摘要：
　　钢厂日均铁水产量企稳，电炉生产强度预计将季节性走弱，铁合金消耗需求并无增量。钢厂库存可用天数明显增加，补库已经进行至中段，补库对需求的提升作用预计开始逐步转弱。市场情绪充分爆发之后，也出现明显回落。需求端和情绪端对价格的上行驱动逐渐转弱。供给端依然维持高位，硅铁产量回到复产以来的最高水平，硅锰产量依旧坚挺。需求出现下行风险，而供应依然强劲，未来上游的高库存压力值得警惕。
　　策略：
　　未来2-3周价格弱势运行的风险极高，上游工厂可卖出套保应对。硅铁03合约背靠8500-8650元/吨逢高入场，硅锰03合约背靠7600-7750元/吨逢高入场。
　　风险提示：
　　利好政策出台，钢厂补库超预期

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH报告日期tablemain2022年12月18金融衍生品跟踪报告模板日市场情绪回落卖出套保正当时铁合金周度报告摘要钢厂日均铁水产量企稳电炉生产强度预计将季节性走弱铁合金消耗需求并无增量钢厂库存可用天数明显增分析师tableinvest张少达加补库已经进行至中段补库对需求的提升作用预计开期货投资咨询证书号Z0017566始逐步转弱市场情绪充分爆发之后也出现明显回落分析师楚新莉需求端和情绪端对价格的上行驱动逐渐转弱供给端依然期货投资咨询证书号Z0018419维持高位硅铁产量回到复产以来的最高水平硅锰产量依旧坚挺需求出现下行风险而供应依然强劲未来上助理分析师唐惠珽游的高库存压力值得警惕期货从业资格证书号F3080720策略未来2-3周价格弱势运行的风险极高上游工厂可卖出套保应对硅铁03合约背靠8500-8650元吨逢高入场硅锰03合约背靠7600-7750元吨逢高入场风险提示利好政策出台钢厂补库超预期请参阅最后一页的重要声明HTTPWWWCFC108COM期货研究报告周度报告一钢厂补库需求中段市场情绪开始回落需求层面本周铁水产量触底回升最新数据日均铁水产量2228万吨但钢厂盈利率小幅下滑至216的低位利润约束下钢厂铁水产量难以放量叠加电炉钢厂产能利用率预计季节性回落钢厂对铁合金的消耗需求仍持偏弱格局图1日均生铁产量万吨图2钢厂盈利率247家钢厂日均铁水产量周247家钢厂盈利率周201820192020201820192020202120222602021202293250857724069612305345220372102921200135190132333435363738393103113123132333435363738393103113123数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货对铁合金需求提升最明显的补库行为已经进入中段最新硅铁库存可用天数1942天环比上月增加2天有余硅锰库存可用天数2079天环比增加3天有余钢厂补库已经进入中段铁合金需求环比提升的空间相对有限图3硅铁钢厂库存可用天数天图4硅锰钢厂库存可用天数天硅铁库存平均可用天数中国月硅锰库存平均可用天数中国月北方大区北方大区华东地区29华东地区28华南地区华南地区27262524232122192017181513161114数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货本周变化最大的在于市场乐观情绪已经充分宣泄上半周情绪爆发后下半周出现明显回落我们看到整个黑色产业链在周四和周五出现明显下跌市场普遍认为会议中规中矩并无重大利好随着补库需求的回落叠加市场情绪回落未来2-3周价格面临下滑压力请参阅最后一页的重要声明1期货研究报告周度报告二铁合金供给偏高未来压力逐渐显现上游生产意愿偏强产量维持高位目前硅铁周度产量1155万吨环比上周小幅增加近3000吨创出了本轮复产的高点硅锰周度产量1989万吨环比上周小幅增加近1000吨供给仍然维持高位目前钢厂12月份招标基本结束部分钢厂开始1月份招标短期现货价格或维持相对坚挺局面但随着下旬招标陆续结束现货端的招标支撑将逐渐走弱现货价格也面临下行风险成本利润层面硅铁成本变动不大利润持续走扩至下半年最高水平工厂生产预计维持高强度硅锰本轮成本上行300元吨左右利润南北方分化明显随着产业链的走弱成本支撑有望下移但高供给压制下利润难以好转图5硅铁周度产量万吨图6硅锰周度产量万吨202020212022201920202021202214241322122011181016914812数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图7硅铁成本与利润元吨图8硅锰成本与利润元吨地区生产成本元吨利润元吨产量占比地区生产成本元吨利润元吨产量占比内蒙71671033282内蒙7004296445宁夏68471303209宁夏6844456197青海70071043207广西7661281139陕西7007893194贵州779147149甘肃772732378云南751119129加权70779771加权7136179859数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货高供给下钢厂补库进入中段上游工厂仍将面临春节之后的高库存压力按照现在的生产强度推算春节后硅铁工厂库存或将超过10万吨类似地工厂硅锰库存164万吨较去年高近10万吨春节后硅锰工厂库存或将超过30万吨对高库存的担忧将逐渐压制价格走弱目前随着价格小幅上涨交割库存压力并不大硅铁最新仓单及有效预报合计28万吨左右硅锰最新仓单及有效预报合计25万吨但是考虑到春节之后上游的库存压力工厂待冬储需求释放之后在03合约上有较强的交割意愿请参阅最后一页的重要声明2期货研究报告周度报告图9硅铁工厂库存吨图10硅锰工厂库存吨硅铁60家样本企业库存中国周硅锰63家样本企业库存中国周2500003000002000002500001500002000001000001500005000010000050000002020-042021-042022-04数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货图11硅铁交割库存吨图12硅锰交割库存吨硅铁仓单库存合计日硅锰仓单数量合计日硅铁有效预报合计日硅锰有效预报合计日合计合计1200002000001000001500008000060000100000400005000020000002021-072022-112021-112020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-09数据来源Mysteel中信建投期货数据来源Mysteel中信建投期货三结论与操作建议钢厂日均铁水产量企稳电炉生产强度预计将季节性走弱铁合金消耗需求并无增量钢厂库存可用天数明显增加补库已经进行至中段补库对需求的提升作用预计开始逐步转弱市场情绪充分爆发之后也出现明显回落需求