事件：
　　北京时间12月15日凌晨3点，美联储宣布将加息50个基点，将基准利率提升至4.25%-4.50%。
　　数据要点：
　　美联储12月加息50BP，继续维持缩表规模，符合市场预期。
　　本次议息会议美联储以12-0的投票结果，全票通过将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%的决定，符合市场预期。这是美联储今年以来第七次加息，也是在连续四次加息75个基点后，首次将加息幅度放缓至50个基点。美联储加息缓和的拐点出现了。同时，美联储12月继续维持950亿美元缩表规模，其中国债为600亿美元，MBS为350亿美元，同样符合市场预期。
　　经济展望短强中弱，美联储上调未来三年的失业率预期。
　　对经济展望方面，美联储将2022年经济增速的预期较之前的0.2%小幅上调至0.5%，将2023年的经济增速预期从1.2%下调至0.5%，将2024年的预期从1.7%下调至1.6%。同时，美联储下调了2022年的失业率至3.7%，将2023年的失业率预期由4.4%上调至4.6%，2024年和2025年的失业率预期也均有上调。鲍威尔在发布会上表示，美国经济与去年相比大幅放缓，利率敏感行业比如固定投资的需求已经有所下降，但是其他领域的回落仍然需要时间。尽管就业增长速度略有放缓，职位空缺有所减少，但劳动力市场依然处于失衡状态。目前薪资水平仍然远高于2%的通胀率，美联储在控制薪资方面还在寻求突破。
　　美联储继续上调通胀预期，明年三月将结束恶性通胀阶段。
　　美联储继续上调了通胀预期：2022年、2023年、2024年的PCE通胀预测值分别上调0.2、0.3和0.2个百分点至5.6%、3.1%和2.5%。剔除能源与食品干扰项后，2022年至2024年的核心PCE通胀预测值分别上调0.3、0.4、0.2个百分点至4.8%、3.5%和2.5%。
　　可以看到，美国在2023年大概率会结束恶性通胀。在2022年6月美国CPI同比涨幅触及9.1%峰值以来，供需、能源等因素都有好转，之后连续数月回落，至11月CPI同比涨幅跌至7.1%，为2021年底以来的最小增幅。如果明年服务和能源价格继续降温，并且有更多的证据表明通胀正处于持续下降状态，美联储很有可能在2023年2月加息25-50BP，3月加息25BP之后，结束加息。
　　点阵图上调明年加息幅度，三季度后可能降息。
　　根据点阵图，利率预期有所上调，2023年19名美联储官员中有17人预测2023年联邦基金利率将超过5.0%，甚至有2人预测利率将达到5.5%-5.75%，中位数为5.0%-5.25%。12月公布的点阵图表明美联储内部分歧加大，这也许是货币政策缓慢转向的信号。共有14名官员预计2024年的联邦基金利率将高于4%，中位数为4.0%-4.25%。明年年初2次会议加息后，后续将停止加息，在财政压力之下，明年第三季度美联储很有可能将进入降息周期。
　　美国市场反响偏鹰派，国内债市短期将维持震荡走势。
　　美联储公布利率决议后，市场解读偏鹰派，10分钟内美股三大指数齐跌；美国国债收益率升幅扩大，10年期国债收益率上涨3.5个基点至3.538%；美元指数日内转涨并重返104关口上方。
　　国内债市波动不大，我国10年期国债利率目前为2.9%，中美利差持续倒挂。11月以来，我国疫情防控优化，房地产利好政策不断出台，债市面临双重利空，叠加资金面偏紧，银行理财赎回潮爆发，利率上涨幅度较大，后续短期或将维持震荡走势。
　　风险提示：
　　1、地缘政治危机发酵
　　2、美国疫情扩散超预期
　　3、美联储货币政策超预期

研究报告全文：债TableMessage券2022-12-15研债券点评报告究报12TableTitle月加息如期放缓至50BP鹰派态度超预期告美联储12月FOMC会议点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary11月通胀数据点评--20221209太11月外贸数据点评--事件平20221208北京时间12月15日凌晨3点美联储宣布将加息50个基点洋2022年三季度货币政策执行报将基准利率提升至425-450证告点评--20221118券数据要点股证券分析师张河生TableAuthor美联储12月加息50BP继续维持缩表规模符合市场预期份电话021-58502206本次议息会议美联储以12-0的投票结果全票通过将联邦基金有E-MAILzhanghstpyzqcom限利率目标区间上调50个基点至425-450的决定符合市场预期执业资格证书编码公S1190518030001这是美联储今年以来第七次加息也是在连续四次加息75个基点后司首次将加息幅度放缓至50个基点美联储加息缓和的拐点出现了同证时美联储12月继续维持950亿美元缩表规模其中国债为600亿券美元MBS为350亿美元同样符合市场预期研究经济展望短强中弱美联储上调未来三年的失业率预期报对经济展望方面美联储将2022年经济增速的预期较之前的02小幅上调至05将2023年的经济增速预期从12下调至05将告2024年的预期从17下调至16同时美联储下调了2022年的失业率至37将2023年的失业率预期由44上调至462024年和2025年的失业率预期也均有上调鲍威尔在发布会上表示美国经济与去年相比大幅放缓利率敏感行业比如固定投资的需求已经有所下降但是其他领域的回落仍然需要时间尽管就业增长速度略有放缓职位空缺有所减少但劳动力市场依然处于失衡状态目前薪资水平仍然远高于2的通胀率美联储在控制薪资方面还在寻求突破美联储继续上调通胀预期明年三月将结束恶性通胀阶段美联储继续上调了通胀预期2022年2023年2024年的PCE通胀预测值分别上调0203和02个百分点至5631和25剔除能源与食品干扰项后2022年至2024年的核心PCE通胀预测值分别上调030402个百分点至4835和25请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告美联储12月FOMC会议点评P2可以看到美国在2023年大概率会结束恶性通胀在2022年6月美国CPI同比涨幅触及91峰值以来供需能源等因素都有好转之后连续数月回落至11月CPI同比涨幅跌至71为2021年底以来的最小增幅如果明年服务和能源价格继续降温并且有更多的证据表明通胀正处于持续下降状态美联储很有可能在2023年2月加息25-50BP3月加息25BP之后结束加息点阵图上调明年加息幅度三季度后可能降息根据点阵图利率预期有所上调2023年19名美联储官员中有17人预测2023年联邦基金利率将超过50甚至有2人预测利率将达到55-575中位数为50-52512月公布的点阵图表明美联储内部分歧加大这也许是货币政策缓慢转向的信号共有14名官员预计2024年的联邦基金利率将高于4中位数为40-425明年年初2次会议加息后后续将停止加息在财政压力之下明年第三季度美联储很有可能将进入降息周期美国市场反响偏鹰派国内债市短期将维持震荡走势美联储公布利率决议后市场解读偏鹰派10分钟内美股三大指数齐跌美国国债收益率升幅扩大10年期国债收益率上涨35个基点至3538美元指数日内转涨并重返104关口上方国内债市波动不大我国10年期国债利率目前为29中美利差持续倒挂11月以来我国疫情防控优化房地产利好政策不断出台债市面临双重利空叠加资金面偏紧银行理财赎回潮爆发利率上涨幅度较大后续短期或将维持震荡走势风险提示1地缘政治危机发酵2美国疫情扩散超预期3美联储货币政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告美联储12月FOMC会议点评P3投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售总监张茜萍13923766888zhangqptpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明