宏观方面，周中发改委强调打击大宗商品价格恶意炒作，高涨的情绪似有降温。估值看行业大幅亏损，一体化同比低位，估值偏低。供需看供应有所提负但积极性一般，预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑，多数企业维持正常运行至节前放假，关注集中放假时点。地产政策频繁刺激，引发市场需求修复预期，但短期订单起色有限，下游逢低采购为主，高价仍抵触。前期出口放量给予支撑；随着补库临近末端，且印度商对当前价格愈发谨慎，亚洲市场氛围转淡，FOB天津港价格小幅回落。社库已近2个月去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC震荡运行为主，中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会，6400以上有空单可谨慎持有。后续需关注下游集中放假后社库累库节点。
　　

研究报告全文：PVC期货周报宏观情绪似有反复内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月18号主要观点本周策略上周策略宏观方面周中发改委强调打击大宗商品价格恶意炒作高涨的情绪似有降温估值看行业大幅亏损一体化同比低位估值偏低供需看供应有所提负但积极性一般预计整体开工低位维持需求端开工小幅下滑多数企业维持正常运行至节前放假关注集中放假时点地产政策频繁刺激引发市场需求修复预期但短期订单起色有限下游逢低采购为主高价仍抵触前期出口放量给予支撑随谨慎偏空单边暂观望PVC着补库临近末端且印度商对当前价格愈发谨慎亚洲市场氛围转淡FOB天津港价格小幅回落社关注64006500上方压力关注05合约6400一线压力库已近2个月去化目前压力环比转弱但同比看库存压力仍在厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限预计工厂挺价意愿偏强预计短期PVC震荡运行为主中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会6400以上有空单可谨慎持有后续需关注下游集中放假后社库累库节点数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点电石市场价格微跌但原料兰炭价格亦大稳小动估算电石厂利润维持处于小幅盈利状态截至12月16日电石行业开工率提升至8059电石同比基本持平目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段生产企业依旧处于产量恢复阶段下游区域性的到货紧张为主但各地采购积极性增加中性下周需求增量预计大于供应增量因此市场局部或有探涨整体大稳为主截至12月16日PVC整体开工负荷率7085环比提升021个百分点其中电石法PVC开工负荷率6976环比提升161个百分点乙烯法供应中性偏多PVC开工负荷率7474环比下降477个百分点卓创社库截至12月16日华东样本库存1986万吨华南样本库存404万吨总社会库存2390万吨较上一期减少257同比增9277中性偏空库存隆众厂库截至12月16日PVC隆众样本厂库达到4673万吨环比累库034万吨总量同比2021年高18546上游预售订单589万吨环比好转电石价格弱稳但原料兰炭价格回落明显估算下电石厂利润维持在100元吨附近外采电石法利润持续处于深度亏损中而由于烧碱利润已利润估值偏低走弱至亏损一定程度上填补PVC端价格上涨的利润给予整体看氯碱一体化利润环比好转但同比压力仍较大据隆众调研PVC制品企业开工稳中向好以部分赶制订单企业为主整体行业看春节前制品企业多稳定生产至放假暂无其他安排采购方现实一般下游面以隆众样本型材企业调研为例部分逢低预接货对高价仍然抵触预期转强亚洲PVC市场一月报价上调后成交环比改善印度进口需求复苏然考虑1月春节新年发运受限多数生产商提前完成预售印度买家考虑其他东北亚生产商供应有限多考虑从中国进口乙烯法货源印度当局的调查使得市场担忧对电石法现货采购需求略有担心需求偏弱随着买家中性偏多进出口购买意向减弱印度PVC市场涨价气氛放缓印度买家在积极补充库存数周后买盘气氛下降理由是当前价格存在较高风险截至12月16日东环比转弱南亚在820美元吨CFR印度价格在880美元吨根据天津港FOB报价估算出口利润处于盈亏线上方数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据悲观疫情逻辑下PVC震荡下行900000850000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌电石价格连续数周下跌800000需求回补证伪社会库存逆季节性累库春节前后节前整体氛围好转俄乌冲突下原油强势上涨海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫叠加补库需求PVC震荡缓慢上行国内冬奥会结束及部分地区而节后在需求恢复不及预期下疫情有所缓和下预期需求好转750000出现回调叠加原料电石价格上涨PVC再度走强宏观转暖地产政策引发市场乐观预期700000社会库存连续去化近期出口利好支撑但冬季雨雪抑制终端需求且春节早放假在即高库存压力仍在PVC震荡上行650000600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面5500002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201720182019202020212022华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格略偏强整理现货一口价与点价成交并存偏高报50000盘仍然难成交下游采购积极性偏低成交气氛整体一般5型电石料华40000东主流现汇自提6300-6400元吨华南主流现汇自提6280-6380元吨30000河北现汇送到6060-6100元吨山东现汇送到6230-6280元吨2000010000华东乙电价差在85元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在20元吨000均处于近五年同期低位112131415161718191101111121-10000-20000-30000201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心PVC盘面坚挺走强现货转为贴水PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201720182019202020212022201720182019202020212022PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022二原料及其产业链相关品兰炭价格回落电石厂成本压力减弱煤炭相关期货兰炭价格元吨40000020500042000033400037600018000026800033200020200028800015500013600024400070000200000130000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42007000400060003800500036004000340032003000300020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石开工率进一步回升但供应增量下价格或承压运行区域电石价元吨电石企业利润元吨电石开工率570000300000900052000025000085004700002000008000150000750042000010000070003700005000065000006000112131415161718191101111121-500002022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162021-12-165500-100000112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201720182019202020212022201720182019202020212022电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石供需格局电石月度产量万吨电石市场价格微跌但原料兰炭价格亦大稳小动50007000270估算电石厂利润维持处于小幅盈利状态截至12