端和情绪端对价格的上行驱动逐渐转弱供给端依然维持高位硅铁产量回到复产以来的最高水平硅锰产量依旧坚挺需求出现下行风险而供应依然强劲未来上游的高库存压力值得警惕未来2-3周价格弱势运行的风险极高上游工厂可卖出套保应对硅铁03合约背靠8500-8650元吨逢高入场硅锰03合约背靠7600-7750元吨逢高入场请参阅最后一页的重要声明3期货研究报告周度报告联系我们名称地址电话中信建投期货有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼023-86769605上海分公司中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元021-68765927济南分公司济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室0531-85180636湖南分公司长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心C座21楼2127-2128室0731-82681681大连分公司辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2901号房间0411-84806336河南分公司郑州市未来大道69号未来大厦220522111910房0371-65612397河北分公司廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层0316-2326908深圳分公司深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I0755-33378759杭州分公司浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室0571-87380613宁波分公司浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室0574-89071681西安分公司西安市高新区高新路56号电信广场裙楼6层北侧6G029-89384301重庆渝北分公司重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号023-67380500上海浦东分公司中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室021-68597013四川分公司成都市武侯区科华北路62号力宝大厦1栋2单元18层23号028-62818701重庆分公司重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6023-86769600北京朝阳门北大街营业部北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室010-85282866南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-3404室0791-82082702广州东风中路营业部广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房020-28325286漳州营业部福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203号0596-6161588合肥营业部安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905室0551-2889767上海徐汇营业部上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室021-64040178武汉营业部武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03室027-59909521南京营业部南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座025-86951881北京北三环西路营业部北京市海淀区中关村南大街6号9层912010-82129971太原营业部山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室0351-8366898广州黄埔大道营业部广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406020-22922102北京国贸营业部北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间010-85951101方顿物产重庆有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室023-86769662海南分公司海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号0898-68538536福州营业部福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西大道北侧福晟钱隆广场18层01商务办公0591-83625596请参阅最后一页的重要声明4期货研究报告周度报告重要声明本报告观点和信息仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户本报告发布内容如涉及或属于系列解读则投资者若使用所载资料有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险提示关注相关的分析预测能够成立的关键假设条件关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期并准确理解研究逻辑中信建投对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告中的资料意见等仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改中信建投的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和或观点本报告发布的内容并非投资决策服务在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关本报告发布的内容仅为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com请参阅最后一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