内容提要
　　本周油脂在经过周一暴跌后有小幅反弹，不过整体力度有限，没有太多基本面利多支撑。原油方面由于Keystone管道关闭也从低位反弹，不过幅度同样有限，宏观方面美联储如预期加息50bp，不过整体态度依旧偏鹰，缩表还在继续，对整体金融市场情绪偏空。
　　操作建议
　　整体油脂没有太多基本面因素驱动，单边跟随原油价格及宏观情绪波动。品种间价差方面，菜油受到储备还库的因素现货紧缺，春节前难以缓解，整体偏强，豆棕油偏弱，棕榈油产地去库情况较好不过国内库存太高，豆油库存偏低不过消费非常低迷，资金在两者间轮动。月间价差关注豆油及菜油3-5月正套。
　　风险提示
　　国内消费恢复情况
　　国际能源价格
　　

研究报告全文：油脂周度报告2022年12月18日Expertsoffinancialderivativespricing反弹力度有限短期悲观情绪较重衍生品定价专家优财研究院内容提要投资咨询业务资格本周油脂在经过周一暴跌后有小幅反弹不过整体力度有限没有太多基本湘证监机构字20171号面利多支撑原油方面由于Keystone管道关闭也从低位反弹不过幅度同样有限宏观方面美联储如预期加息50bp不过整体态度依旧偏鹰缩表还在继续对整作者姚兴航体金融市场情绪偏空从业资格编号F3073320操作建议投资咨询编号Z0015370整体油脂没有太多基本面因素驱动单边跟随原油价格及宏观情绪波动品邮箱yaoxinghangjinxinqhcom种间价差方面菜油受到储备还库的因素现货紧缺春节前难以缓解整体偏强豆棕油偏弱棕榈油产地去库情况较好不过国内库存太高豆油库存偏低不过消联系人郑天费非常低迷资金在两者间轮动月间价差关注豆油及菜油3-5月正套从业资格编号F03095144风险提示邮箱zhengtianjinxinqhcom国内消费恢复情况国际能源价格周度报告油脂一基本面分析1棕榈油MPOB12月报告马来西亚11月棕榈油产量为1680743吨环比减少733马来西亚11月棕榈油进口为47047吨环比减少3188马来西亚11月棕榈油出口为1517731吨环比增长092马来西亚11月棕榈油库存量为2288473吨环比减少498低于市场预期数据上看马来西亚11月产量及出口基本符合市场预期由于进口量不及预期和国内消费表现较好11月末库存低于市场预期约10万吨数据上偏多高频数据显示马来产量SPPOMA2022年12月1-15日马来西亚棕榈油单产减少6出油率减少014产量减少673马来出口ITS马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为649782吨上月同期为714518吨环比下滑9AmSpec马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为631401吨较11月同期出口的657896吨减少4SGS预计马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为634618吨较11月同期出口的662816吨减少425印尼棕榈油协会10月棕榈油出口量为365万吨10月棕榈油产量为500万吨截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨低于9月底时的403万吨印尼10月再次去库近70万吨至6年同期低位目前东南亚进入减产季且不断有强降雨影响当地产量印马整体去库进度好于预期产地库存压力不在印尼上月起恢复出口专项税的征收棕榈油出口会再次偏向马来西亚不过由于国内库存压力较大且后期供应较为充足整体走势或不如马盘211周度报告油脂图1马来西亚棕榈油产量万吨图2马来西亚棕榈油消费万吨资料来源MPOB优财研究院资料来源MPOB优财研究院图3马来西亚棕榈油出口万吨图4马来西亚棕榈油库存万吨资料来源MPOB优财研究院资料来源MPOB优财研究院311周度报告油脂图5印尼棕榈油产量万吨图6印尼棕榈油消费万吨资料来源GAPKI优财研究院资料来源GAPKI优财研究院图7印尼棕榈油出口万吨图8印尼棕榈油库存万吨资料来源GAPKI优财研究院资料来源GAPKI优财研究院411周度报告油脂截至12月9日国内棕榈油库存9995万吨环比增加207万吨库存依旧在累高且近期进口窗口重启国内大量采购1-2月船期预计棕榈油高库存格局将维持到2-3月近月库存压力非常大现货基差已降至平水以下市场或出现空逼多行情本周华北地区基差维持0150华东地区基差维持0140下跌至01平水华南地区基差由0150下跌至01-30图9棕榈油全国库存资料来源钢联数据优财研究院511周度报告油脂2豆油USDA出口销售报告美国20222023年度大豆出口净销售为2943万吨美国20222023年度对中国大豆净销售1253万吨美国20222023年度对中国大豆累计销售24694万吨美豆上周的销售情况非常好报告中显示其中销售往未知目的地103万吨大概率也是中国美豆及美豆粕本周暂停涨势主要是由于阿根廷本周降雨较好之前提到由于EPA对明年美国生物燃料的义务量大幅不及预期导致美豆油的走势180度转变拥挤的多头踩踏离场空头涌入而阿根廷饱受高温干旱影响让市场对南美产量开始有了炒作热度美豆上涨美豆粕因为美豆油的疲软涨势更为迅猛最高涨至4月以来高点那在阿根廷本周整体降雨良好且迎来预报外的降雨后美豆暂缓了走势美豆粕的热情类似上周的美豆油一样大幅浇灭不过预报显示阿根廷预计下周恢复干燥天气即使整个阿根廷的减产幅度将被巴西及巴拉圭的增产覆盖不过短期依旧有炒作的价值预计美豆波动区间在1430-1500美分之间巴西Conab截至12月10日巴西大豆播种率959前一周为907去年同期为966巴西播种接近尾声整体墒情及生长情况良好USDA本月维持巴西202223年度15亿吨的产量预估巴西国内机构基本预测为152亿吨左右水平今年南美大豆丰产格局基本定形在收割开启南美定产以后全球大豆及豆油粕价格预计开始下行图10巴西大豆播种率资料来源CONAB优财研究院611周度报告油脂图11巴西大豆种植区未来降雨预测资料来源Worldagweather优财研究院图12阿根廷大豆种植区未来降雨预测资料来源Worldagweather优财研究院711周度报告油脂截至12月9日国内豆油库存7434万吨环比增加05万吨本周豆油现货基差华北地区一级豆油基差由01450变更至05780华东地区一级豆油基差由01680变更至051020华南地区一级豆油基差由01630变更至01780基差依旧下行趋势消费不见起色大厂抛售贸易商及终端接货意愿比上周更差备货窗口在后移且备货量预计大幅走低国内豆油整体供需双弱图10豆油油全国库存万吨资料来源钢联数据优财研究院811周度报告油脂二市场价格1榈油现货市场价格图11天津24度棕榈油现货价格元吨图12张家港24度棕榈油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院资料来源ifind优财研究院图13广东24度棕榈油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院911周度报告油脂2豆油现货市场价格图14天津一级豆油现货价格元吨图15张家港一级豆油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院资料来源ifind优财研究院图16山东一级豆油现货价格元吨图17广东一级豆油现货价格元吨资料来源ifind优财研究院资料来源ifind优财研究院三综合分析和交易策略整体油脂没有太多基本面因素驱动单边跟随原油价格及宏观情绪波动品种间价差方面菜油受到储备还库的因素现货紧缺春节前难以缓解整体偏强豆棕油偏弱棕榈油产地去库情况较好不过国内库存太高豆油库存偏低不过消费非常低迷资金在两者间轮动月间价差关注豆油及菜油3-5月正套1011周度报告油脂重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom1111