从基本面的来看，自下而上可以看到钢厂开始入场补库，冬储需求兑现，但焦企的利润改善加上物流恢复带动产量快速回归弥合供需矛盾，导致冬储逻辑动摇，向上驱动减弱，加上现货钢材价格承压，产业利润修复遇阻，同时蒙煤仍有大量进口库存待释放，将压制焦煤价格。从预期的角度来说，防疫政策的放松将逐步从预期叙事转向验证放开后经济的复苏进程的阶段了，第一阶段全国性的大规模感染冲击对于情绪的影响不容忽视。地产端顶层重申房住不炒，加上销售疲软依旧，政策也更加偏向后端发力，远端地产前端预期在充分发酵后也有望逐步回归理性。另外近期高层对基础原料的价格监控可能升温。因此预期层面也在逐步的降温。宏微观上行驱动近期都有衰弱迹象，加上价格已经站上高位，多头大概率不会去博春节后充满不确定性的需求，因此12月中下旬行情可能出现明显调整。
　　操作建议
　　双焦操作上建议05合约布局空单，09合约焦煤等待回落接多机会。
　　风险提示
　　疫情多点散发造成短期波动、口岸短盘运费坍塌、钢厂铁水坍塌

研究报告全文：焦煤焦炭周度报告2022年12月18日Expertsoffinancialderivativespricing大厦将倾多头通道拥挤衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格内容提要湘证监机构字20171号从基本面的来看自下而上可以看到钢厂开始入场补库冬储需求兑现但焦企的利润改善加上物流恢复带动产量快速回归弥合供需矛盾导致冬储逻辑动摇向上驱动减弱加上现货钢材价格承压产业利润修复遇阻同时蒙煤仍有大量进口库作者姚兴航存待释放将压制焦煤价格从预期的角度来说防疫政策的放松将逐步从预期叙事从业资格编号F3073320转向验证放开后经济的复苏进程的阶段了第一阶段全国性的大规模感染冲击对于情投资咨询编号Z0015370绪的影响不容忽视地产端顶层重申房住不炒加上销售疲软依旧政策也更加偏向邮箱yaoxinghangjinxinqhcom后端发力远端地产前端预期在充分发酵后也有望逐步回归理性另外近期高层对基础原料的价格监控可能升温因此预期层面也在逐步的降温宏微观上行驱动近期都联系人林敬炜有衰弱迹象加上价格已经站上高位多头大概率不会去博春节后充满不确定性的需从业资格编号F3076375求因此12月中下旬行情可能出现明显调整邮箱linjingweijinxinqhcom操作建议双焦操作上建议05合约布局空单09合约焦煤等待回落接多机会风险提示疫情多点散发造成短期波动口岸短盘运费坍塌钢厂铁水坍塌请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭一行情回顾上周前半周双焦均跟随黑链整体保持强势状态至下半周后市场躁动平息价格整体走疲一方面是政策预期被充分消化估值站上高位另一方面是有关部门的发言以及疫情的急速扩散使得预期交易趋于理性上周双焦均已换月至2305合约焦煤周涨幅541报1969元吨焦炭周涨幅121报28495元吨现货市场方面焦煤有冲高势头但有后劲乏力的迹象焦炭第三轮提涨落地后虽由焦企提涨第四轮但未形成合力暂稳运行图一焦煤现货价格图二焦炭现货价格图三焦煤主力合约走势图四焦炭主力合约走势资料来源iFind优财研究院29请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭二基本面分析21焦煤煤矿港口库存由于临近年底部分煤矿保年产量压力不大加上安监需要煤矿产量下滑短期难以扭转近期疫情管控放开道路运输效率提升且临近月底加上春节较早补库需求增多带动矿山库存释放煤矿挺价力度较强图五焦煤港口库存图六焦煤矿山库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图七山西煤矿库存图八公路运价平均资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院22蒙古疫情与通关蒙古国内近期针对煤炭领域的贪污腐败事件爆发抗议但目前来看蒙古国顶层依然有足够稳定局面的能力目前没有看到对于中蒙煤炭贸易的影响发生当下甘其毛都口岸日通车维持在600-650车区间超前完成进口计划后续进口压力不大加上气候条39周度报告焦煤焦炭件转差年末进口没有冲量预期预计以稳为主口岸短盘运费