日报/周报/双周报/月报：《防疫优化后经济表现如何》2022-12-18
　　本周聚焦：防疫优化后经济表现如何？
　　搜索指数显示北京、广东是当前疫情主要爆发地。12月14日以来，官方不再公布无症状感染数。为跟踪疫情走势，我们借助百度指数。目前“新冠”、“连花清瘟”、“发烧”、“感冒药”四个关键词的搜索指数仍在加速上升，说明目前疫情仍在加剧。地区角度，北京、广东是我国疫情最严重的省份，上海、成都、深圳是疫情最严重的城市；
　　消费结构出现背离，服务和短程出行受到压制。截至目前，商品消费方面，12月乘用车销量同比增速为-2.1%（前值-5.0%），商品房销售同比增速-13.6%（前值-24.4%）；服务消费方面，12月全国电影票房收入同比增速-67.8%（前值-70.8%）；出行方面，主要城市地铁客运量同比-42.8%（前值-26.8%），国内航班数同比-43.3%（前值-50.8%）。商品消费逆势而上，环比较11月明显改善，服务消费依然处于底部震荡阶段，未有明显好转，此外，短程出行明显差于远途出行。
　　生产略有企稳，但疫情对于供应链的扰动风险仍存。生产方面，最新一期高炉开工率为76.0%，焦化开工率为80.2%，地炼开工率65.3%，全钢胎开工率56.5%，石油沥青装置开工率31.6%；物流方面，12月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-25.2%（前值-25.7%），整车货运流量指数同比增速-36.5%（前值-29.8%）。汽车生产仍在回落，供应链在11月的基础上进一步下滑，近期小幅企稳。
　　国内经济：开工率延续上升趋势，土地成交持续改善
　　上游：原油价格小幅回升，焦煤、铁矿石价格维持上升趋势；
　　中游：钢厂以及焦化企业开工率、钢铁产能利用率延续上涨趋势；
　　下游：100大中城市成交土地占地面积延续上涨，商品房成交面积、北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下滑；
　　通胀：猪肉价格呈下降趋势，蔬菜价格持平，工业品价格上涨；
　　金融：利率总体上行，国债利率以及人民币汇率相对持平；
　　三大需求：商品房成交面积有所回升，二手房挂牌出售价延续下降趋势，基建投资继续改善，外需景气度继续走弱。
　　产业链：农产品期货价格多数呈回落或持平状态，石油化工产品价格多数明显上涨，黑色产品价格延续上行趋势，有色产品价格有所回落，电子景气度持续回落，汽车生产有所下滑。
　　下周关注：数据方面，中国将公布12月贷款市场报价利率（LPR），美国将公布11月新房开工、成屋销售以及PCE物价指数数据，加拿大、日本将公布11月CPI数据。事件方面，日本央行将公布利率决议。
　　风险提示：观察角度、调研方法的可能局限带来数据信息的片面性；新型变异毒株出现；稳增长政策力度和落地效果不及预期。
　　

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2022-12-1609002022-12-1915003日报周报双周报月报防疫优化后经济表现如何2022-12-183事件点评用高质量发展重塑信心2022-12-174每事件点评从四个角度看扩内需战略2022-12-165日海外策略研究日出东方港股更红2022-12-196报海外策略研究稳增长方向新增信心港股政策交易延续2022-12-187告海外策略研究日出东方港股更红2023年港股年度策略2022-12-177回A股策略专题夯实内需发展基础聚焦能源与科技安全2022-12-178A股策略专题扩内需稳经济复苏周期重启2022-12-179放A股策略专题流动性展望重回增量博弈2022-12-1710行业日报周报双周报月报批发零售业11月进口环比回暖防疫优化零售回暖可期2022-12-1911行业日报周报双周报月报农业行业亏损开始去产能催化养殖机会2022-12-1912行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策有望持续发力扩大内需纲要促进家电消费2022-12-1913行业日报周报双周报月报石油冬去总会春来2022-12-1913行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2022-12-1914行业日报周报双周报月报公用事业电力供需趋紧火电调节价值显现2022-12-1815行业更新计算机中央经济工作会议强调关键技术攻关和数字经济发展2022-12-1815行业专题研究食品饮料啤酒超级大年疫后场景修复2022-12-1816证行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202212182022-12-1817券行业日报周报双周报月报汽车边际修复值得期待政策存在超预期可能2022-12-1818研行业日报周报双周报月报纺织服装业扩大内需提振消费信心消费复苏渐行渐近2022-12-1819究行业日报周报双周报月报机械制造业风电长期需求不减投资回暖指引制造业复苏2022-12-1819报行业日报周报双周报月报有色金属金融属性修复期临近尾声静待基本面底2022-12-1820行业一般研究医药已获批新冠疫苗科普介绍2022-12-1821告行业日报周报双周报月报军工美成功试射高超音速导弹星链向军事领域迈出关键一步2022-12-1822行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业荐科技-产业-金融循环下投行和PE投资机会2022-12-1822行业日报周报双周报月报钢铁终端补库需求增加库存重新转为降库2022-12-1823行业日报周报双周报月报批发零售业中央经济工作会议支持平台企业大显身手2022-12-1824行业更新动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数据跟踪2022-12-1825行业专题研究批发零售业经营环境改善出海势在必行2022-12-1825行业事件快评批发零售业平台经济政策再吹暖风关注基本面三重拐点2022-12-1826行业日报周报双周报月报运输航空客流近日企稳快递网络短期承压2022-12-1827行业日报周报双周报月报运输国内疫后复苏已开启全球油运贸易待重构2022-12-1728行业策略环保新环保突围初现成效2022-12-1729行业日报周报双周报月报煤炭焦煤价格持续上涨价值重估正当时2022-12-1730行业日报周报双周报月报传播文化业世界杯点燃观赛经济电影市场触底反弹2022-12-1731行业日报周报双周报月报建筑工程业中央经济会议加强基建支持地产深化国改共建一带一路等2022-12-1731行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库12172022-12-1732行业日报周报双周报月报旅游业官方研判疫情形势一峰三波扩大内需纲要出台2022-12-1733行业更新公用事业煤电容量价值彰显但并非电源侧零和博弈2022-12-1734请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放行业事件快评房地产供稳需松的政策平稳过渡新模式2022-12-1735行业事件快评房地产全面转向需求侧2022-12-1736行业日报周报双周报月报通信设备及服务经济会议指明数字经济和卡脖子突围方向2022-12-1737行业专题研究批发零售业场景受限加速下行2022