“房住不炒”、“租购并举”及“第三支箭”等政策有利地产市场稳定发展。2022年10月16日，习近平总书记代表中国共产党第十九届中央委员会向大会作报告。其中，针对住房市场的相关表述为“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。”我们认为，重申“房住不炒”强化居住属性，有利刚需和改善性需求释放。强调“租购并举”保供给，积极化解风险，有利“市场+保障”协调发展，并推动房企走多元化发展道路。2022年11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，“第三支箭”政策出台。我们认为，政策整体将逐步向好，企业将从规模转向质量发展，而龙头和蓝筹企业强者恒强的逻辑依然存在，相关企业将获得供需改善下的成长机会。
　　央行启动第六轮的第四次全面降准，推动房企融资环境不断改善。我们认为，从历史规律看，全面降准对于行业销售有一定的积极作用。同时，从行业指数表现来看，除了以定向降准为主的第四轮降准周期和叠加行业调控的第五轮降准周期和第六轮降准周期的前三次降准外，A股地产指数在市场全面降准之后往往表现良好（其中，第三轮全面降准后的一年才出现超额收益）。
　　中证800地产指数（代码399965）属于中证800行业指数系列，该系列反映了中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供了分析工具。我们认为该指数是投资布局A股上市地产企业的优秀工具。
　　我们认为中证800地产指数主要有以下特点。1）整体偏向大中盘风格，流动性较好。2）囊括地产行业龙头公司，能够较为全面地反映地产行业上市公司的整体表现。3）近一年收益表现明显优于主流宽基指数。4）具备较高弹性，在上涨市表现优异。
　　华宝中证800地产交易型开放式指数证券投资基金，简称地产ETF（基金代码：159707），紧密跟踪中证800地产指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。产品管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年。我们认为，该ETF标的指数囊括了地产行业的优质公司，近一年收益表现优异。因此，对应的地产ETF是投资我国地产行业的优良工具。
　　华宝基金在被动投资领域具有深厚积累，指数产品类型丰富。此外，指数研发投资团队及基金经理蒋俊阳先生具备丰富的产品设计、投资管理经验。我们认为，这些都将为地产ETF的稳定运作提供有力保障。
　　风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力的投资者持有

研究报告全文：TableMainInfo金融工程研究证券研究报告金融工程专题报告2022年12月16日相关研究TableTitle地产行业复苏中的投资机遇TableReportInfo浙商基金贾腾质量价值投资坚守者以实业眼光评估企业IRR20221215TableSummary疫后复苏新机遇论疫情防控优化投资要点对交运板块的影响20221215南方基金吴剑毅当均衡配臵遇上中盘房住不炒租购并举及第三支箭等政策有利地产市场稳定发展2022质量20221214年10月16日习近平总书记代表中国共产党第十九届中央委员会向大会作报告其中针对住房市场的相关表述为坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度我们认为重申房住不炒强化居住属性有利刚需和改善性需求释放强调租购并举保供给TableAuthorInfo积极化解风险有利市场保障协调发展并推动房企走多元化发展道路2022年11月28日证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问第三支箭政策出台我们认为政策整体将逐步向好企业将从规模转向质量发展而龙头和蓝筹企业强者恒强的逻辑依然存在相关企业将获得供需改善下的成长机会央行启动第六轮的第四次全面降准推动房企融资环境不断改善我们认为从历史规律看全面降准对于行业销售有一定的积极作用同时从行业指数表现来看除了以定向降准为主的第四轮降准周期和叠加行业调控的第五轮降准周期分析师冯佳睿和第六轮降准周期的前三次降准外A股地产指数在市场全面降准之后往往表现Tel02123219732良好其中第三轮全面降准后的一年才出现超额收益Emailfengjrhtseccom证书S0850512080006中证800地产指数代码399965属于中证800行业指数系列该系列反映了中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现为投资者提供了分析工具分析师张耿宇我们认为该指数是投资布局A股上市地产企业的优秀工具Tel02123212231Emailzgy13303htseccom我们认为中证800地产指数主要有以下特点1整体偏向大中盘风格流动性证书S0850522090001较好囊括地产行业龙头公司能够较为全面地反映地产行业上市公司的整2体表现3近一年收益表现明显优于主流宽基指数4具备较高弹性在上涨市表现优异华宝中证800地产交易型开放式指数证券投资基金简称地产ETF基金代码159707紧密跟踪中证800地产指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化产品管理费率为050年托管费率为010年我们认为该ETF标的指数囊括了地产行业的优质公司近一年收益表现优异因此对应的地产ETF是投资我国地产行业的优良工具华宝基金在被动投资领域具有深厚积累指数产品类型丰富此外指数研发投资团队及基金经理蒋俊阳先生具备丰富的产品设计投资管理经验我们认为这些都将为地产ETF的稳定运作提供有力保障风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