研究报告全文：TableMainInfo金融工程研究证券研究报告金融工程周报2022年12月18日相关研究TableTitle量化择时及拥挤度预警周报20221218TableReportInfo高频选股因子周报20221212-2022121620221217TableSummary量化选股周报投资要点20221209-2022121620221217量化基金周报2022121420221214上周20221212-20221216市场回顾上周A股市场震荡下行上证50指数下跌068沪深300指数下跌11中证500指数下跌193创业板指下跌194当前全市场PETTM为172倍处于2005年以来的322分位点从宏观因子上看海通金工宏观动量月度择时模型显示股票市场2022年12月信号为中性日历效应上2005年以来上证综指沪深300中证500TableAuthorInfo创业板指在12月下半月的上涨概率分别为53535342上证综指沪深300表现较好技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数仍位于反转点位上方发出看多信号但与反转点位极为接近2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约130继续发出看多信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为70较上周有所下降4根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为103处分析师冯佳睿于2021年以来的67分位点综上所述上周A股市场震荡下行与我们的预期相符从技术指标来看A股的上行趋势逐渐减缓我们认为A股市场正逐步Tel02123219732从政策市转向基本面驱动短期内市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复Emailfengjrhaitongcom证书S0850512080006市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复从趋势模型上看Wind全A指数短期分析师袁林青均线和长期均线的距离为-159高于前一周-201市场处于震荡Wind全指数处于日均线之上从量化指标上看基于沪深指数的流动性冲击Tel02123212230A20300指标周五为081高于前一周020意味着当前市场的流动性高于过去一年平Emailylq9619haitongcom均水平081倍标准差上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降周证书S0850516050003五为085低于前一周092投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降联系人曹君豪上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为064和107处于2005年以来Tel021-23219745的3743和4791分位点交易活跃度相比前期有所下降从宏观因子上看Emailcjh13945haitongcom根据中国人民银行发布的数据11月新增人民币贷款121万亿元低于Wind数据预期132万亿元高于前值6152亿元广义货币M2同比增长124高于Wind数据预期1172与前值118从资金流向上看北上资金上周流入5665亿元2022年以来累计流入82767亿元日历效应上2005年以来上证综指沪深300中证500创业板指在12月下半月的上涨概率分别为53535342涨幅均值分别为175147042-038涨幅中位数分别为049032-007-005上证综指沪深300表现较好事件驱动上上周美股继续下行道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-166-208-272根据金十数据美联储将基准利率上调50个基点至425-450区间利率水平为2007年以来新高符合市场预期今年累计加息425个基点技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数仍位于反转点位上方发出看多信号但与反转点位极为接近2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约130继续发出看多信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为70较上周有所下降4根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为103处于2021年以来的67分位点综上所述上周A股市场震荡下行与我们的预期相符从技术指标来看A股的上行趋势逐渐减缓我们认为A股市场正逐步从政策市转向基本面驱动短期内市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复因子拥挤度观察基本面因子的拥挤度在底部徘徊或是布局良机小市值因子拥挤度013低估值因子拥挤度037高盈利因子的拥挤度-083高盈利增长因子拥挤度-062行业拥挤度食品饮料消费者服务医药电力设备及新能源汽车的行业拥挤度相对较高通信和医药的行业拥挤度上升幅度相对较大风险提示市场系统性风险海外市场波动风险模型误设风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报2目录1市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复42因子拥挤度观察基本面因子的拥挤度在底部徘徊或是布局良机63行业拥挤度食品饮料消费者服务医药电力设备及新能源汽车的行业拥挤度相对较高74风险提示8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报3图目录图12005-2021年12月下半月指数涨跌幅5图22021年以来Wind全A指数及其翻转信号走势5图32021年以来Wind全A指数及市场均线强弱指数百分位走势6图4小市值因子净值与因子复合拥挤度6图5低估值因子净值与因子复合拥挤度6图6高盈利因子净值与因子复合拥挤度7图7高增长因子净值与因子复合拥挤度7图8行业拥挤度202212167表目录表12022年11月部分宏观数据4表2复合因子拥挤度及分项得分202212166表3行业拥挤度变化8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报41市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复上周A股市场震荡下行上证50指数下跌068沪深300指数下跌11中证500指数下跌193创业板指下跌194当前全市场PETTM为172倍处于2005年以来的322分位点从宏观因子上看海通金工宏观动量月度择时模型显示股票市场2022年12月信号为中性日历效应上2005年以来上证综指沪深300中证500创业板指在12月下半月的上涨概率分别为53535342上证综指沪深300表现较好技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数仍位于反转点位上方发出看多信号但与反转点位极为接近2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约130继续发出看多信号3根据我们的仓位配臵模型计算得出的A股权益类投资仓位为70较上周有所下降4根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数当前市场得分为103处于2021年以来的67分位点综上所述上周A股市场震荡