-12-1637行业更新建筑工程业11月基建投资增139加速交通投资增227加速144百分点2022-12-1638公司更新报告圣农发展002299白鸡周期有望反转食品C端快速增长2022-12-1939公司事件点评亿纬锂能300014重视大圆柱和钠电池应用2022-12-1940公司更新报告三只松鼠300783坚果工厂陆续投产战略调整稳步推进2022-12-1941公司研究海外巨子生物2367科技赋能美丽重组胶原龙头启航2022-12-1841公司研究海外携程集团-S9961营收利润均超预期静待三重催化2022-12-1842公司更新报告五粮液000858展现龙头自信布局20232022-12-1843公司更新报告中国神华601088收购增厚利润价值重估开启2022-12-1843公司更新报告招商蛇口001979加码前海募配融资再升级2022-12-1844公司事件点评中国交建601800限制性股票激励增强动力一带一路公路运营弹性大2022-12-1645中小盘-主题策略首次覆盖传统温控稳健发展储能温控开启高成长2022-12-1945中小盘-周报景气赛道衍生高增长主题有望迎来投资机会2022-12-1846中小盘-周报北证50指数延续下跌佳合科技等即将申购2022-12-1847量化产品周报价值风格占优500指增表现较好2022-12-1948量化高频监测报告市场弱势整理建材医药走强2022-12-1849主动量化周报大盘价值估值修复仍在进行2022-12-1849量化高频监测报告创业板上涨价值风格相对较弱2022-12-1650学术前沿模型专题报告股债相关性驱动因素研究2022-12-1651专题研究重视短久期杠杆策略的确定性机会利率篇2022-12-1951专题研究布局双低借力权益2022-12-1852市场综述周报机构行为有所恢复短端债种性价比较高2022-12-1853市场策略周报估值压缩后转债性价比凸显2022-12-1853市场综述周报脚踏实地砥砺前行固收视角看中央经济工作会议2022-12-1854市场策略周报短久期信用债具备吸引力2022-12-1755市场综述周报宽松延续资金无忧2022-12-1756专题研究短端情绪有所回复年内仍偏谨慎2022-12-1656英文报告GTJAMORNINGBRIEF202212192022-12-1957请务必阅读正文之后的免责条款部分2of58每日报告回放每日报告回放2022-12-1609002022-12-191500日报周报双周报月报防疫优化后经济表现如何董琦分析师021-386747112022-12-18dongqi020832gtjascomS0880520110001本周聚焦防疫优化后经济表现如何韩朝辉研究助理021-38038433搜索指数显示北京广东是当前疫情主要爆发地12月14日以来官方不hanchaohuigtjascom再公布无症状感染数为跟踪疫情走势我们借助百度指数目前新冠S0880121120065连花清瘟发烧感冒药四个关键词的搜索指数仍在加速上升说明目前疫情仍在加剧地区角度北京广东是我国疫情最严重的省份上海成都深圳是疫情最严重的城市消费结构出现背离服务和短程出行受到压制截至目前商品消费方面12月乘用车销量同比增速为-21前值-50商品房销售同比增速-136前值-244服务消费方面12月全国电影票房收入同比增速-678前值-708出行方面主要城市地铁客运量同比-428前值-268国内航班数同比-433前值-508商品消费逆势而上环比较11月明显改善服务消费依然处于底部震荡阶段未有明显好转此外短程出行明显差于远途出行生产略有企稳但疫情对于供应链的扰动风险仍存生产方面最新一期高炉开工率为760焦化开工率为802地炼开工率653全钢胎开工率565石油沥青装置开工率316物流方面12月全国公共物流园吞吐量指数同比增速为-252前值-257整车货运流量指数同比增速-365前值-298汽车生产仍在回落供应链在11月的基础上进一步下滑近期小幅企稳国内经济开工率延续上升趋势土地成交持续改善上游原油价格小幅回升焦煤铁矿石价格维持上升趋势中游钢厂以及焦化企业开工率钢铁产能利用率延续上涨趋势下游100大中城市成交土地占地面积延续上涨商品房成交面积北京拥堵延时指数以及上海地铁客运量均大幅下滑通胀猪肉价格呈下降趋势蔬菜价格持平工业品价格上涨金融利率总体上行国债利率以及人民币汇率相对持平三大需求商品房成交面积有所回升二手房挂牌出售价延续下降趋势基建投资继续改善外需景气度继续走弱产业链农产品期货价格多数呈回落或持平状态石油化工产品价格多数明显上涨黑色产品价格延续上行趋势有色产品价格有所回落电子景气度请务必阅读正文之后的免责条款部分3of58每日报告回放持续回落汽车生产有所下滑下周关注数据方面中国将公布12月贷款市场报价利率LPR美国将公布11月新房开工成屋销售以及PCE物价指数数据加拿大日本将公布11月CPI数据事件方面日本央行将公布利率决议风险提示观察角度调研方法的可能局限带来数据信息的片面性新型变异毒株出现稳增长政策力度和落地效果不及预期事件点评用高质量发展重塑信心2022-12-17董琦分析师021-38674711会议总体定调对经济发展和提振信心的强调明显提升会议通稿在布dongqi020832gtjascom局谋篇上有一个显著变化体现出未来经济政策将进一步协调配合统一高S0880520110001效这一点将对2023年的政策效果带来更积极的支持基于会议我们对韩朝辉研究助理2023年经济工作的理解可以概括为三点021-38038433hanchaohuigtjascom传统经济以稳为主稳中有升地产的定调是向新发展模式平稳过渡传统S0880121120065产业政策力度将处在托而不举和大搞刺激之间的水平黄汝南研究助理新经济增量刺激集中在产业和科技政策部分会议强调发展和安全并举010-83939779狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大锻造双碳领域新的产业huangrunangtjascom竞争优势科技自立自强S0880121080006提振信心上升到重要高度抓手有三1平台经济定调全面转换2深化国资国企改革从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业3推进高水平对外开放基于此2023年很难出现紧缩性的产业政策与抑制性金融政策财政与货币财政加力提效多种工具协调配合积极的财政政策要加力增效延续了12月政治局会议的定调具体表述上有三点与以往略有不同一是预计预算内赤字扩张表态相对克制二是强调了多种政策工具的组合贴息贷款的形式预计在23年将会延续三是预计23年三稳三保的重任主要由中央承担货币精准有力中性偏宽会议强调货币政策精准有力引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度未来结构货币政策工具依然是主导民生改善预期提振信心会议对于民生就业的提法力度较大从防疫优化促进就业稳定物价等多个方面齐头并进全力为扩大内需创造条件就业更加关注青年群体防疫讲究顺势而为循序渐进物价关注结构矛盾总体无忧消费要把恢复和扩大消费摆在优先位置过去三年我国消费面临的是低收入群体没钱消费高收入群体不想消费疫情重灾区不能消费的三重困境因此会议对于消费端的提法更加积极包括要把恢复和扩大消费摆在优先位置着力消除制约居民消费的不利因素支持住房改善新能源汽车养老服务等消费消费将是扩内需的第一目标地产加速出清迈向新发展模式会议对房地产市场延续房住不炒的请务必阅读正文之后的免责条款部分4of58每日报告回放基调重点还是在化解存量风