议权益产品收益波动较大适合具备一定风险承受能力的投资者持有请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告2目录1地产行业投资价值分析511房住不炒租购并举有利于住房市场协调健康发展512第四次全面降准推动房企融资环境不断改善513A股龙头地产企业经营状况稳定614证监会第三支箭行业政策整体逐步向好62中证800地产指数投资价值分析721指数编制方案722指数分布特征823近一年收益表现良好924指数具备较高弹性上涨市表现优异925小结93地产ETF投资价值分析1031基金介绍1032管理人介绍104总结115风险提示12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告3图目录图1全面降准后A股地产指数的表现6图2800地产指数与宽基指数成分股对比202212078图3800地产指数的市值分布202212078图4800地产指数2022年净值走势20211231-202212079图5800地产指数上涨月份表现201212-202211单位9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告4表目录表1十八大-二十大会议有关地产相关内容5表2部分A股上市公司三道红线达标情况6表3800地产指数前十大权重股截至202212078表4地产ETF基本信息10表5华宝基金规模较大的ETF产品截至2022120711表6蒋俊阳先生在管的ETF产品截至2022120711请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告51地产行业投资价值分析11房住不炒租购并举有利于住房市场协调健康发展2022年10月16日习近平总书记代表中国共产党第十九届中央委员会向大会作报告其中针对住房市场的相关表述为坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度根据海通证券房地产行业深度报告房地产行业2023年策略报告格局改善空间打开我们认为1重申房住不炒强化居住属性有利刚需和改善性需求释放2强调租购并举保供给积极化解风险有利市场保障协调发展并推动房企走多元化发展道路表1十八大-二十大会议有关地产相关内容会议日期会议会议结论住房制度定位保障房制度民生和区域发展社会矛盾明显增多教育就业社会保障医疗住房社会保障全民覆盖要多谋民生之利多解民生之忧解决建立市场配臵和政府保障生态环境食品药品安全安人人享有基本医疗卫好人民最关心最直接最现实的利益问相结合的住房制度加强保20121108十八大全生产社会治安执法司法生服务住房保障体题在学有所教劳有所得病有所医障性住房建设和管理满足等关系群众切身利益的问题系基本形成社会和老有所养住有所居上持续取得新进困难家庭基本需求较多部分群众生活比较困谐稳定展努力让人民过上更好生活难必须多谋民生之利多解民生之忧在覆盖城乡居民的社会发展中补齐民生短板促进社会公平正民生领域还有不少短板脱贫坚持房子是用来住的不是保障体系基本建立义在幼有所育学有所教劳有所得攻坚任务艰巨城乡区域发展用来炒的定位加快建立多人民健康和医疗卫生病有所医老有所养住有所居弱有20171018十九大和收入分配差距依然较大群主体供给多渠道保障租水平大幅提高保障所扶上不断取得新进展深入开展脱贫众在就业教育医疗居住购并举的住房制度让全体性住房建设稳步推攻坚保证全体人民在共建共享发展中养老等方面面临不少难题人民住有所居进有更多获得感不断促进人的全面发展全体人民共同富裕深入实施区域协调发展战略区域重大坚持房子是用来住的不是战略主体功能区战略新型城镇化战用来炒的定位加快建立多20221016二十大略优化重大生产力布局构建优势互主体供给多渠道保障租补高质量发展的区域经济布局和国土购并举的住房制度空间体系资料来源人民网新华网中国军网海通证券研究所12第四次全面降准推动房企融资环境不断改善根据海通证券房地产行业研究报告第四次全面降准推动房企融资环境不断改善央行启动第六轮的第四次全面降准释放流动性为保持流动性合理充裕促进综合融资成本稳中有降落实稳经济一揽子政策措施巩固经济回稳向上基础中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为78研报认为从历史规律看全面降准对于行业销售有一定的积极作用通过比照2008年2015年两轮全面降准周期可以看到两轮全面降准之后行业销售均存在恢复持续时间在1年左右而2018年第四轮降准周期主要为定向降准2011年第二轮和2019年第五轮降准周期叠加了调控因而行业受益均有限2021年7月启动的第六轮降准周期目前已经来到第四次且2022年12月5日已启动的第四次降准不仅属于全面降准而且行业政策面已经处于持续放松阶段因此我们认为此次降准行为对未来行业资金面和销售有望产生一定积极影响有利于促进行业逐步复苏从行业指数表现来看自2008年以来迄今为止六轮降准周期累计发生23次降准行为不包括12月5日的降准各降准时点发生后三个月左右A股地产指数以565的概率取得绝对收益和相对收益如下图所示除了以定向降准为主的第四轮降准周期和叠加行业调控的第五轮降准周期和第六轮降准周期的前三次降准外A股地产指数在市场全面降准之后往往表现良好其中第三轮全面降准后的一年才出现超额收益请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告6图1全面降准后A股地产指数的表现24大型存款类金融机构人民币存款准备金率左轴A股地产指数超额收益率右轴402022020-2018-4016-60-8014-10012-12010-14007081114172021091012131516181907091013161920220811121415171821-------------------------------JunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunDecDecDecDecDecDecDecDecDecDecDecDecDecDecDec资料来源Wind海通证券研究所注A股地产指数超额收益率是指Wind地产指数801180SI相对Wind全A指数881001WI的超额收益综上所述报告认为本次降准将有助于后期地产销售逐步复苏向上从企业受益情况而言目前行业政策面持续回暖再次全面降准将带来银行流动性更加充裕有助于行业优质公司表现报告建议的重点关注股票包括万科A保利发展招商蛇口金地集团华发股份新城控股华侨城A等均属于中证800地产指数前十大权重股13A股龙头地产企业经营状况稳定根据海通证券房地产行业研究报告房地产行业3Q2022综述行业集中度回升利润率逐步调整到位和房地产行业2023年策略报告格局改善空间打开截至2022年前三季度末除部分房企出现经营性风险龙头A股上市公司三道红线剔除预收款含合同负债的资产负债率小于70净负债率小于100现金短债比大于1倍达标情况基本维持稳定表2部分A股上市公司三道红线达标情况2022年三季2022年三2022年三2022年三2022年上半年2022年2022年上半2022年上证券代码公司名称度剔除预收款季度净负债季度现金短季度踩线剔除预收款的上半年净年现金短债半年踩线的资产负债率率债比条数资产负债率负债率比条数600383SH金地集团490954861390506857641540000069SZ华侨城A531870982210531170502360000002SZ万科A485044291780478236562120001979SZ招商蛇口504847001940506045752430000961SZ中南建设489588030721491785420831601155SH新城控股402943851350417438961740002244SZ滨江集团352260781500358285811380000671SZ阳光城59842102201925882184070262600048SH保利地产462973021940471564142060资料来源Wind海通证券研究所注剔除预收款含合同负债的资产负债率总负债-预收款-合同负债总资产-预收款-合同负债净负债率总有息负债-货币资金净资产现金短债比现金及现金等价物短期有息债务14证监会第三支箭行业政策整体逐步向好2022年11月28日证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问根据海通证券房地产行业研究报告重申格局改善空间打开评证监会第三支箭股权融资调整优化第三支箭具体内容包括1恢复涉房上市公司并购重组及配套融资允许符合条件的房地产企业实施重组请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告7上市重组对象须为房地产行业上市公司允许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产发行股份购买资产时可以募集配套资金募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价补充流动资金偿还债务等不能用于拿地拍地开发新楼盘等2恢复上市房企和涉房上市公司再融资允许上市房企非公开方式再融资引导募集资金用于政策支持的房地产业务包括与保交楼保民生相关的房地产项目经济适用房棚户区改造或旧城改造拆迁安臵住房建设以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金偿还债务等同时恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资恢复主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资3进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用会同有关方面加大工作力度推动保障性租赁住房REITs常态化发行努力打造REITs市场的保租房板块鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流产业园区等资产发行基础设施REITs或作为已上市基础设施REITs的扩募资产4积极发挥私募股权投资基金作用开展不动产私募投资基金试点允许符合条件的私募股权基金管理人设立不动产私募投资基金引入机构资金投资存量住宅地产商业地产基础设施促进房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式研报认为第三支箭直指恢复民营房企再融资功能积极化解风险信贷债券股权三个融资渠道的三支箭政策组合较为全面地覆盖了民营房企的主要融资渠道有助于加快改善民营房企的融资困境特别是此次证监会支持房企股权融资的表态即恢复上市房企和涉房上市公司再融资引导金融机构与社会资本参与将进一步化解民营企业资金困难的问题同时研报认为未来随着民营房企股权融资支持范围和规模的扩大有助于增强房企债务融资信用有利于改善对金融市场的非理性预期扩大民营房企的再融资同时也有助于缓解房企股权质押的相关风险最后研报认为随着股权融资的第三支箭政策出台房企端的再融资将逐步进入常态化模式未来行业规模还有大致10年上下平台期监管层仍存在充分时间缓解市场风险而目前政策从供需两端发力将有助于化解出险民营房企面对的困境综上所述我们认为行业政策整体将逐步向好企业将从规模转向质量发展而龙头和蓝筹企业强者恒强的逻辑依然存在相关企业将获得供需改善下的成长机会2中证800地产指数投资价值分析中证800地产指数属于中证800行业指数系列该系列反映了中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