下行与我们的预期相符从技术指标来看A股的上行趋势逐渐减缓我们认为A股市场正逐步从政策市转向基本面驱动短期内市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复从趋势模型上看Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-159高于前一周-201市场处于震荡Wind全A指数处于20日均线之上从量化指标上看基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为081高于前一周020意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平081倍标准差上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降周五为085低于前一周092投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为064和107处于2005年以来的3743和4791分位点交易活跃度相比前期有所下降从宏观因子上看1海通金工宏观动量月度择时模型显示股票市场2022年12月信号为中性其中风险情绪因子发出正向信号汇率因子发出负向信号2根据中国人民银行发布的数据11月新增人民币贷款121万亿元低于Wind数据预期132万亿元高于前值6152亿元广义货币M2同比增长124高于Wind数据预期1172与前值1183上周人民币汇率震荡在岸和离岸汇率周涨幅分别为-034-006表12022年11月部分宏观数据当月Wind一致预测前值PMI48493492财新PMI494-492CPI同比1616521PPI同比-13-146-13新增人民币贷款亿元1210013183336152M2同比1241172118资料来源Wind海通证券研究所从资金流向上看北上资金上周流入5665亿元2022年以来累计流入82767亿元日历效应上2005年以来上证综指沪深300中证500创业板指在12月下半月的上涨概率分别为53535342涨幅均值分别为175147042-038涨幅中位数分别为049032-007-005上证综指沪深300表现较好请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报5图12005-2021年12月下半月指数涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所事件驱动上1上周美股继续下行道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-166-208-272根据金十数据美联储将基准利率上调50个基点至425-450区间利率水平为2007年以来新高符合市场预期今年累计加息425个基点2根据Wind在12月17日中国国际经济交流中心举办的2022-2023年中国经济年会上央行副行长刘国强对2023年货币政策进行了解读刘国强表示2023年货币政策总量要够结构要准技术分析上1从SAR指标来看Wind全A指数仍位于反转点位上方发出看多信号但与反转点位极为接近2根据我们推算的筹码平均成本Wind全A指数筹码获利约130继续发出看多信号3根据我们的仓位配臵模型1计算得出的A股权益类投资仓位为70较上周有所下降4根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数2当前市场得分为103处于2021年以来的67分位点综上所述上周A股市场震荡下行与我们的预期相符从技术指标来看A股的上行趋势逐渐减缓我们认为A股市场正逐步从政策市转向基本面驱动短期内市场或将维持震荡耐心等待基本面恢复图22021年以来Wind全A指数及其翻转信号走势资料来源Wind海通证券研究所1仓位配臵模型根据主流宽基指数所发出的SAR信号周线日线对市场趋势进行判断并计算出具体仓位2均线强弱指数采用Wind二级行业指数的8日13日21日等8种均线组合比较不同均线与目前收盘价的相对位臵预测目前市场顶部底部是否显现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报6图32021年以来Wind全A指数及市场均线强弱指数百分位走势资料来源Wind海通证券研究所注根据Wind二级行业指数点位计算2因子拥挤度观察基本面因子的拥挤度在底部徘徊或是布局良机因子拥挤是指跟踪或者投资某一因子的资金过多使得该因子的收益或者收益稳定性下降的现象因此因子拥挤度指标可作为因子失效的预警指标根据海通量化团队前期发布的专题报告选股因子系列四十二因子失效预警因子拥挤我们使用估值价差配对相关性长期收益反转因子波动率这四个指标度量因子拥挤程度关于指标的详细计算方法与历史效果请参考对应专题报告下表展示了使用截至2022年12月16日的数据计算得到的常见因子的拥挤度表2复合因子拥挤度及分项得分20221216小市值低估值高盈利高增长估值价差-114-072-044030配对相关性044072-090-098长期累计收益144150-181-108多空波动率-023-002-016-072综合打分013037-083-062资料来源Wind海通证券研究所以下四图分别展示了小市值低估值高盈利高增长的复合拥挤度与因子净值历史走势其中小市值因子拥挤度013低估值因子拥挤度037高盈利因子的拥挤度-083高盈利增长因子拥挤度-062图4小市值因子净值与因子复合拥挤度图5低估值因子净值与因子复合拥挤度资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报7图6高盈利因子净值与因子复合拥挤度图7高增长因子净值与因子复合拥挤度资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3行业拥挤度食品饮料消费者服务医药电力设备及新能源汽车的行业拥挤度相对较高根据海通量化团队前期发布的专题报告行业轮动系列研究15行业板块拥挤度截至2022年12月16日食品饮料消费者服务医药电力设备及新能源汽车的行业拥挤度相对较高通信和医药的行业拥挤度上升幅度相对较大下列图表展示了截至2022年12月16日的行业拥挤度图8行业拥挤度20221216资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报8表3行业拥挤度变化行业名称20221216拥挤度20221130拥挤度拥挤度变化通信-090-126037医药083053030建筑004-025029家电028002026银行-038-064025计算机008-017025食品饮料118095023纺织服装039016023非银行金融-048-068020商贸零售-013-030017轻工制造-024-041016交通运输004-012016建材-004-019015农林牧渔-044-053009电子037028008房地产024017007钢铁-033-039006传媒-025-028003石油石化001000001消费者服务115120-005煤炭004018-013基础化工030048-018国防军工-022-003-018综合-020-001-019有色金属-024-001-023汽车078112-033电力及公用事业-027009-035电力设备及新能源079122-043机械051101-049资料来源Wind海通证券研究所4风险提示市场系统性风险海外市场波动风险模型误设风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程周报9信息披露分析师声明TableA冯佳睿nalyst金融工程研究团队s袁林青金融工程研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明