险加速行业出清为向房地产新发展模式过渡创造条件一方面化解存量风险依然是23年房地产政策的重点房地产市场将加速出清另一方面房地产新发展模式有望初见成效产业强化平台经济再定位聚焦高水平科技突围关于平台经济定调更加积极从加强监管改为大力发展关于科技强国21年的提法是要扎实落地22年则是聚焦自立自强总结来看主要为三个方面1科技攻关突围2出海优势3全球领先事件点评从四个角度看扩内需战略2022-12-16董琦分析师021-38674711战略规划落地的初衷是有效应对外部冲击构建稳定经济运行的有效途dongqi020832gtjascom径过往国内三次扩大内需经历了从传统需求向新型需求从单纯刺激向完S0880520110001善体系的方向性变化本次规划更具有战略意义在方向上未来扩大内需韩朝辉研究助理的方向是高质量发展转型的重要环节同时政策主线将进一步配合对外战021-38038433略放大我国超大规模市场优势在全球经济环境中的影响力hanchaohuigtjascomS0880121120065本次战略从需求角度提及了三大方面一是对外依赖度高短期难以有外部替代来源在容易断供的领域补短板二是有需求但未有效满足的领域培养优质品牌包括提升育幼养老健康文化等生活性服务业质量三是适应新一轮科技革命和产业变革大趋势创造新需求推动二者有机结合必须坚持充分发挥超大规模市场优势规划提及要加强需求侧管理需求侧改革在2020年底也曾出现在大家视野中扩大优质需求本质上包含着需求侧创新和需求侧改革本次扩大内需提出需求侧管理实质上二者兼而有之对于需求侧改革主要需要解决的长期问题在于人口居民收入分配调整完善社会保障体系进而提高消费意愿我们认为上述相关联的制度改革和政策变化将逐渐落地回到眼前在具体扩消费和扩投资我们理解分别有三个短期抓手消费领域1提升传统消费重心在衣食住行主要是强调提升品质塑造品牌2发展服务消费在文化旅游育儿养老医疗健康教育文体等通过供给侧变化提升质量3培育新型消费和提倡绿色低碳消费主要在于培育互联网社会服务新模式促进共享经济模式发展支持线上线下融合发展积极发展低碳消费市场培育绿色消费行为投资领域1加大制造业投资力度这是推动高质量发展实现制造强国的核心抓手2加大补短板推动传统基建投资主要涉及交通能源水利物流生态环保社会民生等传统投资建设3系统布局新基建请务必阅读正文之后的免责条款部分5of58每日报告回放主要赛道在加速建设信息基础设施全面发展融合基础设施工业互联网车联网智慧交通医疗教育等前瞻布局创新基础设施重大科学装置超级科学工程稀缺验证平台此外战略还针对制度和要素改革进行了规划其中包括城乡协调发展提高供给质量健全现代市场和流通体系继续深化改革共同富裕提升安全保障能力等海外策略研究日出东方港股更红2022-12-19戴清分析师021-38031722展望东升西落看多港股从分子端盈利来看中国经济逐步复苏daiqing027241gtjascom海外经济或步入衰退从分母端估值来看海外通胀和流动性缓解推动估S0880522090007值修复东升西落全球资金或提升对港股配置权重整体上2023年中国经济复苏叠加美元美债利率下行港股弹性更大空间双轮驱动全球居前基于盈利增长估值修复分红在合理假设下在2023年全球股指预期回报率排名中恒指居前或接近30估值和盈利修复是恒指预期收益率的最大来源节奏港股牛市三级火箭1一级火箭政策利好仍将纷至沓来风险偏好将继续修复现在进行中2二级火箭加息周期尾声美元美债利率下行新兴市场代表之一的港股估值将打开进一步修复空间恒指或修复至2022年6月前的位置3三级火箭中国经济复苏港股业绩兑现并筑底反弹恒指或修复至2022年1月前波折预期延续现实不远可能存在的波折有强预期和弱现实的博弈受短期疫情因素延缓经济底和业绩底出现时点2023年Q1美股盈利下修或现衰退交易美联储态度反复等风险因素仍会造成火箭推力阶段性不足因此行情可能反复需要注意节奏机会逆境反转内外兼顾1震荡期回调有限逢低加仓在政策底与业绩底的中间时期港股往往经历震荡期但整体不会跌破前低2内外需蹊跷板效应地产链逆境反转策略地产供给端三箭齐发期待未来需求端政策建议关注地产金融材料汽车及零部件等行业3国内消费复苏两步走消费链逆境反转策略第一阶段国内疫情防控政策继续优化消费场景复苏第二阶段在疫情受控经济复苏后居民收入上升消费意愿抬升建议关注零售酒店餐饮医药和汽车等4海外流动性反转策略美国通胀已松动流动性反转交易进行中关注敏感性行业如创新药半导体黄金等5产业景气反转策略关注汽车半导体等风险小心灰天鹅与黑天鹅关注中国台湾问题以及欧债问题等请务必阅读正文之后的免责条款部分6of58每日报告回放海外策略研究稳增长方向新增信心港股政策交易延戴清分析师021-38031722续2022-12-18daiqing027241gtjascomS0880522090007核心观点中央经济工作会议增强经济信心推动港股基本面预期继续修复整体而言本次会议对2023年宏观政策定调相比此前的政治局会议更加积极稳增长成为核心并将扩内需放在了战略层面由于港股大部分企业营收都来源于国内需求且前期跌幅超过A股相关板块我们认为后续扩内需仍有政策港股盈利预期上修值得期待本次会议对于稳增长基调提出了新的要求结构上可分为促消费保地产稳就业三条主线1疫情防控强调要加强统筹衔接有序组织实施顺利度过流行期2财政在加力提效的基础上强调可持续性和地方债务风险防范货币政策定调仍偏宽松3把恢复和扩大消费摆在了优先位置在出口承压投资力度有限的情况下2023年消费将是推动国内经济从供给端到需求端修复的主要引擎之一4明确了对于房地产行业的保底态度但同时重申房住不炒定位地产供给端有政策托底或仍有修复空间5对平台经济的作用给予进一步的肯定未提及反垄断和资本无序扩张等再次支持平台经济的主要意义在于释放更多就业机会同时吸引部分外资投资其根本目的是提振居民收入预期和消费能力政策的边际变化显示出对经济修复信心的增强短期内港股市场可能继续交易政策向好预期我们认为2023年港股牛市预计将演绎三级火箭行情1一级火箭政策利好仍将纷至沓来风险偏好将继续修复2二级火箭美债利率下行估值打开进一步修复空间恒指或修复至2022年6月前的位置3三级火箭港股业绩筑底盈利预期上修且兑现恒指或修复至2022年1月前的水平映射至港股行业配置方向建议继续关注内需相关的逆境反转策略1国内消费复苏两步走相关行业将先后受益于场景释放和收入提升平台经济监管力度有望边际放松短期将直接利好港股互联网零售行业中期有望改善就业提升居民收入预期并加快消费复苏从一阶段到二阶段的过渡2内外需的蹊跷板效应下地产供给端三箭齐发行业景气度有望修复从而带动港股材料汽车及零部件等行业估值上行目前港股仍处于从交易政策预期到验证现实数据的过渡期后续需关注经济指标能否兑现中期角度来看利空因素预期逐渐改善港股有望翻过盈利估值风险偏好三座大山迎来逆境反转曙光风险因素1国内扩内需政策力度不及预期2地缘政治冲突海外策略研究日出东方港股更红2023年港股年戴清分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分7of58每日报告回放021-38031722度策略2022-12-17daiqing027241gtjascomS0880522090007回顾港股上方的三座大山国内经济偏弱影响盈利预期海外流动性收紧导致估值下修地缘政治风险叠加国内政策不确定导致风险偏好走低方向东升西落看多港股国内经济开启复苏海外加息周期尾声该宏观组合下全球最大的受益市场是港股基本面受益于国内流动性受益于海外节奏港股牛市三级火箭沿着风险偏好回暖政策好转修复至2022年78月估值修复美债利率下行修复至56月和盈利驱动国内经济确定性复苏修