现为投资者提供了分析工具我们认为该指数是投资布局A股上市地产企业的优秀工具21指数编制方案中证800地产指数简称800地产代码399965以2004年12月31日为基日以1000点为基点指数样本空间中证800指数样本指数选样方法将样本空间证券按中证行业分类方法分类进入各一级二级行业的全部证券形成相应中证800行业指数的样本指数计算报告期指数报告期样本股的调整市值除数1000其中调整市值证券价格调整股本数权重因子调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则单个样本权重上限为15指数样本和权重调整中证800地产指数每半年调整一次样本股样本股调整实施请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告8时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变当中证800指数调整样本时中证800行业指数样本随之进行相应调整在样本公司有特殊事件发生导致其行业归属发生变更时将对中证800行业指数样本进行相应调整当样本退市时将其从指数样本中剔除样本公司发生收购合并分拆等情形的处理参照计算与维护细则处理22指数分布特征截至2022年12月7日中证800地产指数共计26只成分股全部是主板上市股票从宽基成分股来看顾名思义800地产指数全部取自中证800指数其中有7只股票属于沪深300权重占比合计6301另外19只股票属于中证500权重占比合计3699总体来看指数偏向大中盘风格流动性较好图2800地产指数与宽基指数成分股对比20221207图3800地产指数的市值分布20221207330369941841000亿以上3只沪深3007只100-500亿20只中证50019只100亿以下3只63015486资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所从市值分布来看800地产指数成分股市值的均值与中位数分别为91688与18366亿元有3只成分股市值在1000亿元以上分别是保利发展万科A和招商蛇口合计占比达到4184在此之后成分股出现一定的断层市值均小于500亿元其中有20只成分股市值在100到500亿元区间占比5486如下表所示中证800地产指数前十大权重股合计占比7351囊括了万科A保利发展招商蛇口金地集团华发股份新城控股华侨城A等地产行业龙头公司这些股票大多处于估值较低的区间且盈利能力较好我们认为指数在前十大权重股上配臵比例较高能够较好地反映这些公司的市场表现表3800地产指数前十大权重股截至20221207代码简称权重总市值亿元市盈率-TTM2022三季报ROE600048SH保利发展155218793669966000002SZ万科A150221516894715001979SZ招商蛇口11301131461621285600383SH金地集团73949706527526000069SZ华侨城A55947652942016601155SH新城控股48147347555600325SH华发股份443209186431053600606SH绿地控股338456762328749002244SZ滨江集团32530337807969600848SH上海临港282317833308504资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告923近一年收益表现良好近一年800地产指数的收益表现较为优异自20211231以来截至20221207指数相对主流宽基指数沪深300和中证500的超额收益分别达到1140和722图4800地产指数2022年净值走势20211231-20221207121110908070605800地产沪深300中证500资料来源Wind海通证券研究所24指数具备较高弹性上涨市表现优异我们统计近十年20121231以来地产800指数沪深300和中证500都上涨的月份中三者的涨幅如下图所示在这些月份中地产800相对沪深300和中证500指数的胜率分别为5526和5263平均超额收益分别为147和124因此我们认为在牛市行情中800地产指数具备较高弹性能够更好地捕捉市场上涨收益结合第一节以及23中指数的净值走势我们较为看好800地产指数未来的表现图5800地产指数上涨月份表现201212-202211单位302520151050201301201305201410201411201503201504201511201512201611201702201811201901201906201909202006202007202008202112202206201212201308201407201409201412201502201505201510201603201608201706201709201902201903201912202004202011202105202211800地产沪深300中证500资料来源Wind海通证券研究所25小结我们认为中证800地产指数是投资布局A股上市地产企业的优秀工具该指数主要有以下特点1整体偏向大中盘风格流动性较好2囊括地产行业龙头公司能够较为全面地反映地产行业上市公司的整体表现3近一年收益表现明显优于主流宽基指数4具备较高弹性在上涨市表现优异综上所述我们认为当前800地产指数具备较高的投资价值请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告103地产ETF投资价值分析31基金介绍华宝中证800地产交易型开放式指数证券投资基金简称地产ETF基金代码159707紧密跟踪中证800地产指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化产品管理费率为050年托管费率为010年表4地产ETF基本信息项目内容基