2022年行情复盘：全年建筑行业表现较好，建材行业弱势运行
　　建筑：稳增长全年发力，房屋建设板块涨幅领先。年初至今（截至11月25日），上证指数下跌14.78%，建筑行业跑赢大盘9.63%。建筑子行业方面，超半数子行业跑赢大盘，其中房屋建设板块上涨14.11%、基建市政工程板块下跌1.10%、其他专业工程板块下跌1.19%，位居涨跌幅榜前三位；而装修装饰、钢结构、化学工程板块较年初下跌较多，化学工程板块跌幅最高，下跌25.51%。
　　建材：整体弱势运行，管材子板块跑赢大盘。年初至今，建材行业下跌24.65%，跑输大盘9.9%。建材子行业方面，全数子行业均出现下跌，其中管材板块下跌9.40%，跌幅最少，跑赢大盘，玻纤制造板块跌幅最大，下跌25.69%。
　　一带一路：新十年，新阶段
　　我们复盘了“一带一路”重要会议前后建筑装饰和子板块国际工程相对大盘走势情况，第一次“一带一路”座谈会前后明显跑赢上证指数，第二次表现相对较弱。2023年将迎来“一带一路”倡议提出十周年，第三届“一带一路”高峰论坛也即将召开，关注后续重要会议期间的政策方向，板块估值有望得到催化。
　　地产产业链：政策刺激，开竣工好转有望，地产链需求改善在即
　　展望23年：1）基于22年商品房销售面积大概率已经低于未来8年的需求中枢，存在需求回归空间，如果23年销售面积企稳甚至弱复苏，预计地产链赛道龙头有望获得高于行业平均增速的成长；2）如果23年商品房销售数据继续走弱，预计同比降幅较22年将明显收窄，并且后续政策支持力度有望进一步加大，需求端有望出台全面性、更大力度放松，从而支撑赛道龙头估值。我们认为，23年地产行业利空逐渐消退，利好正在聚集。开竣工方面，预计23H1拿地同比降幅将明显收窄，并推动23H2新开工同比降幅明显收窄；考虑到20Q2开工转好的传导、保交付实物工作量落地以及疫情封控结束后竣工修复，预计23Q1-Q3竣工增速将有一定程度改善。
　　新材料：碳纤维未来可期，玻纤触底反弹
　　碳纤维需求空间广阔：2025年预计国内、全球需求量分别达15.93、20万吨，21-25年CAGR分别为26.37%、14.10%，新能源等领域驱动碳纤维需求爆发，未来国内碳纤维需求依然保持较高的增速。国产替代加速，行业大有可为：国内产能大幅扩张，产能利用率快速提升，进口比例持续下降，供需差将得到改善，国产全面加速，替代空间巨大。
　　玻纤触底反弹：玻璃纤维价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹；库存处历史高位，10-11月库存连续下降；三季度以来全国产能整体保持平稳，今年已无新点火计划；10月出口量环比改善，海外需求略有回暖；伴随风电、汽车等行业回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复。
　　新基建：海上风电有望迎来装机大年，双碳引领绿建行情
　　海上风电：2022招标量大幅增长，明年有望迎来装机大年。受海风退补、设备供应不足等因素影响，今年前三季度全国海风装机量仅1.24GW，同比下降68%，但招标量大幅增长，2022年前10月，全国海上风电招标量已达19.6GW（含国电投10.5GW招标框架），2023年有望迎来海风装机并网大年。
　　抽水蓄能：双碳时代正式开启，抽水蓄能迎黄金发展期。双碳背景下，抽蓄需求有望持续增长，同时两部制电价的执行厘清成本传导机制，推动行业高效发展，产业链公司均有望受益。BIPV：2022年前三季度全国新增分布式光伏并网容量3533万千瓦，同比+115%，在新增光伏并网容量中占比达67%，较2021年该比例大幅提升14pct，分布式主流趋势明显。
　　展望23年，我们看好一带一路、地产链、新材料及新基建等方向，重点推荐相关公司：中国建筑、中国交建、东方雨虹、中国巨石、苏文电能、四川路桥。
　　风险提示：政策推进程度不及预期，基建投资增速不达预期，原材料价格上涨。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告建筑2022年12月16日建筑建材行业2023年度投资策略推荐维持春风来万花开2022年行情复盘全年建筑行业表现较好建材行业弱势运行华创证券研究所建筑稳增长全年发力房屋建设板块涨幅领先年初至今截至11月25日上证指数下跌1478建筑行业跑赢大盘963建筑子行业方面超证券分析师王彬鹏半数子行业跑赢大盘其中房屋建设板块上涨1411基建市政工程板块下跌110其他专业工程板块下跌119位居涨跌幅榜前三位而装修装饰邮箱wangbinpenghcyjscom钢结构化学工程板块较年初下跌较多化学工程板块跌幅最高下跌2551执业编号S0360519060002建材整体弱势运行管材子板块跑赢大盘年初至今建