复至年初前三级火箭上升的路径跃升当下预期延续现实不远在外需的压力下预计未来仍有内需相关的政策空间港股大部分企业受益于内需政策需注意在政策底后业绩底之前市场或有波折逢低加仓机会逆境反转内外兼顾港股大部分行业均处逆境需紧紧围绕逆境反转策略1国内地产链期待需求端的政策发力2国内消费链强劲反弹后内部或有分化关注估值洼地互联网零售可选消费的汽车消费电子等3海外流动性敏感品种创新药黄金和半导体等风险小心灰犀牛和黑天鹅年底国内政策反复及复苏道路波折2023Q1美股或交易衰退拖累全球股市欧洲债务风险中国台湾问题等A股策略专题夯实内需发展基础聚焦能源与科技安方奕分析师021-38031658全2022-12-17fangyi020833gtjascomS0880520120005事件12022年中央经济工作会议在北京举行会议指出产业政策要苏徽分析师发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强22022年12月14日中共021-38676434中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035纲要指出要提suhui012865gtjascom升安全保障能力夯实内需发展基础对粮食能源资源产业链供应链安S0880516080006全等提出具体要求发展与安全并举聚焦科技自立自强中央经济工作会议指出产业政策要发展与安全并举着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过请务必阅读正文之后的免责条款部分8of58每日报告回放程中锻造新的产业竞争优势科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制找准关键核心技术和零部件薄弱环节合力攻关2022年1-10月我国新增光伏装机同增987达5824GW预计全年新装机85GW以上同期光伏出口总额同增90达440亿美元组件出口量达132GW呈量价齐升趋势10月全球动力电池装机前十中中国企业份额达64在全球产业链中优势显著但我国在新能源半导体新材料及关键装备领域存在较多短板看好第三代半导体材料新能源新材料大兆瓦轴承装备高端通用设备等环节补链强链保障能源资源与粮食安全夯实内需发展基础中央经济工作会议提出加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系提出实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动扩大内需战略规划纲要也指出推进粮食稳产增产加强种子安全保障有序推进生物育种产业化应用全球地缘冲突加剧背景下能源与粮食供应安全愈发重要在加大能源开发投资力度的同时要构建多元化的能源互联互通体系近年来我国原油消费自给率持续回落对外依存度高加强勘探增储的同时风光储大基地建设也将提供可观增量我国玉米产需仍存缺口整体供需格局维持偏紧状态而大豆对外依存度高且库存处于低位看好能源勘探输送与生物育种领域投资机会开辟新领域制胜新赛道发展数字经济加码前沿技术研发中央经济工作会议提出要大力发展数字经济支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广扩大内需战略规划纲要也提出强化关键仪器设备关键基础软件大型工业软件行业应用软件和工业控制系统重要零部件的稳定供应保证核心系统运行安全数字经济尤其是产业数字化在国民经济中占比超30数字技术融合实体经济加速赋能制造业转型升级看好信创从党政金融向行业扩散石油石化电网等重要产业工业软件国产化工业互联网和数字基础设施建设电网智能化与高阶自动驾驶等A股策略专题扩内需稳经济复苏周期重启方奕分析师021-380316582022-12-17fangyi020833gtjascomS0880520120005政策基调突出统筹发展推动经济运行整体好转会议强调扎实推进中黄维驰分析师国式现代化坚持稳中求进工作总基调更好统筹疫情防控和经济社会发展021-38032684更好统筹发展和安全大力提振市场信心推动经济运行整体好转实现质huangweichigtjascom的有效提升和量的合理增长财政政策方面保持必要的财政支出强度在S0880520110005有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控推动财力下沉我们认为2023年财政支持力度将稳中向上政府端尤其是中央政府杠杆率有望提升货币政策方面继续保持稳健表述并提出稳健的货币政策要精准有力我们认为各类政策协调配合叠加优化疫情防控措施经济修复正在途中统筹供给侧结构性改革和扩大内需意味着政策重心正在发生转变与优化由内需主导与推升的经济与市场将成为投资的关键线索1内需缘何如此重要中短期视角海外衰退隐忧渐起出口支柱有所承压长期视角下大国博弈逆全球化加剧倒逼对外依赖度降低2如何看待内需对市场的意义过去来看供给侧改革因时而生一定程度上扭转了产能过剩局面并推动利润结构向上游集中从盈利分配与估值的角度来看全A请务必阅读正文之后的免责条款部分9of58每日报告回放非金融板块的PE和中下游企业盈利占比呈现典型的正相关关系尤其是在2020下半年以来受成本端挤占的影响中下游利润受到较大侵蚀估值维度也经历显著拖累展望未来如果重心从供给侧转换到需求侧那么由于科技制造与消费的提振可以带来中下游利润的改善由此看好未来市场估值中枢的修复与提升防风险扩融资稳需求地产预期修复会议要求满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况我们认为地产是前期市场重要压制因素强监管导致房企被动缩表资产负债期限不匹配引发地产链信用风险累积地产一度失速下行11月以来地产政策积极纾困三支箭金融十六条保函置换预售监管资金等政策密集出台悲观预期迎来转折同时需求端政策有望继续加码预计2023年地产销售和投资增速均有望回升行业逐渐企稳发展与安全并举科技制造是中期线索本次会议强调产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强因此在经济高质量发展背景下后续包括财政货币和产业等方面的政策有望进一步协调配合支持专精特新引导转型升级同时随着上市公司高质量发展要求的提出政策赋能和金融助力将成为科技创新加速发展的两大重要推动力量峰回路转聚焦内需-复苏三剑客转型三板斧我们判断2023年中国将迈入新的一轮需求扩张与资产回报率改善的周期加之海外紧缩与强势美元步入尾声A股市场将迎来峰回路转之势行业比较与主题聚焦内需-复苏三剑客转型三板斧12023年H1受益于顺周期复苏板块推荐金融消费与地产链2H2蓝筹搭台成长唱戏立足补短板与自主安全关注设备材料与医药A股策略专题流动性展望重回增量博弈2022-12-17方奕分析师021-38031658宏观环境从不确定性迈向确定股票市场的无风险利率下降2023年fangyi020833gtjascom全年入市资金预计为18万亿元2022年尽管在大多数时间里货币市场和债S0880520120005券市场利率水平下降但居民部门持有货币或类货币资产的意愿表现在存郭胤含研究助理款增速却在明显抬升因此股票市场无风险利率并非下降反而表现为抬升021-38031691其中根本原因在于内外部宏观环境不稳定导致投资者对安全资产的追逐guoyinhan026925gtjascom随着经济政策更加积极以及产业政策的活跃我们认为2023年投资者持币意愿将边际下降反映到微观权益市场上资金有望迎来回流入市节奏预S0880122080038计先机构后居民首先体