为231利润端大超市场预期2022Q3京东活跃买家数TTM达到588亿同比增长65环比增加750万京东零售用户环比增长超过1000万但被京喜业务调整部分抵消根据QuestMobile数据京东APP在2022年7-9月的MAU分别为393411439亿同比增长177512071175京喜APP在2022年7-9月的MAU分别为9289001016万同比增长166-748-1059京东用户增长的天花板依然很高下沉市场仍有较大发展潜力未来京东在关注用户数量增长的同时也将注重提升高质量用户占比和精细化运营引自京东集团-SW96182022Q3财报点评立足实体经济实现高质量增长利润端大超预期拼多多PDDO营收增长保持韧性期间费用克制推升利润弹性2022Q2拼多多实现营收31440亿元同比增长36高于彭博一致预期其中3P业务收入为31389亿元同比增长49在线市场服务收入25173亿元同比增长39佣金收入6216亿元同比增长10671P业务收入05亿元同比降低971P业务持续收缩导致毛利率同比提升9pct至75二季度Non-GAAP净利润从去年同期的4125亿元同比增长161至10776亿元对应净利率同比提升16pct至34远高于彭博一致预期GAAP净利润和Non-GAAP净利润连续5个季度盈利商业模式持续得到验证引自拼多多2022Q2财报点评增长韧性延续收入净利润均超预期阿里巴巴9988HK2022年11月17日阿里巴巴披露2023财年第二季度财报FY2023Q2公司实现营收207176亿元同比增长32Non-GAAP净利润为33309亿元同比上升168根据QuestMobile数据2022年7-9月淘宝DAU分别为349360382亿人同比增长118711691057淘特DAU分别为025602620265亿人同比增长158-539-305截至2022年9月30日的12个月共有超124亿消费者在淘宝天猫年度消费超过人民币1万元这些消费者跨年活跃率约98连续三个季度保持高留存率阿里在国内消费领域高质量消费群体的规模和粘性持续稳固未来将继续优化现有用户的服务聚焦不同消费群体消费额的高质量增长引自阿里巴巴-SW9988利润端大超预期加码股份回购计划彰显公司信心唯品会VIPSN唯品会发布2022年第三季度业绩2022Q3公司实现营收21615亿元人民币同比下降133略低于彭博一致预期2190亿元实现归属于公司股东净利润1687亿元同比增长1684高于彭博一致预期891亿元Non-GAAP净利润为1595亿元同比增长550高于彭博一致预期1137亿元2022Q3公司活跃买家数为4100万人同比下降661GMV为376亿人民币同比下降647订单数为168亿同比下降266人均GMV为917元与去年同期基本持平ARPU为527元同比降低722其中人均订单量同比406至410单平均订单金额为224元同比降低386引自唯品会VIPS疫情收入承压控费成效显著利润端平稳提升叮咚买菜DDLN2022年月11月11日叮咚买菜发布2022Q3业绩三季度公司实现营业收入5943亿元同比下降4请参阅最后一页的重要声明15互联网电商海外行业动态研究报告经调整净亏损29亿元去年同期亏损198亿元三季度Non-GAAP净利率为-4822Q3叮咚买菜GMV为6512亿元同比下降722商品收入为5872亿元同比下降41三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下AOV同比显著增长新下单用户的获客成本大幅下降同时叮咚会员表现了较高的粘性公司次月留存率维持在高位公司持续提高产品研发和创新能力提倡清洁标签推出低碳水低GI食品等健康理念商品契合现代消费者的健康管理理念为用户提供高质量生活解决方案本季度宝妈严选月均交易额超过8000万始发地上海的份额占比约为一半毛利率小幅领先行业大盘商品层面新推出数款销量百万的单品未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案满足个性化定制需求引自叮咚买菜DDL长期打造供应链及商品力盈利能力稳步提达达集团DADAOGMV与活跃用户数稳健增长人均GMV持续提升2022Q2京东到家GMVTTM为546亿元同比增长6904继续保持高速增长活跃用户数为7280万同比增长4191二季度人均GMV达到750元同比增长1912环比增长37第二季度小时购GMV同比增长超2倍作为小时购的重要流量入口之一京东App附近频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市在曝光量增长点击率和转化率提升的驱动下附近频道GMV环比增长超过80达达快送与京东到家营收均高速增长二季度公司实现营收2281亿人民币同比增长5469其中京东到家营收1465亿元同比增长6632增长由活跃用户数和客单价共同驱动引自达达2022Q2财报点评盈利大幅改善管理层顺利交接小米集团1810HK11月23日小米集团发布了2022Q3财报三季度实现营收70474亿同比下滑97环比提高04稍高于市场一致预期的70162亿元经调整净利润2117亿同比大幅下滑591环比提高17稍高于市场一致预期的1986亿元境外市场收入3557亿同比下滑13占总营收比例为505三季度公司智能手机业务实现营收42514亿元同比下滑111环比小幅增长06占总收入的比例为603公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及ASP下降均有关全球经济环境的影响下公司三季度智能手机全球出货量同比下滑84至4020万台境外市场增强促销力度的压力下公司三季度APS同比下滑30至10582元尽管市场环境承压公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加据Canalys数据小米在2022年第三季度依旧稳居出货量全球第三市场占有率达136三季度公司发布了首次搭载超清前置双主摄3200万镜头的XiaomiCivi2以及适合摄影爱好者