材行业下跌2465证券分析师鲁星泽跑输大盘99建材子行业方面全数子行业均出现下跌其中管材板块下电话跌940跌幅最少跑赢大盘玻纤制造板块跌幅最大下跌2569021-20572575邮箱luxingzehcyjscom一带一路新十年新阶段执业编号S0360520120001我们复盘了一带一路重要会议前后建筑装饰和子板块国际工程相对大盘走证券分析师郭亚新势情况第一次一带一路座谈会前后明显跑赢上证指数第二次表现相对较弱2023年将迎来一带一路倡议提出十周年第三届一带一路高邮箱guoyaxinhcyjscom峰论坛也即将召开关注后续重要会议期间的政策方向板块估值有望得到催执业编号S0360522070002化地产产业链政策刺激开竣工好转有望地产链需求改善在即行业基本数据展望23年1基于22年商品房销售面积大概率已经低于未来8年的需求中占比枢存在需求回归空间如果23年销售面积企稳甚至弱复苏预计地产链赛股票家数只155002道龙头有望获得高于行业平均增速的成长2如果23年商品房销售数据继续总市值亿元1890493209走弱预计同比降幅较22年将明显收窄并且后续政策支持力度有望进一步流通市值亿元1521607223加大需求端有望出台全面性更大力度放松从而支撑赛道龙头估值我们认为23年地产行业利空逐渐消退利好正在聚集开竣工方面预计23H1相对指数表现拿地同比降幅将明显收窄并推动23H2新开工同比降幅明显收窄考虑到1M6M12M20Q2开工转好的传导保交付实物工作量落地以及疫情封控结束后竣工修复绝对表现42-30-06预计23Q1-Q3竣工增速将有一定程度改善相对表现-0237212新材料碳纤维未来可期玻纤触底反弹2021-12-162022-12-15碳纤维需求空间广阔2025年预计国内全球需求量分别达159320万吨921-25年CAGR分别为26371410新能源等领域驱动碳纤维需求爆发未来国内碳纤维需求依然保持较高的增速国产替代加速行业大有可为-4国内产能大幅扩张产能利用率快速提升进口比例持续下降供需差将得到-18211222022205220722092212改善国产全面加速替代空间巨大-31玻纤触底反弹玻璃纤维价格已处历史底部电子纱价格已现反弹库存处历史高位10-11月库存连续下降三季度以来全国产能整体保持平稳今年已建筑沪深300无新点火计划10月出口量环比改善海外需求略有回暖伴随风电汽车等行业回暖驱动未来玻纤行业整体有望修复相关研究报告新基建海上风电有望迎来装机大年双碳引领绿建行情建筑装饰行业周报20221205-20221211继续推荐基建地产稳增长海上风电2022招标量大幅增长明年有望迎来装机大年受海风退补设2022-12-12备供应不足等因素影响今年前三季度全国海风装机量仅124GW同比下降建筑装饰行业周报20221128-20221204地68但招标量大幅增长2022年前10月全国海上风电招标量已达196GW产三箭齐发地产产业链迎实质性利好含国电投105GW招标框架2023年有望迎来海风装机并网大年2022-12-04抽水蓄能双碳时代正式开启抽水蓄能迎黄金发展期双碳背景下抽蓄需建筑装饰行业周报20221121-20221127关注地产链复苏以及央企价值重估机会求有望持续增长同时两部制电价的执行厘清成本传导机制推动行业高效发2022-11-27展产业链公司均有望受益BIPV2022年前三季度全国新增分布式光伏并网容量3533万千瓦同比115在新增光伏并网容量中占比达67较2021年该比例大幅提升14pct分布式主流趋势明显展望23年我们看好一带一路地产链新材料及新基建等方向重点推荐相关公司中国建筑中国交建东方雨虹中国巨石苏文电能四川路桥风险提示政策推进程度不及预期基建投资增速不达预期原材料价格上涨证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号建筑建材行业年度投资策略2023投资主题投资逻辑我们从一带一路地产链新材料碳纤维玻纤新基建海上风电抽水蓄能BIPV几方面探寻2023年投资机会一带一路2023年将迎来一带一路倡议提出十周年第三届一带一路高峰论坛也即将召开关注后续重要会议期间的政策方向板块估值有望得到催化地产链我们认为23年地产行业利空逐渐消退利好正在聚集预计23年开竣工降幅有所收窄后续政策支持力度有望进一步加大需求端有望出台全面性更大力度放松从而支撑赛道龙头估值碳纤维政策高度重视行业发展伴随新能源等领域需求爆发未来国内碳纤维需求依然保持较高增速此外国内产能大幅扩张产能利用率快速提升国产替代加速行业供需改善行业未来大有可为玻纤价格已处历史底部且已现反弹10-11月库存连续下降今年国内已无新点火计划明年新增产能有限10月出口量环比改善海外需求略有回暖伴随风电汽车等行业回暖驱动未来行业整体有望修复海上风电今年前三季度