现在低风险偏好投资者比如配置类的外资国内绝对收益机构的仓位回补其次当经济企稳居民预防性储蓄的释放有望带来增量资金流入股票市场因此我们预计2023年资金回流A股市场特征明显市场重回资金增量博弈格局整体入市规模预计为18万亿元其中公募和私募资金净流入规模预计分别为6171亿元和1506亿元资管与险资整体流入规模预计分别为2022亿元和3869亿元海外紧缩与强势美元中后期新兴市场将受益全球资本的重新扩张自11月以来市场对美联储后续加息节奏预期已趋于平稳对本轮美元流动性紧缩定价已基本充分美债利率抬升进入后半程从美元角度看美元强势地位的扭转往往预示着全球资本重回扩张因此进入2023年预计前期对美元资产的追捧以及美元流动性溢价将明显转弱全球流动性紧缩的缓和国内政策不确定性的收敛叠加经济的稳步修复外资有望回流中国市场预计全请务必阅读正文之后的免责条款部分10of58每日报告回放年流入规模为3000亿元资本市场制度改革资金入市提速2022年资本市场迎来多方制度改革两融资金方面转融通费率的调降以及标的扩容有望带来两融资金入市提速叠加2023年市场风险偏好的修复预计两融资金入市规模为1500亿元券商资管方面一参一控一牌政策落地资管子公司允许申请公募牌照资管规模有望抬升至308亿元个人养老金入市方面关于推动个人养老金发展的意见个人养老金实施办法相继出台基于个人税延养老保险的EET模式测算预计2023年个人养老金有望为股票市场带来58亿元增量资金资金需求部分2023年资金需求保持平稳IPO方面全面注册制有望迎来推进预计2023年主板科创板创业板全年各发行90130130只单项目募资金额分别为252012亿元融资规模增长至6410亿元再融资方面整体规模或将保持平稳预计2023年融资规模为13万亿股东净减持方面风险偏好上行风险评价下修2023年市场环境较2022年相对更优重大股东减持意愿与2022年相比或有所增加预计2023年股东净减持规模约为4300亿元整体上看2023年资金需求预计为23万亿整体规模仍保持平稳风险提示美联储流动性紧缩节奏超预期居民入市节奏不及预期全面注册制推进不及预期行业日报周报双周报月报批发零售业11月进口环刘越男分析师021-38677706比回暖防疫优化零售回暖可期2022-12-19liuyuenangtjascomS0880516030003投资观点11月印度进口环比回暖防疫优化国内零售回暖可期印度苏颖分析师培育钻石毛坯进口金额11月环比略有回升但同比仍有下降主要由于2022021-38038344年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏随着海外岁末消费旺季需suyinggtjascom求释放中国内地防疫政策逐步优化线下复苏零售品牌回暖可期预计中S0880522110001游进出口有望进一步提振释放双周要点回顾上两周培育钻石板块未停牌股票中周大福涨幅最大804周生生涨幅729潮宏基涨幅621中兵红箭跌幅最大-905国机精工跌幅-887沃尔德跌幅-797培育钻石板块个股表现分化11月印度培育钻石毛坯进口金额环比略有回升但同比仍有下降主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏上游毛坯钻生产商股价有一定承压下游零售品牌商主要由于防疫政策优化消费复苏回暖预期上行提振行业重点信息及数据更新美国节假日订单稳定零售商情绪乐观印度培育钻石折扣不断加大目前批发价达Rapaport报价表的-97-99Signet第三财季销售额为16亿美元同比上升3利润3800万美元同比下降60根据Wind数据2022年5月至今顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势截至12月16日顶锤价格为8704元个金属触媒粉价格为70760元吨2022年11月印度培育钻石毛坯进口额077亿美元同比下降945环比增长4063培育钻石裸钻出口额105亿美元同请务必阅读正文之后的免责条款部分11of58每日报告回放比增长2288环比下降4102公司公告四方达拟以自有资金不超过人民币4000万元且不低于人民币2000万元通过集中竞价交易方式回购公司普通股股票用于实施员工持股计划或股权激励金一文化将承担北京金一安阳珠宝有限公司返还安阳金合阳珠宝有限公司款项及占用该款项损失的连带责任以及部分诉讼费用预计将减少公司2022年度净利润3312万元豫园股份上海豫园旅游商城全资子公司分别以20221万元21694万元15437万元竞得澄江市CTC202216号17号18号地块国有建设用地使用权上海豫园旅游商城筹划向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集资金额度不超过80亿元非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的30风险提示行业竞争加剧产能扩张及需求不及预期的风险行业日报周报双周报月报农业行业亏损开始去产钟凯锋分析师021-38674876能催化养殖机会2022-12-19zhongkaifenggtjascomS0880517030005生猪价格走低亏损开始去产能预期催化板块机会王艳君分析师021-38674633猪价继续下跌根据涌益咨询数据上周生猪价格为1946元kg上上周wangyanjun022998gtjascom2245元kg出栏均重有所下降上周生猪出栏均重在129公斤上上周S088052010000212972公斤猪价周度继续走低二次育肥亏损已经开始行业性普遍亏损即将开始去产能催化生猪第三乐章1由于各大机构能繁母猪存栏从2022年4月以后开始回升养殖户普遍预期23年的猪价应是下行周期2往往冬至前后生猪价格维持季节性高位但当前生猪价格已经跌至成本线附近在这样的预期与现实下养殖户对于盈利预期从乐观转向悲观由此预计行业去产能窗口再度打开我们预计2022年11月2023年1月有望产能季度去产能对2023年猪价预期持续乐观当前板块估值位于低位继续推荐布局种植业政策窗口期关注粮食板块机会关注年末政策窗口期带来的板块机会中央经济工作会议再提粮食安全种子板块种植板块有望受益2022年农产品价格持续高位临近年末会议及和中央一号文件有望提振粮食产业链1粮食安全层面重视农产品价格保持稳定播种面积保持稳定增长2种子方面转基因玉米政策推进预期加快关注政策窗口期带来板块布局机会投资建议养殖板块以去产能为催化以低估值为根本逻辑推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧等后周期板块困境反转持续推荐动保推荐标的普莱柯生物股份等饲料推荐标的禾丰股份海大集团肉禽板块景气度向好白鸡板块推荐益生股份圣农发展等黄鸡板块推荐立华股份湘佳股份等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分12of58每日报告回放行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策有望蔡雯娟分析师021-38031654持续发力扩大内需纲要促进家电消费2022-12-19caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002中央工作经济会议强调地产地产支持政策有望持续发力会议提到支田平川研究助理持住房改善消费扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作等预计021-38676666地产支持政策将持续发力基于