国际方面：进入12月巴西降雨量偏多阻碍收割，12月入榨量或低于预期，同时，泰国甘蔗受降雨天气压榨进度较慢，整体供应端偏紧，在一定程度上支撑原糖价格走势，后期关注国际主产国压榨情况。
　　国内方面：本周价格出现连续上调趋势，成交明显好转，但是在疫情发展新形势下，短期内消费全面启动的难度仍然较高。另外，价格继续上行将面临一定套保压力。

研究报告全文：白糖期货周报现货成交继续好转作者刘珂投资咨询资格证Z0016336联系方式020-88818026qhliukegfcomcn广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月18号品种观点品种主要观点本周策略上周策略国际方面进入12月巴西降雨量偏多阻碍收割12月入榨量或低于预期同时泰国甘蔗受降雨天气压榨进度较慢整体供应端偏紧在一定程度上支撑原糖价格走势后期关注国际主产国压榨情况前期多单逐步止盈离场5500-5800区间内多国内方面本周价格出现连续上调趋势成交明显好转但是在疫情发展新单持有白糖形势下短期内消费全面启动的难度仍然较高另外价格继续上行将面临一定套保压力核心指标分析本周运行情况国际糖业组织ISO11月16日更新预测显示202223年度全球糖过剩620万吨高于8月预估的560万吨上调国际202223年度10月至次年9月全球糖过剩预期预计202223年度全球糖产量将升至创纪录的1821亿吨高于此偏空预估前预测的1819亿吨而消费量预估则从1763亿吨下调至1760亿吨巴西12月的第一周巴西中南部降雨量偏高意味着可能造成多至4天的生产中断但天气预报显示自第二周起降雨减少假如偏高的降雨量导致糖厂提前停机则12月入榨量和产糖将低于预期中性偏多印度因不稳定的天气条件降低甘蔗单产印度今年糖产量可能下滑7这将会削减该全球最大糖生产国的出口进供应而提振全球糖价路透社泰国截至第13个压榨日开榨糖厂32家累计压榨甘蔗285万吨相比之下上榨季的中性偏多第13个压榨日已有54家糖厂开榨压榨甘蔗647万吨主要因降雨影响甘蔗砍收印度11月23日消息印度糖业协会ISMA表示印度可能会在202223年度允许再出口200-400万吨糖这将使总进出口出口量达到800-1000万吨中性偏空中国2022年11月我国进口食糖73万吨同比增加1026万吨增幅1635中性库存11月全国产销数据相对偏中性广西11月单月销糖率同比增加2230中性偏多现货本周现货价格出现连续上调趋势广西集团现货成交也明显好转不过在疫情发展新形势下短期内消费全面启动的难中性度仍然较高进入12月巴西降雨量偏多阻碍收割12月入榨量或低于预期同时泰国甘蔗受降雨天气压榨进度较慢整体供应端观点策偏紧在一定程度上支撑原糖价格走势后期关注国际主产国压榨情况国内方面本周价格出现连续上调趋势成区间震荡行略交明显好转但是在疫情发展新形势下短期内消费全面启动的难度仍然较高建议前期多单逐步止盈离场情风险宏观市场波动天气风险目录01行情回顾02基本面数据梳理一行情回顾1-1ICE原糖期货活跃合约走势回顾2100供应阶段性错配主产国均因降雨压榨推迟巴西榨季末降雨导致可供应量少叠加印度压榨推迟供应慢且遇上印度排灯节2000糖果需求激增而后巴西因世界杯国内食糖需求短期增加造成短期两主产国内食糖需求旺盛对国外可供应量进一步较少叠加印度出口同毁约助推原糖短期供应紧张情况加剧1900俄乌战争造成原油价格极端拉1800涨刺激原糖期货大幅上涨北半球收榨阶段南半球尚未巴西汽油税政策调整利空糖价鉴开榨供应阶段性偏少于巴西大部分州的汽油ICMS税率高于含水乙醇并高于提案的17的最1700北半球进入榨季高峰泰国高限制因此若下调税率损及含产量增幅高达4867供应水乙醇的价格竞争力叠加美联储造成市场压力需求受疫情加息超预期宏观衰退预期商品波动未有明显好转共振下行160015002022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-301-2郑糖活跃合约走势回顾6300006100005900005月以来以来产区成交相对清淡570000但是随着基差走强基差贸易商出货加快成交偏好上海疫情预计5月中旬以后可能看到拐点利多销550000经过1-2月需求淡季产区集团不断下调区与市场情绪报价释放压力后广西集团销量环比回宏观偏弱失去外盘价格支撑另外国内夏暖1-2月进口预计同比偏少国内供给季需求旺季不旺78月产销数据全面利空530000端尚有支撑叠加原糖期货大涨配额今年需求是近十年来需求中罕见低迷情况价格跌破5400到一定估值低位9月外进口亏损幅度加大5700底部支撑坚尤其是在饼干糕点月饼等方面下滑非常产销数据边际好转带来支撑同时实明显贸易商拿货谨慎需求不佳传递至上国际糖价上涨内外价差倒挂程度加游糖主要在糖厂表现为减产周期下工510000深变相支撑盘面同时2223榨季业库存仍与去年相当表观消费不振压榨进度缓慢以及广西地区干旱天气持续产量有下滑风险叠加新490000榨季生产成本增加但整体价格向上驱动不强4700004500002022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-07二基本面数据梳理82-1202223榨季过剩幅度增加经纪商StoneX12月1日发布报告显示由于印度将更多甘蔗生产乙醇且巴西产量下降从10月起的202122年度全球糖市场供应形势预计将恶化StoneX表示需求将连续第三年超过产量预计供应短缺180万吨较10月预估的缺口扩大100万吨国际糖业组织ISO更新预测显示202223年度全球糖过剩620万吨高于8月预估的560万吨上调202223年度10月至次年9月全球糖过剩预期预计202223年度全球糖产量将升至创纪录的1821亿吨高于此前预测的1819亿吨而消费量预估则从1763亿吨下调至1760亿吨ISO预计202122年度供应缺口为170万吨202122榨季全球食糖供需缺口预估万吨202223榨季全球食糖供需缺口预估万吨机构预估日期202122年度机构预估日期202223年度Greengool202131408万吨Greengool202226-742万吨Datagro2021311100万吨ISO2022530237万吨Czarnikow2021315300万吨ISO2022730280万吨万吨Rabobank2021327150ISO202291560万吨万吨Czarnikow2021331270ISO20221116620万吨LMC2021429280万吨StoneX20221130520万吨Datagro202156274万吨StoneX2021531170万吨Czarnikow20210618150万吨StoneX2021121-180万吨2-2巴西中南部2223榨季降水前景改善关注新榨季糖醇比巴西中南部地区天气巴西中南部地区累计产糖量450000000040000000003500000000300000000025000000002000000000150000000010000000005000000000002223榨季2122榨季2021榨季1920榨季1819榨季2223榨季巴西降水前景改善降水量同比去年增多蔗料或将有一定恢复从最新的巴西中南部机构Datagro预估来看巴西中南部地区202223年度甘蔗压榨量预计为562亿吨较去年受霜冻和干旱冲击的525亿吨产量相比有所增加2-3巴西中南部11月下半月糖产量同比增幅达53232巴西双周制糖比例巴西中南部累计制糖用蔗比06056050044030032002100010201617榨季201718榨季201819榨季月上月下月上月下月上月下月下月上月下月上月下月上月下月上月下月上月下月上月上月下月上月下月上月下644556778899112233121011111215161617171S1819101920202121222223巴糖醇比价月1211月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为16227万吨较1去年同期的3875万吨增加了12352万吨同比增幅达0831875甘蔗ATR为13987kg吨较去年同期的0613415kg吨增加了572kg吨制糖比为4764较去年04同期的3290增加了1474产乙醇887亿升较去年同期的358亿升增加了529亿升同比增幅达14805产糖02量为103万吨较去年同期的163万吨增加了867万吨同01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月比增幅达532322016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2-4巴西中南部单月出口量继续上涨出口单价维持高位巴西单月原糖出口万吨巴西累计糖出口万吨4503500400300035025003002000250150020010001505001000504月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月04月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月2223榨季2122榨季2021榨季1920榨季榨季榨季榨季2223榨季2122榨季2021榨季1920榨季1819171816171819榨季1718榨季1617榨季巴西原糖出口单价美元吨500据巴西经济部外贸秘书处Secex12月1日公布的数据40011月20个工作日巴西累计出口407万吨糖和糖蜜300为年内最高水平较去年同期的266万吨相比增加53200金额为166亿美元日均出口量方面11月的糖和糖蜜出口量为20373万吨日比去年同期高出45以上发运价100格为40830美元吨比去年同期高16以上显示巴西食0糖出口处于景气状态1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2-5巴西中南部政策变动关注糖醇比最新情况巴西含水乙醇汽油比价含水乙醇价格雷亚尔升085450843507532016年072017年252018年06522019年152020年0612021年055052022年005年年年年年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日20142015201620172018日72863917171月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月314261813252318291022162820142520132518月月月月月月月月月月2019年2020年2021年2022年月12345789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233455667789910111210111112巴新榨季巴西甘蔗制糖比面临调整国外甘蔗既可以压榨为原糖也生产成乙醇一旦制乙醇利润优于制糖制糖厂将调整比例增加制乙醇的生产而减少原糖的产量巴西八成以上的汽车都使用混合燃料作为燃料的有两种组合方式一种味含275无水乙醇的汽油另外一种为100的含水乙醇E100含水乙醇燃料的热值是汽油的70且乙醇价格汽油价格的比值低于70时含水乙醇的性价比更高高于70则反之巴西总统正式签署一系列燃油税下调法案鉴于巴西大部分州的汽油ICMS税率高于含水乙醇并高于提案的17的最高限制因此若下调税率汽油的降价幅度将高于含水乙醇可能损及含水乙醇的价格竞争力4月份巴西全国平均醇油比再次升至735乙醇价格优势薄弱需求受到影响继4月份销量同比下降55之后5月上半月含水乙醇销量同比大降2432022年7月乙醇和汽油比价为702-6印度2223榨季推进正常印度糖产量万吨印度双周糖产量万吨4000400000200035000015003500300000100025000050030002000000002500150000-500100000-1000200050000-1500000-2000150010005000产量同比111212131314141515161617印度糖出口情况万吨171818191920202121222223180160140120100根据印度糖厂协会ISMA12月2日公布的数据20222380榨季截至11月30日食糖产量为479万吨而去年同期的食6040糖产量为472万吨开榨的糖厂数量也较多为434家而20去年同期为416家01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2-7泰国产量恢复较好或将超过2122榨季水平泰国产糖量万吨泰国双周糖产量万吨1600061600051400140004120012000310008001000026000140080002000600-01400-02-03200-04201617榨季201718榨季201819榨季0-05201920榨季202021榨季202122榨季1516榨季1617榨季1718榨季1819榨季1920榨季2021榨季2122榨季2223榨季泰国原糖出口量万吨泰国原糖出口单价泰铢吨702000060501500040100003020500010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年82-8CFTC非商业持仓非商业多头触顶回落截至12月13号当周ICE原糖期货期权总持仓为1071353手较前一周增加23