全国海风装机量仅124GW同比下降68但招标量大幅增长2022年前10月全国海上风电招标量已达196GW含国电投105GW招标框架2023年有望迎来海风装机并网大年抽水蓄能预计未来三年合计投资额近1700亿两部制电价的执行厘清成本传导机制推动行业高效发展双碳背景下抽蓄行业需求将进一步提高BIPV从屋顶分布式光伏整县推进来看市场规模超5000亿元需求持续增长行业景气度上行证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号建筑建材行业年度投资策略2023目录一复盘全年建筑行业表现较好建材行业弱势运行9一建筑稳增长全年发力房屋建设板块涨幅领先9二建材整体弱势运行管材子板块跑赢大盘11二一带一路新十年新阶段14一一带一路十周年在即关注建筑板块估值催化机会14二一带一路沿线国家在对外贸易中占据重要地位17三相关标的海外业务梳理19三地产产业链政策刺激开竣工好转有望地产链需求改善在即20一1-10月统计局销售面积同比-22但实际销售表现更弱20二市场需求持续低迷背景下政策有望迎来更大力度放松22三测算未来8年商品房销售面积中枢135亿平当前销售已经低于需求中枢24四供给侧政策力度加大需求易上难下预计23年开竣工降幅有所收窄26122年土地市场整体低迷对23年开工弹性形成较大约束262低基数环境叠加房企资产负债表加速修复预计推动23年开工同比降幅收窄27320Q2-21Q1开工修复预计推动22Q4-23Q3竣工同步修复28五行业利空充分释放细分赛道龙头投资价值凸显31四新材料碳纤维未来可期玻纤触底反弹31一碳纤维风光氢驱动需求国产替代加速311政策高度重视助力产业发展322新能源等领域驱动碳纤维需求爆发3321风电行业的持续高景气推动碳纤维未来空间广阔3322碳碳复材在光伏热场中的快速应用刺激碳纤维需求增加3523储氢瓶在燃料电池汽车中的快速渗透推动碳纤维需求上行3624附加值最高的航空航天领域碳纤维需求有望回暖3725体育休闲领域碳纤维需求稳步增长373国产替代加速行业供需改善38二玻纤价格已处底部库存首现下降未来需求有望回暖401价格粗纱筑底电子纱回暖402库存虽居历史高位但环比连续两月下降413产能三季度以来整体平稳预计23年放缓414出口月度环比止跌回暖价格出现回落45证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3建筑建材行业年度投资策略2023五海上风电2022招标量大幅增长明年有望迎来装机大年46一国内海风资源丰富开发潜力巨大46二22-25年预计新增海风装机量74GW23年有望迎海风装机大年47三地方补贴接替中央补贴助力海上风电实现全面平价48六双碳引领绿建行情抽水蓄能和BIPV50一双碳时代正式开启抽水蓄能迎黄金发展期501抽水蓄能中长期规划出台十四五十五五投运规模各翻一番502预计全国抽水蓄能三年合计投资额近1700亿51二分布式光伏的分支BIPV实现光伏与建筑结合521BIPV降耗功能契合绿色建筑发展趋势522光伏市场空间持续增长增量屋顶潜在分布式光伏需求超千亿53七重点公司推荐54一中国建筑54二中国交建55三东方雨虹55四中国巨石56五苏文电能56六四川路桥57八风险提示57证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4建筑建材行业年度投资策略2023图表目录图表1年初至今申万各行业涨跌幅9图表2年初至今建筑各子行业涨跌幅9图表3年初至今建筑行业相对大盘走势10图表4年初至今相对大盘表现较好的建筑子行业10图表5年初至今相对大盘表现较差的建筑子行业11图表6年初至今建筑个股涨跌幅前十11图表7年初至今申万各行业涨跌幅12图表8年初至今建材各子行业涨跌幅12图表9年初至今建材行业相对大盘走势12图表10年初至今相对大盘表现较好的建材子行业13图表11年初至今相对大盘表现较差的建材子行业13图表12年初至今建材个股涨跌幅前十14图表13一带一路相关政策梳理14图表14同中国签订一带一路合作文件的国家数目统计15图表15一带一路重要会议期间建筑装饰及国际工程走势图16图表16建筑公司区间最高涨幅2016616-201741116图表17建筑公司区间最高涨幅201867-20188816图表18一带一路近期相关动态17图表19中国对外及对一带一路国家承包工程完成营业额情况17图表20中国对外及对一带一路国家承包工程新签合同额情况17图表21我国对一带一路沿线国家货物进出口总额18图表22我国对外非金融类直接投资情况18图表23一带一路对外非金融类直接投资情况18图表242021年对外非金融类直接投资额及其增长速度19图表252021年中国对外直接投资流量地区构成情况19图表262021年中国