会议对消费端的提法更加积极以及对化解tianpingchuan026740gtjascom房地产存量风险有望带来竣工数据好转叠加地产政策频出疫情优化不断S0880122070069兑现改善的终点已现预计上半年会有较大波动下半年基本面修复确定性增强谢丛睿研究助理021-38038437扩大内需战略规划纲要发布有望促进家电消费恢复本周扩大内需战略xiecongruigtjascom规划纲要2022-2035年发布多条政策提及家电或家电相关包括智能S0880121070063家电消费地产冷链设施建设中国品牌提升家电回收利用等家电行业在多方面得到政策支持有望扩大内需促进家电消费恢复与具体政策直接相关的家电个股有望明显受益11月多数品类线上销额同比有所下滑冰柜和干衣机销售表现相对较好受双十一前置影响11月多数家电品类销额同比有所下滑空调冰箱和冰柜11月线上销额同比分别500-1280244燃气灶洗碗机集成灶线上销额同比分别-2438-1826-3345受贮藏需求和阴雨天气影响冰柜和干衣机表现较好投资建议地产支持政策有望持续发力扩大内需纲要有望促进家电消费恢复11月冰柜和干衣机销售表现较好考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器142X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电137X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家154X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器302X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器72X激光显示技术龙头海信视像113X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份135X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团120X内销恢复弹性较强的小熊电器286X清洁电器龙头科沃斯249X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动行业日报周报双周报月报石油冬去总会春来孙羲昱分析师021-386773692022-12-19sunxiyugtjascomS0880517090003观点边际变化杨思远分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分13of58每日报告回放021-38032022原油本周原油价格继续由宏观情绪主导保持弱势符合我们的预期我yangsiyuan026856gtjascom们认为未来1-2周市场可能继续处在寻底的过程中当前海外宏观情绪偏弱依然占了主导因素因期货市场选择阻力最小的方向突破市场认为海外需S0880522080005求衰退同时国内疫情病例上升短期需求下降我们认为冬去总会春来参考2021年年末情形在病例达峰前原油价格已经开始见底回升我们认为国内尽管原油需求恢复过程会有反复但大方向较为确定当前国内需求下滑150万桶天以上叠加海外航空煤油下滑100万桶天以上恢复空间较大我们认为2023年需求恢复仍是大概率事件一般圣诞节前流动性较低下跌概率较高70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢具体的恢复节奏取决于国内需求恢复的时间点OPEC出面管理供应预期俄罗斯实质性减产美国SPR回购对市场的观点我们认为当下市场的机会主要集中在三条主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长能源安全方面包括能演供应开采以及上游企业参考行业数据2022年日费率及使用率等都有显著提升但由于合同签订机制我们认为2022年的费率提升将在2023年体现推荐中海油服海油工程尽管短期原油价格可能在弱现实基础上持续交易国内需求较弱但长期看层层加码情况的预期好转同样将利好国内的商品需求尤其是原油作为与出行端紧密相关的商品需求预期将好转我们认为中期看高分红低估值的上游板块值得长期重视推荐中国海油AH国内原油需求恢复短期仍有反复但大方向复苏确定性较强从长期看我们认为仍应对国内需求保持乐观化工行业利润已经优先反弹推荐宝丰能源卫星化学荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股丁丹分析师0755-23976735流向数据库2022-12-19dingdangtjascomS0880514030001北上资金中葵花药业单周增持最多增持比例172迈瑞医疗吴宇擎分析师单周净买入最多净买入额约651亿元021-38674702wuyuqinggtjascomS0880516050001南下资金中赛生药业单周增持最多增持比例604赛生药业单周净买入最多净买入额约393亿港币北上资金最新持股比例前三益丰药房1726艾德生物1501金域医学1433南下资金最新持股比例前三海吉亚医疗3444锦欣生殖3193请务必阅读正文之后的免责条款部分14of58每日报告回放开拓药业-B3042行业日报周报双周报月报公用事业电力供需趋紧于鸿光分析师021-38031730火电调节价值显现2022-12-18yuhongguang025906gtjascomS0880522020001贵州电解铝企业实施负荷管理区域性限电事件再现据北极星电力网孙辉贤研究助理贵州电网近期发布关于对电解铝企业实施负荷管理有关要求的通知提出021-38038670对于省内电解铝企业实施负荷管理我们认为气候及煤炭供应因素2022sunhuixian026739gtjascom年11月底以来全省气温骤降导致用电量迅速攀升且高热值煤不足仅为S0880122070052本次贵州限电事件的直接原因其本质原因仍为十四五以来全国范围内陈卓鸣研究助理高峰期电力负荷供应充裕度不足我们此前已明确观点由于可控装机容量增速放缓预计十四五期间我国用电旺季电力供需形势持续偏紧详见010-83939802我们2022年8月的深度报告需求波动放大电力紧平衡背景下价值彰chenzhuoming026177gtjascom显S0880122040025云南设立燃煤发电调节容量市场火电调节能力价值彰显云南省发改委印发云南省燃煤发电市场化改革实施方案试行下文简称方案我们认为建立燃煤发电调节容量市场为方案核心亮点煤电最大最小出力间的可调节空间参与调节容量市场交易试行期煤电参与规模为合格煤电机组褐煤发电暂不参与装机的40调节容量价格为基准220元千瓦年浮动30区间内我们测算云南火电调节容量折算电量电价00250047元千瓦时较云南煤电基准电价21年煤电市场电价上浮比例75140102189火电调节价值显著提升投资建议维持公用事业增持评级重视具备可持续成长属性的泛新能源运营商推荐细分领域龙头标的1火电转型国电电力华能国际申能股份受益标的华润电力中国电力2新能源三峡能源龙源电力云南能投3水电长江电力川投能源华能水电国投电力4综合能源南网储能南网能源5核电中国核电中国广核市场回顾上周水电-025火电-134风电-252光伏-435燃气-245相对沪深300分别085-024-142-325-135电力行业涨幅第一的公司为乐山电力637燃气行业涨幅第一的公司为ST升达1917风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