金名称华宝中证800地产交易型开放式指数证券投资基金场内简称地产ETF基金代码159707基金类型交易型开放式指数证券投资基金基金经理蒋俊阳标的指数中证800地产指数业绩比较基准中证800地产指数收益率基金费率管理费率050年托管费率010年投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90且不低于非现金基金资产的80主要采取完全复制法即按照标的指数投资组合比例成份股及其权重构建基金的股票投资组合并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整本基金属于股票型基金其预期收益及预期风险水平高于混合型基金债券型基金与货币市场基金本基金为被动式投资的股票型指数基金主要采用组合复制风险收益特征策略跟踪标的指数其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似资料来源华宝基金海通证券研究所地产ETF159707的标的指数综合反映了中国地产行业公司的表现我们认为该指数囊括地产行业的优质公司近一年收益表现优异因此对应的地产ETF是投资我国地产行业的优良工具作为ETF产品地产ETF与主动型产品相比具有费率低交易效率高跟踪误差小持仓透明等优势同时ETF产品仓位可以达到100在上涨行情中具有更大优势与地产指数弹性大的特点比较契合与传统场外基金相比ETF基金份额既可在一级市场申赎又可在二级市场买卖更加便于投资者操作同时地产ETF由多种证券构成投资组合根据标的指数构建方案其权重股权重上限为15通常不会在某一只股票上设臵过高权重持仓相对分散结构更加均衡因此我们认为投资该产品能够有效分散个股投资风险优化收益表现捕捉地产行业公司的中长期机遇32管理人介绍华宝基金管理有限公司曾用名华宝兴业基金管理有限公司于2003年2月12日获准开业是国内首批中外合资基金管理公司也是国内首家由信托公司和外方资产管理公司发起设立的中外合资基金管理公司股东背景强大股权结构简单稳定法国兴业银行集团和宝钢集团均是世界500强企业品牌卓越实力雄厚华宝信托是宝钢集团旗下金融板块成员公司注册资本3744亿元投资业绩和资产质量在国内同业名列前茅领先资产管理有限公司是法国兴业银行集团的全资子公司为全球创新性资产管理解决方案的主要提供者之一其业务主要集中于指数跟踪ETF投资量化和结构性投资和另类投资等三大类快速发展的资产管理业务领域请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告11华宝基金指数研发投资团队具备丰富的产品设计和投资管理经验截至2022年12月7日华宝基金旗下指数型产品共计58只合计规模达到68813亿元剔除ETF联接位居市场前列我们认为华宝基金指数型产品类型丰富布局全面团队具备管理好地产ETF的经验和能力表5华宝基金规模较大的ETF产品截至20221207成立以来总基金名称基金代码规模亿元成立日期基金经理回报华宝中证全指证券ETF512000OF215912016-08-30-1255丰晨成胡洁华宝中证医疗ETF512170OF157902019-05-205114胡洁华宝中证银行ETF512800OF90692017-07-18700胡洁华宝中证科技龙头ETF515000OF31112019-07-222006胡洁资料来源Wind海通证券研究所地产ETF基金经理蒋俊阳先生硕士学历截至2022年12月9日在管基金7只在管资产总规模1806亿元蒋俊阳先生曾在申万证券研究所光大证券研究所从事研究工作2018年10月加入华宝基金管理有限公司担任基金经理助理职务2021年11月起任华宝中证800地产交易型开放式指数证券投资基金基金经理表6蒋俊阳先生在管的ETF产品截至20221207基金名称基金代码规模亿元成立日期华宝中证细分食品饮料产业主题ETF515710OF998972020-12-24华宝中证电子50ETF515260OF461712020-07-17华宝深证创新100ETF159716OF129172021-06-18华宝中证800地产ETF159707OF116752021-11-04资料来源Wind海通证券研究所综上所述华宝基金在被动投资领域具有深厚积累指数产品类型丰富此外指数研发投资团队及基金经理具备丰富的产品设计投资管理经验我们认为这些都将为地产ETF的稳定运作提供有力保障4总结2022年10月16日习近平总书记代表中国共产党第十九届中央委员会向大会作报告其中针对住房市场的相关表述为坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度我们认为重申房住不炒强化居住属性有利刚需和改善性需求释放强调租购并举保供给积极化解风险有利市场保障协调发展并推动房企走多元化发展道路2022年11月28日证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问第三支箭政策出台我们认为政策整体将逐步向好企业将从规模转向质量发展而龙头和蓝筹企业强者恒强的逻辑依然存在相关企业将获得供需改善下的成长机会同时央行启动第六轮的第四次全面降准释放流动性为保持流动性合理充裕促进综合融资成本稳中有降落实稳经济一揽子政策措施巩固经济回稳向上基础中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为78我们认为从历史规律看全面降准对于行业销售有一定的积极作用同时从行业指数表现来看除了以定向降准为主的第四轮降准周期和叠加行业调控的第五轮降准周期和第六轮降准周期的前三次降准外A股地产指数在市场全面降准之后往往表现良好其中第三轮全面降准后的一年才出现超额收益中证800地产指数属于中证800行业指数系列该系列反映了中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现为投资者提供