对外直接投资流量前二十位的国家地区19图表272021年建筑公司海外业务收入及占比20图表28主要建筑公司海外订单及占比情况单位亿元20图表292022年以来全国商品房销售面积持续低迷21图表30重点36城商品房成交面积同比弱于统计局数据21图表31主流46家房企销售表现明显弱于统计局口径数据22图表32估算目前全国真实销售面积同比降幅在35-40区间22图表33中央政治局会议时隔六年后三次强调要满足购房需求23证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5建筑建材行业年度投资策略2023图表34央行金融16条预示着政策支持态度坚定不容置疑23图表35未来需求端也或将出台全面的更大力度的放松24图表362021-2030年我国商品房住宅需求测算25图表37测算2021-2030年我国年度住宅销售面积中枢为118亿平米25图表38我国历年住宅商办及其他销售面积占比26图表39百城住宅类土地成交建面单月同比26图表40百城住宅类土地成交建面累计同比26图表41百城土地成交溢价率持续低迷27图表422QMA新开工滞后2QMA土地成交2Q27图表434QMA新开工滞后4QMA土地成交2Q28图表4420Q2-21Q1开工反弹推动22Q4-23Q3竣工低位修复28图表453个季度平滑后的20Q3-21Q1开工对22Q4-23Q3竣工形成支撑29图表46竣工滞后于新开工约10个季度29图表47各地保交付政策力度不断加大29图表48地产链细分赛道龙头利空充分释放利好正在聚集31图表49国内碳纤维政策梳理32图表502016-2021全球碳纤维需求量33图表512016-2021国内碳纤维需求量33图表52全球风电叶片碳纤维需求量34图表53国内风电叶片碳纤维需求量34图表54国内风电碳纤维需求测算34图表55国内新增光伏发电装机量及预测35图表56全球碳碳复材碳纤维需求量35图表57国内碳碳复材碳纤维需求量35图表58国内碳碳复材碳纤维需求测算36图表59全球压力容器碳纤维需求量36图表60国内压力容器碳纤维需求量36图表61国内氢气瓶碳纤维需求测算37图表62全球航空航天碳纤维需求量37图表63国内航空航天碳纤维需求量37图表64全球体育休闲领域碳纤维需求量38图表65国内体育休闲领域碳纤维需求量38图表66近几年国内产能产量产能利用率情况38图表67进口碳纤维增速持续下降38图表68碳纤维分类型价格元千克39证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6建筑建材行业年度投资策略2023图表69碳纤维分产品价格元千克39图表70国内碳纤维行业供需测算万吨39图表712400tex缠绕直接纱均价元吨40图表722400tex缠绕直接纱均价分年度元吨40图表73电子纱G75均价元吨40图表74电子纱均价分年度元吨40图表75国内玻纤行业库存万吨与行业指数对比图41图表76玻纤行业总产能与在产产能万吨42图表77无碱粗纱与电子纱产能万吨42图表78玻纤行业冷修停产及已拆除产能万吨42图表792022年国内玻纤生产企业点火产线43图表802022年国内玻纤企业冷修产线43图表812023年国内玻纤生产企业点火产线明细44图表822023年国内玻纤生产企业冷修产线明细44图表83玻纤及制品出口金额亿美元45图表84玻纤及制品出口数量万吨45图表85玻纤及制品出口价格45图表86海上风电与陆上风电对比分析46图表87全球及中国海上风电新增装机容量47图表88十四五沿海地区海上风电规划单位万千瓦47图表89中国海上风电新增并网装机容量48图表90海上风电招标量情况统计48图表91中央财政补贴取消后四省出台海上风电补贴政策48图表92海上风电项目的建设成本分析概算49图表93提高海上风电项目投资收益率的可能路径49图表94国缆检测收入及业绩情况50图表952021年国缆检测收入结构亿元50图表96抽水蓄能中长期发展规划2021-2035年要点50图表97抽水蓄能行业相关政策梳理51图表98抽蓄电站建设及投产时间线示意图51图表99十四五及十五五期间每年新增抽蓄电站规模测算51图表1002018年建筑全过程能耗占全国比重52图表101绿色建筑相关政策53图表1022015-2022Q3全国新增光伏分布式光伏并网容量53图表103部分试点县预计开发规模数据及全国规模测算54证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7建筑建材行业年度投资策略2023图表104中国建筑盈利预测和估值54图表105中国交建盈利预测和估值55图表106东方雨虹盈利预测和估值55图表107中国巨石盈利预测和估值56图表108苏文电能盈利预测和估