研究报告全文：行业及产传媒业2022年12月16日PCAOB检查进展顺利中概危机进行业研一步缓解究行看好互联网行业点评业点评相关研究事件复苏确立扬帆出海2023年互联证网传媒行业投资策略2022年12月14美国公众公司会计监督委员会PCAOB发布报告确认2022年度可以对中国券日内地和香港会计师事务所完成检查和调查撤销2021年对相关事务所作出的认研2023年VRAR行业投资策略硬件升定中美监管机构已经于22年8月底签署中概审计监管合作协议这次报告意究级内容进阶2022年12月13日报味着中美双方审计监管合作取得积极成效PCAOB最终检查结果还未完成将告在23年完成并发布同时23年将恢复定期检查此次的声明将进一步缓解中概证券分析师危机的担忧林起贤A0230519060002linqxswsresearchcom投资要点袁伟嘉A0230519080013yuanwjswsresearchcom中概审计监管合作的积极推进有助于缓解对互联网平台流动性危机的担忧中任梦妮A0230521100005国多家互联网企业在美股港股上市2021年12月美国外国公司问责法的renmnswsresearchcom夏嘉励A0230522090001最终规定通过后市场担忧中概股退市以及中概回归对港股流动性冲击证监xiajlswsresearchcom会支持各类符合条件的企业赴境外上市并深化跨境监管合作对于缓解市场的联系人担忧有重要作用林起贤862123297818估值修复未结束即使经历11月以来的反弹多数互联网公司仍在历史PEPSlinqxswsresearchcom的25分位附近影响估值的核心要素除了中概退市危机的缓解港股本身的流动性外平台经济互联网金融数字娱乐等行业的监管规范逐步落地基本面逐步进入上行通道也是估值继续修复的关键国内支持平台经济健康发展内容监管和互金整改待进一步落地随着反垄断数据安全监管框架落地3月底以来政策底已现中央定调支持平台经济健康发展转向常态化监管有助于行业走向规范今年4月游戏版号已经恢复审批发放后续关注进口游戏版号发放进展和互联网金融整改进度11月重庆蚂蚁消费金融有限公司增资方案已更新基本面筑底完成互联网平台普遍降本增效利润率已经开始进入上行通道低基数下收入增速有望开始回暖疫情防控优化经济复苏的预期下互联网平台的广告云计算电商本地生活等业务收入增速将继续改善中期增长1游戏出海短视频出海已经取得显著成就SHEINTemuTitok等在电商出海上积极探索2云计算企业数字化深入推进经济复苏有望继续拉动需求投资分析意见推荐格局好壁垒深厚商业模式优秀的互联网公司腾讯控股哔哩哔哩快手网易贝壳百度集团阜博集团心动公司阅文集团知乎风险提示行业监管政策边际变化风险复产复工后宏观经济消费复苏速度不及预期风险项目延期表现不及预期风险竞争加剧影响利润率风险相关公司未能抓住技术创新机遇风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1重点公司估值表调整后归母净利润营收亿元PSPE代码简称总市值亿元亿元2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E0700HK腾讯控股2716255426438120914695422189626HK哔哩哔哩-SW653219272-68-3932--1024HK快手26379281135-604632-579999HK网易-S32569561030233234331414资料来源Wind申万宏源研究注全部使用申万宏源预测市值数据截至20221215收盘货币单位全部为人民币请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想