了分析工具我们认为该指数是投资布局A股上市地产企业的优秀工具请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告12我们认为中证800地产指数主要有以下特点1整体偏向大中盘风格流动性较好2囊括地产行业龙头公司能够较为全面地反映地产行业上市公司的整体表现3近一年收益表现明显优于主流宽基指数4具备较高弹性在上涨市表现优异华宝中证800地产交易型开放式指数证券投资基金简称地产ETF基金代码159707紧密跟踪中证800地产指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化产品管理费率为050年托管费率为010年我们认为该ETF标的指数囊括了地产行业的优质公司近一年收益表现优异因此对应的地产ETF是投资我国地产行业的优良工具从管理人角度来看华宝基金在被动投资领域具有深厚积累指数产品类型丰富此外指数研发投资团队及基金经理蒋俊阳先生具备丰富的产品设计投资管理经验我们认为这些都将为地产ETF的稳定运作提供有力保障5风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议权益产品收益波动较大适合具备一定风险承受能力的投资者持有请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告13信息披露分析师声明TableA冯佳睿nalyst金融工程研究团队s张耿宇金融工程研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明金融工程研究金融工程专题报告14海通证券股份有限公司研究所TablePeopleInfo路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123219004tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom联系人张弛02123219773zc13338haitongcom郑玲玲02123154170zll13940haitongcom联系人曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom舒子宸szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom李影02123154117ly11082haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom联系人联系人王冠军02123154116wgj13735haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom方欣来021-23219635fxl13957haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom藏多02123212041zd14683haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆02123154505hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123219953zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02163411361lsx11330haitongcom张海榕02123219635zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧jy14213haitongcom联系人周航02123219671zh13348haitongcom彭娉01068067998pp13606haitongcom肖治键02123219164xzj14562haitongcom汽车行业公用事业批发和零售贸易行业王猛02123154017wm10860haitongcom戴元灿02123154146dyc10422haitongcom李宏科02123154125lhk11523haitongcom房乔华021-23219807fqh12888haitongcom傅逸帆02123154398fyf11758haitongcom高瑜02123219415gy12362haitongcom吴杰02123154113wj10521haitongcom汪立亭02123219399wanglthaitongcom联系人曹蕾娜cln13796haitongcom余玫翰02123154141ywh14040haitongcom联系人张冰清021-23154126zbq14692haitongcom互联网及传媒有色金属行业房地产行业毛云聪01058067907myc11153haitongcom陈晓航02123154392cxh11840haitongcom涂力磊02123219747tll5535haitongcom陈星光02123219104cxg11774haitongcom甘嘉尧02123154394gjy11909haitongcom谢盐02123219436xieyhaitongcom孙小雯02123154120sxw10268haitongcom陈先龙cxl15082haitongcm联系人联系人联系人曾佳敏02123154399zjm14937haitongcom崔冰睿02123219774cbr14043haitongcom郑景毅zjy12711haitongcom康百川02123212208kbc13683haitongcom张恒浩02123219383zhh14696haiton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