值57图表109四川路桥盈利预测和估值57证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8建筑建材行业年度投资策略2023一复盘全年建筑行业表现较好建材行业弱势运行一建筑稳增长全年发力房屋建设板块涨幅领先建筑行业涨幅居前超半数子板块跑赢大盘年初至今截至11月25日上证指数下跌1478至3102点建筑行业跑赢大盘963个百分点在申万各行业中涨跌幅位列第3位建筑子行业方面超半数子行业跑赢大盘其中房屋建设板块上涨1411基建市政工程板块下跌110其他专业工程板块下跌119位居涨跌幅榜前三位三个子板块权重最高的个股分别为中国建筑权重75中国电建权重18中国中冶权重30而装修装饰钢结构化学工程板块较年初下跌较多化学工程板块跌幅最高下跌2551稳增长保交楼助推房屋建设基建市政工程领涨我们以行业指数与上证指数涨跌幅的差值反映板块相对市场的涨跌情况可以看到建筑板块全年累计涨幅均高于上证指数3月至5月建筑板块曾出现超额收益峰值出现在5月中旬建筑子行业方面多数子板块相对大盘走势向好房屋建设板块表现最优指数由年初3204点涨至3639点但化学工程板块指数宽幅下跌由年初1882点跌至1418点伴随中国特色的估值体系的提出基建央企迎来估值重估建筑行业近期反弹强势图表1年初至今申万各行业涨跌幅图表2年初至今建筑各子行业涨跌幅2000300014111500200010001000500000000-500-110-119-1000-1000-2000-1500-1076-1332-1486-3000-2000-1672-1680-2500-4000-2551煤综建交房石通公银农社商有基机美纺汽医环钢轻国电非家建计食传电-3000炭合筑通地油信用行林会贸色础械容织车药保铁工防力银用筑算品媒子装运产石事牧服零金化设护服生制军设金电材机饮饰输化业渔务售属工备理饰物造工备融器料料资料来源wind华创证券资料来源iFind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9建筑建材行业年度投资策略2023图表3年初至今建筑行业相对大盘走势2520151050建筑行业相对大盘走势累计资料来源iFind华创证券注以行业指数与上证指数涨跌幅差值反映板块相对市场的涨跌情况图表4年初至今相对大盘表现较好的建筑子行业5040302010010基建市政工程国际工程其他专业工程20园林工程房屋建设工程咨询服务资料来源iFind华创证券注以子行业指数与上证指数涨跌幅差值反映子板块相对市场的涨跌情况证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10建筑建材行业年度投资策略2023图表5年初至今相对大盘表现较差的建筑子行业15105051015钢结构化学工程装修装饰20资料来源iFind华创证券注以子行业指数与上证指数涨跌幅差值反映子板块相对市场的涨跌情况基建个股表现较好个股方面建筑行业年初至今涨幅居前的大多数与基建相关稳增长成为最大主线政策持续发力刺激行情上行跌幅较多的个股大多属于工程咨询服务和园林工程板块主要系受疫情反复以及地产下行等影响这些公司业绩出现下滑图表6年初至今建筑个股涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十代码证券简称年初至今涨跌幅代码证券简称年初至今涨跌幅603176SH汇通集团23408300949SZ奥雅设计-5509002761SZ浙江建投21226300948SZ冠中生态-4395605598SH上海港湾7027300844SZ山水比德-4368603388SH元成股份6236300977SZ深圳瑞捷-4348002116SZ中国海诚5708605178SH时空科技-4271300495SZST美尚5426603717SH天域生态-4069603955SH大千生态4449300983SZ尤安设计-3975002062SZ宏润建设4270300355SZ蒙草生态-3935601886SH江河集团3704002135SZ东南网架-3907002060SZ粤水电3387301136SZ招标股份-3872资料来源wind华创证券截至11月25日收盘价二建材整体弱势运行管材子板块跑赢大盘建材行业跑输大盘99管材板块获超额收益年初至今截至11月25日建材行业下跌2465跑输大盘99个百分点在申万各行业中涨跌幅位列第27位建材子行业方面全数子行业均出现下跌其中管材板块下跌940跌幅最少跑赢大盘玻纤制造板块跌幅最大下跌2569这两个子板块权重最高的个股分别为伟星新材权证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11建筑建