研究报告全文：PTA周度报告2022年12月18日Expertsoffinancial成本偏空产业偏多共振时机未到derivativespricing衍生品定价专家内容提要从原油方面看供应方面市场将面临俄油制裁OPEC减产以及拜登政府补充优财研究院战储的三方面因素支撑需求方面美国11月零售销售月率大幅超预期走软通胀超预期下滑成品油裂解价差高位大幅回落显示当前美国经济正加速走软原油需求压力或与日俱增金融属性方面美国11月CPI数据再度超预期下行但市场反投资咨询业务资格映冷静大幅高开回落一方面市场已经较为充分甚至过度乐观的反映了美联储加息即将放缓这一信息另一方面通胀虽有所下降但仍处高位美联储未见松口湘证监机构字20171号或将利率维持在高位后市原油金融压力或再次回归此外国内疫情防控政策超预期放开市场对于内需复苏的预期有所回升整体来看当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度月差结构显示市场正作者姚兴航式开始交易海外衰退成品油裂解价差高位大幅回落未来需继续关注海外经济放缓从业资格编号F3073320程度以及成品油需求库存情况投资咨询编号Z0015370从供需方面看市场进入淡季PTA及下游聚酯织机开工均大幅下降但邮箱yaoxinghangjinxinqhcom聚酯大幅去库显示在疫情放开后下游备货需求或开始改善聚酯系的回暖值得更高的期待整体来看成本端原油仍面临海外需求退坡的压力但内需在疫情防控放开后需求复苏值得更高的期待后市PTA走势或明显强于原油单边共振时机尚未到来操作上逢低做多乙二醇2305操作建议逢高轻仓做空PTA2305逢低做多乙二醇2305风险提示海外爆发经济危机俄乌冲突范围扩大疫情政策发生变动周度报告PTA一行情回顾期货方面本周聚酯系除乙二醇外均大幅上涨PTA报收5352元吨324644EG报收4213元吨31074PF报收7134元吨450673现货方面华东现货基准价跟随期货周均基差1004元吨本周基差环比继续收敛疫情放开后盘面预期走强逐步开始走强图1PTA期货价格资料来源文华财经优财研究院图2PTA华东现货基准价资料来源Wind优财研究院212周度报告PTA二成本端21原油本周WTI主连报收745美元桶291406供应方面市场将面临俄油制裁OPEC减产以及拜登政府补充战储的三方面因素支撑需求方面美国11月零售销售月率大幅超预期走软通胀超预期下滑成品油裂解价差高位大幅回落显示当前美国经济正加速走软原油需求压力或与日俱增金融属性方面美国11月CPI数据再度超预期下行但市场反映冷静大幅高开回落一方面市场已经较为充分甚至过度乐观的反映了美联储加息即将放缓这一信息另一方面通胀虽有所下降但仍处高位美联储未见松口或将利率维持在高位后市原油金融压力或再次回归此外国内疫情防控政策超预期放开市场对于内需复苏的预期有所回升整体来看当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度月差结构显示市场正式开始交易海外衰退成品油裂解价差高位大幅回落未来需继续关注海外经济放缓程度以及成品油需求库存情况图3WIT原油价格资料来源文华财经优财研究院22石脑油与PX本周石脑油裂解继续窄幅震荡PX韩国FOB价格上涨18美元吨至916美元吨PX加工费小幅回升至27278美元吨本周PX开工亦大幅回升至7933312周度报告PTA图4石脑油裂解价差资料来源Wind优财研究院图5PX韩国FOB价格资料来源Wind优财研究院图6PX亚美价差资料来源Wind优财研究院412周度报告PTA图7调油-歧化经济性对比资料来源IFinD优财研究院图8PX加工费资料来源Wind优财研究院图9PX国内开工率资料来源Wind优财研究院512周度报告PTA三供给本周PTA开工率环比继续下降15至6564开工水平降至区间低位库存方面本周PTA库存增加43万吨至1893万吨国内疫情防控政策放松提升了内需复苏的预期但下游聚酯表现冷静以被动去库为主开工维持低位原料采购依旧偏谨慎图10装置动态资料来源卓创资讯优财研究院图11PTA开工率资料来源卓创资讯优财研究院图12PTA社会库存资料来源卓创资讯优财研究院612周度报告PTA四需求41聚酯织机开工本周聚酯开工环比下降25至685江浙织机开回升103至4993春节临近当前处于传统淡季疫情放开带来的需求回升在订单上体现仍不明显42聚酯库存本周聚酯继续大幅去库截止12月15日FDY库存233天环比下降52天DTY库存284天环比下降79天POY库存237天环比下降61天涤纶短纤方面库存433天环比下降182天小幅去库下游投机备货需求明显大幅增加图表13聚酯开工率图表14江浙织机开工率资料来源Ifind优财研究院资料来源Ifind优财研究院图表15涤纶长丝库存图表16涤纶短纤库存资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院712周度报告PTA五现金流本周PTA加工费继续徘徊在成本线附近PTA及下游聚酯终端织机开工均降至区间低位但本周聚酯继续大幅去库受疫情防控放松影响终端投机备货需求大幅增加聚酯库存已接近正常水平后市聚酯开工回升概率较大届时原料采购或逐步回升短纤盘面利润受终端备货需求带动大幅好转图17PTA现货加工费资料来源卓创资讯优财研究院图18短纤盘面利润资料来源Wind优财研究院812周度报告PTA六仓单与价差仓单方面仓单数量环比上周下降36张至16814张持仓方面下降3726手至3237007手价差方面本周1-5与5-9价差继续持稳图30PTA仓单数量资料来源Wind优财研究院图31PTA持仓数量资料来源Wind优财研究院912周度报告PTA图32PTA1-5价差资料来源Wind优财研究院图33PTA5-9价差资料来源Wind优财研究院1012周度报告PTA七展望及操作建议从原油方面看供应方面市场将面临俄油制裁OPEC减产以及拜登政府补充战储的三方面因素支撑需求方面美国11月零售销售月率大幅超预期走软通胀超预期下滑成品油裂解价差高位大幅回落显示当前美国经济正加速走软原油需求压力或与日俱增金融属性方面美国11月CPI数据再度超预期下行但市场反映冷静大幅高开回落一方面市场已经较为充分甚至过度乐观的反映了美联储加息即将放缓这一信息另一方面通胀虽有所下降但仍处高位美联储未见松口或将利率维持在高位后市原油金融压力或再次回归此外国内疫情防控政策超预期放开市场对于内需复苏的预期有所回升整体来看当前原油市场矛盾点聚焦于海外需求衰退程度月差结构显示市场正式开始交易海外衰退成品油裂解价差高位大幅回落未来需继续关注海外经济放缓程度以及成品油需求库存情况从供需方面看市场进入淡季PTA及下游聚酯织机开工均大幅下降但聚酯大幅去库显示在疫情放开后下游备货需求或开始改善聚酯系的回暖值得更高的期待整体来看成本端原油仍面临海外需求退坡的压力但内需在疫情防控放开后需求复苏值得更高的期待后市PTA走势或明显强于原油单边共振时机尚未到来操作上逢低做多乙二醇23051112周度报告PTA重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom1212