研究报告全文：证券研究报告行业点评互联网电商互联网电商报告日期2022年12月19日抖音外卖服务上线试点城市行业点评报告投资要点行业评级看好维持事件12月5日隶属于抖音的公众号抖音生活服务商业观察宣布抖音在分析师谢晨试点城市开放团购配送服务即抖音外卖服务执业证书号S1230521070004商家可以套餐形式在抖音的短视频或直播中展示商品用户在抖音购买后商家xiechenstockecomcn可通过抖音的三方聚合配送含顺丰同城闪送达达快送也可以选择自行分析师陈磊配送执业证书号S1230521090002另外还提供两种外卖方式饿了么抖音小程序在南京上线商家可以chenlei01stockecomcn1在饿了么后台一站式入驻2品牌小程序开放多地商家报名需要商家自研究助理陈相合建品牌小程序chenxianghe01stockecomcn评论利好美团主要源于抖音和饿了么的合作紧密程度低于预期但抖音外研究助理姚逸云卖的份额或高于预期yaoyiyunstockecomcn首先从合作方式看我们注意到抖音虽然早已和饿了么官宣合作但是饿了相关报告么并非抖音在外卖业务上的独家合作伙伴这与市场之前的预期并不一致我们认为只要抖音和饿了么的合作条款中并没有限制抖音和其它外卖平台合作12023年互联网行业风险排对美团利好雷手册20221209其次我们认为抖音在外卖市场的份额或高于预期首先抖音在配送商采取2互联网行业23年度策略了第三方聚合模式有助于成本节省其次部分市场观点认为外卖是计划性迎接戴维斯双击20221208消费不适合抖音推送更适合冲动消费但实际上这种观点忽视了夜宵和3OpenAI发布聊天机器人模下午茶的市场根据美团研究院数据20H1夜宵占据约14GMV且增速更型再迎里程碑快ChatGPTAIGC突破行业点评报告最后抖音外卖短期面临成本较高的问题根据36KR报道抖音外卖目前客单价偏高普遍高于美团这也符合我们的观察我们判断这是因为商家选择抖音20221204外卖的成本更高所以只能做高客单价的商品才能得到弥补抖音外卖相比美团外卖成本更高是因为配送端缺乏规模效应风险提示抖音与饿了么协同效应超预期抖音在正餐市场发展超预期httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录图1部分港股通核心标的基本面交易数据资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分