材行业年度投资策略2023重52和中国巨石权重53上半年走势平稳下半年疲软下行整体走势来看建材板块2022H1走势平稳水泥板块带动整个板块上涨3月水泥板块出现超额收益而之后4月份管材板块也带动行业上行2022H2呈下跌走势近期反弹修复水泥板块表现疲软玻璃玻纤板块领跌拖累行业下行主要系下游房地产下行及上游原材料价格上涨影响需求转弱成本上行管材水泥玻纤板块指数分别从年初的6761745242477跌至6154558732050此外涂料防水行业表现亦较差其中涂料方面亚士创能下跌3725三棵树业绩较好毛利率下半年环比改善仅下跌1488防水方面东方雨虹表现最差下跌3789凯伦股份和科顺股份整体跌幅相近分别下跌1870和1766图表7年初至今申万各行业涨跌幅图表8年初至今建材各子行业涨跌幅30000002000-5001000000-1000-940-1015-1000-1500-2000-3000-2000-2111-4000-2500煤综建交房石通公银农社商有基机美纺汽医环钢轻国电非家建计食传电-2329炭合筑通地油信用行林会贸色础械容织车药保铁工防力银用筑算品媒子-2568-2569装运产石事牧服零金化设护服生制军设金电材机饮-3000饰输化业渔务售属工备理饰物造工备融器料料管材耐火材料其他建材水泥制造玻璃制造玻纤制造资料来源wind华创证券资料来源iFind华创证券图表9年初至今建材行业相对大盘走势1050510152025建材行业相对大盘走势累计资料来源iFind华创证券注以行业指数与上证指数涨跌幅差值反映板块相对市场的涨跌情况证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12建筑建材行业年度投资策略2023图表10年初至今相对大盘表现较好的建材子行业1500100050000050010001500200025003000耐火材料管材资料来源iFind华创证券注以子行业指数与上证指数涨跌幅差值反映子板块相对市场的涨跌情况图表11年初至今相对大盘表现较差的建材子行业25002000150010005000005001000150020002500其他建材水泥制造玻纤制造玻璃制造资料来源iFind华创证券注以子行业指数与上证指数涨跌幅差值反映子板块相对市场的涨跌情况个股弱势运行个股方面涨幅前五的公司为北玻股份3995海螺新材3182雅博股份2987瑞泰科技2139友邦吊顶1983跌幅前五的公司为华立股份-4322坚朗五金-4277旗滨集团-4020洛阳玻璃-3982天山股份-3914证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13建筑建材行业年度投资策略2023图表12年初至今建材个股涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十代码证券简称年初至今涨跌幅代码证券简称年初至今涨跌幅002613SZ北玻股份3995603038SH华立股份-4322000619SZ海螺新材3182002791SZ坚朗五金-4277002323SZ雅博股份2987601636SH旗滨集团-4020002066SZ瑞泰科技2139600876SH洛阳玻璃-3982002718SZ友邦吊顶1983000877SZ天山股份-3914300374SZ中铁装配1923603601SH再升科技-3822002694SZ顾地科技1830002742SZ三圣股份-3794002785SZ万里石1725002271SZ东方雨虹-3789003037SZ三和管桩1645603378SH亚士创能-3725300093SZ金刚玻璃1644300234SZ开尔新材-3369资料来源wind华创证券截至11月25日收盘价二一带一路新十年新阶段一一带一路十周年在即关注建筑板块估值催化机会2013年9月习近平总书记提出了共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路重大倡议根据中国一带一路官网介绍一带一路倡议与沿线国家加强合作实现道路联通贸易畅通资金融通政策沟通民心相通打造全方位的互联互通要推动形成基建引领产业集聚经济发展民生改善的综合效应倡议提出至今我国在2016年2018年2021年共举办过三次一带一路建设座谈会并于2017年2019年举办过两届一带一路合作高峰论坛基础设施互联互通经贸合作资金融通以及绿色民生等关键词贯穿着一带一路的发展历程截至2022年7月底中国已与149个国家32个国际组织签署了200多份合作文件这些国家主要分布在中亚东南亚非洲等地绝大部分为发展中国家一带一路框架内已达成三千多个合作项目包括交通基础设施项目能源及水利基础设施项目产业园区及重大物流基础设施项目以及