470手投机多头持仓285479手较前一周增加5838手投机空头持仓123279手较前一周增加4701手投机净多持仓为162200手较前一周增加1137手CFTC非商业空头持仓CFTC非商业多头持仓4000004000003500003500003000003000002500002500002019年2000002000002020年2020年2021年1500001500002021年2022年1000002022年100000500005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日917262519519615194843114272220152811241915281023181427221814223014272219142710231827171326211730月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2134679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123445567788910111278911234455679111212101011121010111212162-9国内2223榨季产量同比预计小幅减少2021榨季全国食糖产量在106666万吨同比去年小幅增加202122榨季减产至960万吨附近受干旱影响广西2223榨季糖产量预计出现10左右幅度下滑全国食糖产量情况表截至9月全国食糖年度供需平衡表表观201620172017201820182019201920202020202120212022万吨20151620161201712018192019202020212021222223232410月25832689301139884326292782011月6489671372681272611132759112月229662323624008397703533827855产量870929103110761041106695696010001月453965126650331641456593953216消费1550152515151515144515001400145014802月715677366973772882548676771766供需差额-680-596-484-439-404-434-444-490-4803月8618795354989709811810120288855商业进口332188204338526567500500520非正规进口4月91518102114106815102098105396935053052612211501008080808095267储备投放09837000005月92878103063107604104072106605出口1512181818181818186月9288210310110760410415110666695600预估过剩缺-58-61-4068204189118721027月9288210310410760410415110666695600口8月92882103104107604104151106666956009月92882103104107604104151106666956002-1011月产销数据中性11月份全国累计产糖量85万吨同比增加909万吨11月累计销售食糖15万吨同比减少184万吨140000120014000012000012000010001000001000008008000080000600006004000060000200004004000000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月200002002020202120212220122013201320140002020202120212022201220132013201402014201520152016201620172017201810月11月2014201512月1月201520162月3月4月201620175月6月201720187月8月9月20182019201920202022232019202020182019202223截至11月底累计销糖率182同比减少398截至11月库存为70万吨同比增加1093万吨10070080600605004040020300010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月200100202020212021202220122013201320140201420152015201620162017201720182021212214151516161710月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月201820192019202020222317181819192022232-11广西产销情况单月销糖累计销糖率大幅提高广西累计产糖量万吨广西单月销糖量万吨12070010060080500400603004020020100011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月161717181819192020212122222315161617171818191920202121222223广西累计销糖率广西工业库存万吨100450904008035070300602505020040301502010010500011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月161717181819192020212122222316171718181919202021212222232-12云南产销情况单月销糖率同比降低云南累计产糖量万吨云南单月销糖量万吨7025060200501504010030205010011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月011月12月1月2月3月4月5月6月1516161717181819192020212122222315161617171818191920202121222223云南累计销糖率云南工业库存万吨3516030140251201002080156010405200011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月161717181819192020212122222315161617171818191920202121222223