的高端产品Xiaomi12SUltra和适合商务人群的XiaomiMIXFold2新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评在京东平台上的好评率分别为985以及996此外尽管在海外市场APS有小幅下滑公司在中国大陆地区的3000元以上智能手机出货量同比增长了约14高端机型APS同步增长约9引自小米集团-W18102022Q3业绩点评业务压力放缓各项业务利润率水平保持稳定健康百度集团9888HK11月22日百度发布了2022年Q3财报根据财报显示2022年第三季度百度营收3254亿元同比增长2环比增长10归属百度的净利润达到5889亿元同比增长16环比增长6业绩数据增长明显均超市场预期据财报显示2022年第三季度百度核心经营利润实现自2021年第二季度以来的首次同比增长核心经营利润同比增长14至665亿元核心经营利润率达263其中百度核心业务除爱奇艺外营收252亿元同比增长2在线营销业务营收187亿元同比下降4环比增长10受智能云和AI等请参阅最后一页的重要声明16互联网电商海外行业动态研究报告业务驱动非在线营销业务营收65亿元同比增长25作为百度的第二增长曲线百度智能云增长趋势保持稳定营收实现同比增长24推动百度核心非广告收入同比增长25百度智能云通过优化项目利润率提出标准化解决方案成功实现经营利润环比同比双提升引自百度BIDU业绩超预期第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地SEASE收入稳定增长亏损持续收窄营收方面2022Q3公司实现GAAP营收316亿美元yoy174营收结构上数字娱乐Garena电商Shopee数字金融服务SeaMoney营收分别为8919233亿美元分别同比变化-1932148利润方面三季度公司实现毛利润12亿美元yoy21722Q3公司净亏损57亿美元经调整EBITDA为-36亿美元21Q3为-17亿美元费用方面2022Q3公司销售管理研发费用分别是825542亿美元费率分别为259175133电子商务GAAP收入为192亿美元同比增长32其中3P平台实现收入16亿美元同比增长3931P实现收入29亿美元同比增长24调整后的EBITDA为-50亿美元同比增长28GMV和总订单保持稳健增长同比有所上升环比基本不变Shopee22Q3订单总计达20亿YoY19GMV达191亿美元YoY14Shopee的毛利率环比有所增长主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长相比于产品收入和其他增值服务佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高从市场表现看亚洲市场经调整EBITDA为-22亿美元环比提升314其他地区经调整EBITDA为-28亿美元环比提升16公司电商业务盈利能力不断改善2023年有望实现经调整EBITDA盈亏平衡引自中信建投SEASE电商盈利能力增强游戏业务端仍旧承压汇通达9878HK2022年8月23日汇通达网络发布了2022年中期业绩报告上半年公司实现营业收入39895亿元同比增长331其中交易业务实现收入39485亿元同比增长327服务业务收入364亿元同比增长1172公司上半年经调整归母净利润为187亿元去年同期为119亿元合作品牌提档升级交易业务营收稳定提升公司上半年交易业务实现营收39485亿元同比增长327占总营收比重达99报告期内公司针对现有六大行业一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作累计近千家为会员零售门店提供稳定有效高价值的商品交易解决方案另一方面深耕供应链基础设施建设开发专业化的线上频道优化仓储物流云仓云配等系统布局帮助客户拓展业务同时提升其产业链效率引自汇通达2022Q2财报点评核心业绩超预期SaaS业务表现亮眼请参阅最后一页的重要声明17互联网电商海外行业动态研究报告风险分析美联储鹰派超预期国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期中概股退市风险中美关系的不确定性美团京东阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期反垄断风险及政策影响持续游戏直播影视社区团购等业务受到政策来带的不确定性地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期下沉市场业务拓展不及预期大股东减持风险导致股价短期存在不确定性行业竞争加剧风险请参阅最后一页的重要声明18互联网电商海外行业动态研究报告孙晓磊海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业6年复合分析师介绍从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围2020年2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名崔世峰海外研究联席首席分析师南京大学硕士5年买方及卖方复合从业经历专注于互联网龙头公司研究所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名于伯韬FRM香港大学金融学硕士武汉大学经济学学士4年港股策略及行业从业经历20212020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员刘京昭北京邮电大学信息与通信工程专业硕士2018年加入中信建投专注于互联网科技数字内容等领域2018年Wind金牌分析师传播与文化行业第三名2019年Wind金牌分析师传播与文化行业第一名2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名请参阅最后一页的重要声明19