新基建绿色建筑项目等覆盖全球约三分之二的国家图表13一带一路相关政策梳理会议类型时间会议名称相关内容第一次一带一路建设要切实推进关键项目落地以基础设施互联互通产能合作经贸产业合作区为抓手20168座谈会实施好一批示范性项目多搞一点早期收获让有关国家不断有实实在在的获得感推动共建一带一路向高质量发展转变要坚持稳中求进工作总基调贯彻新发展一带一第二次一带一路建设理念集中力量整合资源以基础设施等重大项目建设和产能合作为重点解决好路建设20188座谈会重大项目金融支撑投资环境风险管控安全保障等关键问题形成更多可视性座谈会成果积土成山积水成渊推动这项工作不断走深走实第三次一带一路建设推动共建一带一路高质量发展要深化传统基础设施项目合作推进新型基础设施项202111座谈会目合作提升规则标准等软联通水平坚持以绿色民生为导向打造更多惠及证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14建筑建材行业年度投资策略2023老百姓切身利益的工程坚持共商共建共享让政策沟通设施联通贸易畅通资金融通民心相通成为共同努力的目标中国同与会国家和国际组织进行了全面的政策对接签署了几十第一届一带一路国际份合作文件确立了未来一段时间的重点领域和路径确定了一批一带一路将实20175合作高峰论坛施的重点项目通过高峰论坛这个平台各国之间形成了一份沉甸甸的成果清单共一带一5大类76大项270多项中国国家开发银行进出口银行设立一带一路基础路国际设施专项贷款合计1300亿元等值人民币合作高峰围绕推进互联互通挖掘增长新动力加强政策对接打造更紧密伙伴关系论坛推动绿色和可持续发展落实联合国2030年议程等议题进行深入讨论达成了第二届一带一路国际20194283项务实成果包括签署政府间合作协议开展务实项目合作发起成立专业领域合作高峰论坛多边对话合作平台发布共建一带一路进展报告高峰论坛咨询委员会政策建议报告等签署了总额640多亿美元的项目合作协议加快制定和实施中国标准走出去工作专项规划以东盟中亚海湾等沿线重点国家和地区为方向以中蒙俄等国际经济走廊为重点聚焦沿线国家共同的重点关切标准联通一带一路201510在电力铁路海洋航空航天等基础设施领域节能环保新一代信息技术智能行动计划20152017交通高端装备制造生物新能源新材料等新兴产业领域推动共同制定国际标准积极推进与沿线国在海洋经济发展规划海洋空间规划和园区设计等方面的合作与交重要文件一带一路建设海上流加强对国内沿海地方开展国际海洋合作的指导推进东亚海洋合作平台中20176合作设想国东盟海洋合作中心建设支持福建建设海上丝绸之路核心区推进海洋经济发展示范区建设十四五时期推进空践行共商共建共享原则弘扬绿色开放廉洁理念以更好满足与共建国家互联互通需20225中丝绸之路建设高质量要为目标努力构建安全可靠便捷高效绿色集约互惠包容的空中丝绸之路发展实施方案资料来源国务院发改委中国一带一路等政府网站华创证券图表14同中国签订一带一路合作文件的国家数目统计8069706050403021181420117105400201420152016201720182019202020212022同中国签订一带一路合作文件的国家数目资料来源中国一带一路网华创证券建筑装饰以及子行业国际工程板块在第一次一带一路座谈会前后明显跑赢上证指数我们复盘了一带一路重要会议前后建筑装饰和子板块国际工程相对大盘的走势情况以行业指数-上证指数表示1第一次一带一路座谈会于2016年8月17日举办建筑装饰此轮行情起于2016年6月16日持续时间长达十个月之久板块近半证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15建筑建材行业年度投资策略2023数公司区间最高涨幅超过50建筑央企中中钢国际中国核建中国建筑最高涨幅均在100以上中国交建中材国际中国化学最高涨幅约7090中国铁建中国电建中国中铁最高涨幅约50702第二次一带一路座谈会举办时间为2018年8月27日此轮行情同样抢跑两个月左右但持续时间较短大约两个月且涨幅相对第一次明显弱化板块仅27家公司区间最高涨幅超过20央企中铁建交建表现较好其他央企最高涨幅均在20以下图表15一带一路重要会议期间建筑装饰及国际工程走势图资料来源wind华创证券注以板块指数-大盘指数表示相对走势图表16建筑公司区间最高涨幅2016616-2017411图表17建筑公司区间最高涨幅201867-20188850000700045000600040000350005000300004000250003000200001500020001000010005000ST000ST000ST润华重亚农名大元建维正城美海天蒙镇美东北森中中中中中卓杭中赛中北中名郑棕节中西浙中中中中旭中嘉成北苏西中四北山华