居高不下成本支撑较强导致价格难以跌落但由于监管库库存仍在250万吨的量级贸易商出库压力依然较大导致价格向上也有强阻力目前口岸蒙5原煤出库价格在1600元吨上下浮动图九288口岸短盘运费图十甘其毛都口岸日通车资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院23洗煤厂生产库存情况图十一洗煤厂原煤库存图十二洗煤厂精煤库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十三洗煤厂开工率图十四洗煤厂产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院49周度报告焦煤焦炭24下游焦煤库存上周钢厂也入场开始着手焦煤补库可用天数企稳回升另外由于焦企开工回升导致补库力度跟不上可用天数微弱整体来看需求侧见到边际增量但需要关注钢焦利润稳定性图十五独立焦企焦煤库存图十六独立焦企存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十七钢厂焦煤库存图十八钢厂存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院59周度报告焦煤焦炭25焦企焦炭生产库存情况随着煤价企稳焦化成本稳中微降第三轮提涨落地后焦化利润得到极大修复加上运输条件改善后原料到货稳定焦企产量回升速率超预期虽然焦企库存仍在下滑但速率开始放缓表需开始回落目前的焦炭产量已经极大程度弥合了炭-铁缺口再需求走弱的背景下难以支撑价格进一步上行扩张利润刺激生产图十九独立焦企产能利用率图二十独立焦企日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十一焦企焦炭库存图二十二焦炭表需资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十三焦化成本图二十四螺焦利润对比资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院69周度报告焦煤焦炭26钢厂焦炭库存产量以及高炉生产情况上周钢厂明显开始加大补库力度焦炭绝对库存与可用天数同步回升一方面是钢厂焦化发力另一方面是疫情管控放松后产地拿货更加顺畅高炉铁水产量上周企稳回升年末还有部分生产线完成检修复产但预计增量有限当下钢厂利润表现依然较差的情况下很难预期钢厂增产为高价原料买单赌市场图二十五钢厂焦炭库存图二十六钢厂焦炭可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十七钢厂焦化产能利用率图二十八钢厂焦炭日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十九铁水日产量图三十钢厂高炉开工率资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院79周度报告焦煤焦炭27焦炭贸易商港口库存以稳为主集港利润不佳本轮期现投机资源较少图31焦炭港口库存资料来源我的钢铁网优财研究院三逻辑总结与策略建议从基本面的来看自下而上可以看到钢厂开始入场补库冬储需求兑现但焦企的利润改善加上物流恢复带动产量快速回归弥合供需矛盾导致冬储逻辑动摇向上驱动减弱加上现货钢材价格承压产业利润修复遇阻同时蒙煤仍有大量进口库存待释放将压制焦煤价格从预期的角度来说防疫政策的放松将逐步从预期叙事转向验证放开后经济的复苏进程的阶段了第一阶段全国性的大规模感染冲击对于情绪的影响不容忽视地产端顶层重申房住不炒加上销售疲软依旧政策也更加偏向后端发力远端地产前端预期在充分发酵后也有望逐步回归理性另外近期高层对基础原料的价格监控可能升温因此预期层面也在逐步的降温宏微观上行驱动近期都有衰弱迹象加上价格已经站上高位多头大概率不会去博春节后充满不确定性的需求因此12月中下旬行情可能出现明显调整双焦操作上建议05合约布局空单09合约焦煤等待回落接多机会四风险提示疫情多点散发造成短期波动口岸短盘运费坍塌钢厂铁水坍塌89周度报告焦煤焦炭重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom99