研究报告全文：互联网周思考进入阶段性盘整期2022-12-19行业动态行业近况12月12日-12月16日恒生科技指数下跌50互联网指数KWEB下跌31纳斯达克指数下跌27评论宏观层面利好不断1本周初市场一度担心PCAOB调查结果公布或晚于预期而12月15日PCAOB主席正式发表声明称已首次完成对中国内地和香港会计事务所的全面检查撤销了去年12月确立的三年不能提供审计底稿即退市的决定我们认为中概股退市风险被重置短期无虞2本周相继有利好互联网及消费的相关纲领性文件出台扩大内需战略规划纲要中表示要加快培育互联网社会服务共享经济等在内的新型消费中央经济工作会议则指出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手这与去年同期为资本设置红绿灯防止资本野蛮生长相比明显正面宏观层面多项因素在1-2个月内经历了较大程度的反转未来宏观指标的驱动力或有所减弱基本面复苏仍需时间由于今年的主要矛盾集中在宏观层面例如监管中概退市风险疫情防控经济压力美国加息等板块在今年前10个月呈现出同涨同跌状态随着外部因素的加速修复恒生科技指数KWEB已分别从10月25日和24日的低点上涨5375估值已完成初步修复我们预计板块被宏观因素主导的节奏在2023年有望出现一定变化行业竞争格局及公司个体发展有望成为市场更关注的问题目前板块或将阶段性地进入盘整期直至基本面恢复路径相对明确本周携程发布3Q22业绩收入利润均超预期股价表现跑赢板块我们认为旅游需求完全释放或有滞后性反弹或将从明年二季度开始但复苏确定性强市场开始将基准推至24年的盈利预测计算估值我们预计202324年跨境业务或能恢复至2019年的40100且受益于运营效率的提升长期稳态经营利润率或提升至20-30电商行业本周11月统计局社零数据发布线上实物商品零售额同比上升12至136万亿元较10月153的同比增速下滑明显我们认为主要因为双11部分销售额尾款计入了10月以及11月起疫情对需求端和履约端的扰动程度较大我们认为在疫情政策得到优化后整体电商板块有望受益于消费大盘的恢复预期届时规模效应和经营杠杆也有望体现我们对于电商板块整体保持乐观态度建议重点关注拼多多和阿里巴巴估值与建议维持个股盈利预测估值和评级风险宏观环境及疫情不确定性