等行业更新计算机中央经济工作会议强调关键技术攻李沐华分析师010-83939797关和数字经济发展2022-12-18limuhuagtjascomS08805190800092022中央经济工作会议公报中强调科技政策要聚焦自立自强利好信请务必阅读正文之后的免责条款部分15of58每日报告回放创产业发展公报指出要有力统筹教育科技人才工作布局实施一批国家重大科技项目完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位我们认为目前信创产业正在如火如荼发展在政府支持下有望提速尤其是基础软件和应用软件产业不存在产能或者设备受限问题只要有足够的市场愿意支持国产软件持续迭代超过国外产品只是时间问题2022中央经济工作会议公报中强调要大力发展数字经济数字要素等主题行情有望持续公报中指出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手数字要素作为数字经济的重要基石近期迎来了多项重要政策尤其是企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿初步提出了数据资源会计处理适用的准则后续相关政策有望继续出台推动行情持续演化制造业产业链安全受到重视工业软件迎来发展机遇会议公报中指出要加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通在制造业的各个核心环节中设计制造管理等领域均存在软件端依赖于国外产品的现象比如复杂3DCAD设计软件EDA软件高端ERP软件等未来有广阔的市场空间投资建议推荐信创数字经济工业软件细分赛道龙头公司推荐标的金山办公恒生电子新点软件中望软件中控技术赛意信息风险提示疫情扩散导致项目风险后续政策落地不及预期风险行业专题研究食品饮料啤酒超级大年疫后场景修訾猛分析师021-38676442复2022-12-18zimenggtjascomS0880513120002投资建议即饮渠道2023年有望双位数修复性增长与非即饮渠道同姚世佳分析师时驱动行业结构升级结合2H22-2023年提价预期及成本假设我们预计021-386769122023年行业吨价利润率进一步提升建议增持青岛啤酒燕京啤酒yaoshijiagtjascom重庆啤酒港股标的青岛啤酒股份华润啤酒S0880520070001陈力宇分析师日美经验后疫情高景气全球通胀单位价格提升1量增复盘美日经验在疫情管控放松后啤酒销量增长均出现明显好转美国年021-3867761820213月放松2021年啤酒行业销量同比22022年1-9月喜力美洲市场仍保持chenliyugtjascom强劲增长日本2022年3月全面放开朝日麒麟本土啤酒销量2022年S08805220900051-9月同比双位数增长防控放松后美日即饮渠道均双位数增长非即饮场景仅微幅收缩甚至部分品牌实现双渠道同步扩张2价升全球通胀背景下美日两国主要啤酒龙头2021-3Q22啤酒单位价格均出现上升百威北美市场啤酒单位酒价格从2Q20-3Q22连续十个季度上涨累计涨124朝日2022年1-9月日本市场啤酒类酒精产品单位酒价格上涨13税后税前上涨幅度更大传统中高档大单品销量修复的同时价格更贵的升级产品增长势头更强劲健康好喝新鲜成为日美疫后啤酒升级的共同趋势精酿无醇低度鲜啤产品畅销请务必阅读正文之后的免责条款部分16of58每日报告回放即饮修复为升级量增核心驱动非即饮升级趋势延续1量测算据我们测算预计2022年龙头酒企即饮渠道受损程度双位数华润青啤重啤1H22即饮销量分别下滑242115参照美日经验我们预计2023年即饮双位数增长非即饮不会明显下滑基于敏感性测试我们预计1华润啤酒总量增长0至12青啤总量增长12至233重啤总量增长9至132价测算回顾2022年1-9月产品结构升级主要由非即饮渠道带动升级趋势不可逆将延续至2023年2022年龙头主要次高档产品由于即饮场景收缩销量增速由双位数放缓至2022年单位数至下滑我们预计2023年增速水平将得以恢复即饮渠道修复将成为2023年升级核心驱动基于敏感性测试1华润吨价提升59至762青啤吨价提升24至593重啤吨价提升23至392023年利润率持续改善成本下行周期利润弹性显现美日在景气修复下主要酒企业均于2Q22后出现利润率向上拐点基于敏感性测试我们预计1华润净利率改善19pct至25pct2青啤净利率改善12pct至24pct3重啤净利率改善02pct至08pct基于中性偏乐观假设我们预计2023年青啤华润重啤核心净利润分别增长263026风险提示疫情变化政策调整抑制需求成本回落不及预期天气因素行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报郭昶皓分析师021-38031652202212182022-12-18guochanghaogtjascomS0880520080005维持商业银行增持评级推荐标的苏州银行宁波银行江苏银行成都银行招商银行平安银行上周银行股价表现1上周Wind银行指数下跌072年累计涨幅为-5162上周A股银行股涨幅前三的分别是光大银行224招商银行092建设银行0713上周A股银行股跌幅前三的分别是瑞丰银行-476苏州银行-419宁波银行-369上周重要行业新闻111月人民币贷款新增121万亿元同比少增596亿元贷款余额同比11增速环比-01pc社融新增199万亿元同比少增6109亿元社融存量同比10增速环比-03pc2中央经济工作会议要点要确保房地产市场平稳发展有效防范化解请务必阅读正文之后的免责条款部分17of58每日报告回放优质头部房企风险积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长支持住房改善新能源汽车养老服务等消费切实落实两个不动摇从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手上周重要公司公告1长沙银行公司股东新华联建设于2022年12月7日至2022年12月12日期间被动减持公司股份约782万股减持股份占公司总股份为019本次减持计划的减持数量已过半2江苏银行银保监会核准葛仁余本行行长董事任职资格3青农商行因执行法院协助执行通知书可能导致被动减持股东巴龙国际建设集团计划于2023年1月10日至2023年1月30日减持不超2010万股占公司总股本的00362风险提示经济预期外下行地产风险暴露行业日报周报双周报月报汽车边际修复值得期待吴晓飞分析师0755-23976003政策存在超预期可能2022-12-18wuxiaofeigtjascomS0880517080003悲观预期反应充分边际修复值得期待市场对于2023年Q1以及全年赵水平分析师的悲观预期已经反应充分在疫情管控放开过程中销量预期修复值得期待021-38031657同时在中央工作会议中重点提到新能源汽车行业政策超预期的可能性在提zhaoshuipinggtjascom升对于板块逐步乐观短期板块机会在于整车的预期修复以及零部件领域S0880521040002的自下而上的alpha机会主要集中在港股的整车和A股的零部件智能电动化和国产替代方向管正月分析师021-38032026悲观预期得到充分反应销量存在超预期可能乘用车2023年Q1销量较大guanzhengyuegtjascom波动2023年全年销量有压力市场已经有了充分预期主要是基于购置税S0880521030003政策在年底到期带来的抢装透支但由于疫情影响11-12月终端需求并没有多飞舟研究助理充分释放叠加上广州成都等车展活动陆续恢复2