月16日电石行业开工率提升至8059同40002556500比基本持平24030006000225目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段生产企2000210业依旧处于产量恢复阶段下游区域性的到货紧55001000195张为主但各地采购积极性增加下周需求增量180预计大于供应增量因此市场局部或有探涨整05000112131415161718191101111121201320142015201620172018201920202021体大稳为主电石年度产能电石年度产量年度表观消费量产能利用率201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱周度利润估算转负对一体化利润带来压力32液碱山东市场价元吨山东烧碱周度毛利元吨烧碱开工率1800007000009000600000850015000050000080001200004000007500300000900002000007000600001000006500000300006000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-100000112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022烧碱月度产量万吨烧碱月度需求量万吨氧化铝月度产量万吨1207503407003201103006501002806009026055080240500220704501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石市场价格微跌但原料兰炭价格亦大稳小动估算电石厂利润维持处于小幅盈利状态截至12月16日电石行业开工率提升至8059同比基本持平目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段生产企业依旧处于产量恢复阶段下游区域性的到货紧张为主但各地采购积极性增加下周需求增量预计大于供应增量因此市场局部或有探涨整体大稳为主烧碱烧碱厂利润周度估算在-170元吨附近利润延续回落且已至亏损状态对氯碱一体化利润带来压力数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应开工小幅回落同比处于低位利润压力下提负积极性有限PVC粉产量万吨PVC整体开工率20500870019500820018500175007700165007200155001450067001350062001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率9000900085008200800074007500660070006500580060005000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心利润利润有所好转但整体仍承压双吨价差处于同期低位外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨340000220000240000150000140000800004000010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-60000-60000-130000-160000-200000-260000-270000-360000201720182019202020212022201720182019202020212022自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨55000055000045000044000035000033000025000022000015000011000050000000-50000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-150000-110000201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态企业区域制法产能检修情况省份企业名称产能工艺具体状况后续计划投产项目云南南磷云南电石法332019年4月1日停车恢复开车时间不定山东山东信发40电石法已试车昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定河北聚隆化工40乙烯法于2022年11月23日提产山东海湾化学20乙烯法2022年9月投产河南神马河南电石法308月15日停车检修开车时间不定广西广西华谊40乙烯法于近期试车成功据悉20万吨产能先投泰汶盐化山东电石法109月30日开始检修开车时间不定陕西金泰氯碱60电石法或推迟至2023年重庆新浦化学50乙烯法计划2022年下半年试车内蒙晨宏力内蒙古电石法310月8日停车开车时间不定浙江振洋发展30电石法预计2023年后建成投产湖南建滔湖南电石法2210月18日起停车开车时间不定新疆兆丰能源50电石法计划2025年左右辽宁恒力石化40乙烯法讨论中尚未正式立项宁夏英力特宁夏电石法1210月27日5型装置停车12月10日出料PVC周度检修损失量山东东岳山东电石法1210月29日停车开车时间不定900盐湖海纳青海电石法2011月29日停车12月12日出料700甘肃银光甘肃电石法1212月3日临时停车计划下周开车500宁波韩华宁波乙烯法4012月5日开始检修计划12月18日恢复300苏州华苏江苏乙烯法1312月9日开始检修计划12月23日开车100112131415161718191101111121鲁泰化学山东电石法3612月12日起停车检修计划12月17日出料202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心下游需求制品企业开工下滑关注节前放假时点隆众样本型材开工率隆众样本管材工率隆众样本企业开工率800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147311013161922252834374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020年2021年2022年2020年2021年2022年隆众PVC成交量万吨隆众PVC上游预售万吨据隆众调研PVC制品企业开工稳中向好以部880分赶制订单企业为主整体行业看春节前制品770企业多稳定生产至放假暂无其他安排660550以型材企业为例原料方面部分逢低预接货对440高价仍然抵触库存周期在12-26天不等制品330库存周期在15-32天不等部分为待交付订单220开工方面多维持4-6成负荷11000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积全年处于偏低位游离状态基础设施建设投资国房景气指数40001040030001020020001000010009800000-100096002019-032019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-20002018-119400-30002021-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-11固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2018-11固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米60000090005000007000400000500030000020000030001000001000000112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心房地产开发资金11月环比走弱同比处于近五年明显低位房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿5600110004600920036007400260056001600380060020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿90002900080007000240006000190005000140004000300090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心