023年Q1在防疫政策010-83939800优化下终端销量存在超预期可能duofeizhou026148gtjascomS0880122040021新能源汽车产业政策存在超预期可能市场对于新能源车补贴政策延续与否存在分歧部分投资者认为行业已经进入到相对稳定阶段补贴不应该继续存续但基于汽车产业在国民经济中的重要作用再叠加近期地产行业重磅政策的不断落地我们认为新能源汽车行业补贴在一定程度上延续的概率在增大同时在本周召开的中央经济会议中明确提及支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为新能源汽车后续或存在进一步的政策支持继续推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团请务必阅读正文之后的免责条款部分18of58每日报告回放华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的双环传动瑞鹄模具沪光股份旭升集团标榜股份爱柯迪巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车长安汽车吉利汽车长城汽车H股比亚迪春风动力福耀玻璃等受益标的江淮汽车等行业日报周报双周报月报纺织服装业扩大内需提振张爱宁分析师0755-23976861消费信心消费复苏渐行渐近2022-12-18zhangaininggtjascomS0880520120003投资建议1品牌端政策助力消费复苏继续推荐低估值品牌服饰曹冬青研究助理的补涨机会a推荐低估值高弹性困境反转型标的在扩内需促消0755-23976666费的政策导向以及防疫政策逐步优化的背景下我们预计国内服装消费有望caodongqing026730gtjascom逐步回暖大众服饰及中高端女装前期业绩受损幅度较大后续修复空间可S0880122070070观同时当前估值处于历史低位安全边际较高推荐歌力思2023年PE为倍太平鸟年为倍推荐低估值高股息攻赵博研究助理102023PE16b守兼备型标的部分纺织服装公司不仅当前估值偏低同时股息率较高具0755-23976666备攻守兼备的特性推荐报喜鸟海澜之家罗莱生活地素时尚森马服zhaobo026729gtjascom饰2023年PE为109131213倍预计2022年股息率为S08801220700537160574242受益标的富安娜2023年PE为9倍预计2022年股息率为78此外功能性服饰行业竞争格局较好消费需求有望率先复苏中长期继续推荐李宁安踏体育特步国际比音勒芬波司登2制造端悲观预期反映充分静待基本面拐点出现目前海外消费疲软与品牌方库存高企导致制造订单持续走弱我们预计未来1-2个季度接单将持续承压考虑品牌去库存周期预计2023Q2制造端有望迎来拐点但股价已充分反映悲观预期龙头标的当前估值性价比凸显推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然2023年16X华利集团2023年17X伟星股份2023年16X3个股逻辑推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产2023年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防行业新闻11月国内服装零售承压11月服装鞋帽针纺织品类零售总额为1276亿元同比下降156降幅环比10月扩大81pct10月同比下降75主要由于居民出行减少导致服装需求不佳行情回顾12月12日-12月16日沪深300指数上证综指深证成指创业板指数分别下跌110下跌122下跌180下跌194SW纺织制造SW纺织服装SW服装家纺分别下跌068下跌061下跌020A股纺织制造行业涨幅第一为诺邦股份3811服装家纺行业涨幅第一为金发拉比166712月12日-12月16日纺织服装HK中信上涨024恒生指数下跌042恒生非必须性消费业指数下跌178H股纺服涨幅第一为拉夏贝尔1250风险因素疫情反复的风险全球通胀风险行业日报周报双周报月报机械制造业风电长期需求徐乔威分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分19of58每日报告回放021-38676779不减投资回暖指引制造业复苏2022-12-18xuqiaowei023970gtjascomS0880521020003周斌研究助理机械行业近期观点1新能源设备板块维持高增长首推风电设备长021-38031722盛轴承五洲新春新强联恒润股份华伍股份等次推光伏设备汉钟精机铭利达迈为股份等锂电设备道森股份骄成超声东威科zhoubin022970gtjascom技等2通用自动化工程机械数据改善政策利好看好机床刀具纽S0880120120023威数控科德数控欧科亿等工业阀门纽威股份等下游新能源方向曾大鹏研究助理伊之密力劲科技埃斯顿怡合达工程机械恒立液压等0755-23976738zengdapenggtjascom风电设备风电招标旺盛2023-25年均海风装机预计可达23GW年初至S0880121120056今风电招标量超过90GW全年有望超过100GW远超2021年同期50GW预计2022-2024年装机量分别为507090GW海风双30规定范围待明确判断政策鼓励深远海开发而非阻碍现有项目进展海风深远化加速用量提升技术升级环节充分受益2022全球海风大会预计十四五末中国海风累计装机将超100GW2023-25年年均海风装机233GW风电国产化与出海逻辑利好上游零部件厂商推荐五洲新春新强联恒润股份力星股份华伍股份等受益标的东方电缆大金重工天顺风能日月股份中际联合等通用自动化数据改善政策扶持11月企业信贷端延续回升势头指引制造业复苏逆全球化背景下高端机床自主可控必要性强年末多项政策落地对中长期贷款提供支撑11月单月企业中长期贷款7367亿元同比1156环比5936增速持续上行22年年底到23年通用自动化有望开启新一轮上升周期本轮信贷好转针对制造业投放高端制造业会具备降息减税等政策红利技术升级叠加国产替代进程加速长期看好中国制造业变强带来的投资机会推荐欧科亿华锐精密国茂股份等受益标的中钨高新怡合达纽威股份纽威数控科德数控海天精工等光伏设备核心是降本增效HJT进展符合预期隆基官宣其自主研发HJT电池转换效率2681打破2017年以来全球各个电池技术路线的最高效率纪录迈为引领HJT提效降本进展顺利计划2024年前实现量产效率超过26华晟与金刚大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心HJT产线订单单笔规模创新高HJT整线设备龙头有望充分受益推荐捷佳伟创迈为股份奥特维受益标的帝尔激光高测股份汉钟精机京山轻机亚玛顿等风险提示疫情反复新技术研发不达预期产业相关政策变化等行业日报周报双周报月报有色金属金融属性修复期于嘉懿分析师021-38038404临近尾声静待基本面底2022-12-18yujiayigtjascomS0880522080001周期研判12月FOMC会议如期加息50bp但联储表态偏鹰对23宁紫微研究助理年降息时点仍然较为强硬主要由于近期宽松预期有抢跑迹象在通胀仍高021-38038438的情况下联储可能认为有必要校准市场预期另外会上联储将23年经济ningziweigtjascom增速预测大幅下调至05叠加失业率工业增加值等经济指标转弱迹象S0880121080070越来越明显会后市场衰退交易情绪有所升温国内中央经济工作会议重申请务必阅读正文之后的免责条款部分20of58