汉中正宁美龙重华中高宏柯腾美启岭农凯庆翔尚雕花千成发业平地芝波域草海晨方新特钢装国国化郎萧国为铁方材家中榈能国藏江工国国国杰国寓都新弘交藏国川方东图嘉国平波丽元庆设铁新润利达晨迪南节易建集环股王生股合股股香股重生生股生园路股国建建核岩智钢交智工国国汇设股铁化天建国铁中电科中股美水佰工成境份态份诚份份江份科态态份态林桥份际设筑建土能构建能业际际计份汉学路投际建冶建技铁份路路高科天铁路国路山设交股建生建建集工发建达建生设股桥桥路建桥际桥鼎计建份工态设尚工团业展设设态计份资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券关注十周年之际一带一路推进情况11月15日G20峰会召开在此期间中国与东道国印尼合作建设的雅万高铁试验运行成功这是中国高铁走出国门的第一单11月17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16建筑建材行业年度投资策略2023日至11月19日国家主席习近平出席APEC会议并对泰国进行访问中泰两国将加强共建一带一路把基础设施硬联通作为重要方向11月20日首届一带一路供应链峰会在昆明举办旨在加快推进全球产业链供应链互联互通2023年将迎来一带一路倡议提出十周年第三届一带一路高峰论坛也即将召开关注后续重要会议期间的政策方向板块估值有望得到催化图表18一带一路近期相关动态时间重要外交事件会议相关内容向港口铁路公路等交通基础设施领域投放基金332亿元占比664向能源及水进出口银行正式成立进银基础设202292利基础设施领域投放基金62亿元占比124向集成电路领域投放基金53亿元占施基金有限公司比106向产业园区及重大物流基础设施领域投放基金35亿元占比70二十国集团领导人第十七次峰会本次峰会以全球卫生基础设施数字化转型和可持续的能源转型为三大优先议题在峰20221115在印度尼西亚巴厘岛举行会期间中国与东道国印尼合作建设的雅万高铁进行了试验运行成功国家主席习近平应邀赴泰国曼谷出席亚太经合组织第二十九次领中泰两国将加强共建一带一路和泰国40战略泰国东部经济走廊战略对接20221117导人非正式会议并对泰国进行访把基础设施硬联通作为重要方向问峰会以畅通产业链供应链链通一带一路为主题旨在加强务实合作推动共首届一带一路供应链峰会在昆20221120建一带一路高质量发展加快推进全球产业链供应链互联互通着力提升产业链供明举办应链韧性和安全水平资料来源央广网观察者网经济日报昆明日报华创证券二一带一路沿线国家在对外贸易中占据重要地位一带一路促进对外承包工程发展一带一路提出以来我国在沿线国家的对外承包工程占比持续提升2022年1-10月对外承包工程完成营业额118960亿美元同比增长29新签合同额164760亿美元同比下降451对一带一路沿线国家承包工程完成营业额6417亿美元新签合同额8529亿美元分别占总额的539和518图表19中国对外及对一带一路国家承包工程完成营图表20中国对外及对一带一路国家承包工程新签合业额情况同额情况2000007030000070602500006015000050200000504040100000150000303010000050000202010500001000000000对外承包工程完成营业额年度值亿美元对外承包工程新签合同额年度值亿美元对外承包工程完成营业额一带一路年度值亿美元对外承包工程新签合同额一带一路年度值亿美元对外承包工程完成营业额一带一路占同期总额比右对外承包工程新签合同额一带一路占同期总额比右资料来源iFind华创证券资料来源iFind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17建筑建材行业年度投资策略2023贸易联通不断深化中国对沿线国家货物进出口总额持续增长中国对一带一路沿线国家货物进出口总额从2013年的649万亿元增长到了2021年1160万亿元占全国货物进出口总额的比例从25上升到2966截至2022年10月中国对一带一路沿线国家货物进出口总额1123万亿元同比增长2090占全国货物进出口总额的3244图表21我国对一带一路沿线国家货物进出口总额45000034004000003200350000300030000025000028002000002600150000240010000050000220002000对一带一路沿线国家进出口总额亿元中国进出口总额亿元一带一路沿线国家进出口总额占我国进出口总额比例资料来源海关总署国家统计局中国一带一路官网国家发改委中国信息报中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报华创证券一带一路对外直接投资非金融类金额平稳增长2021年全国对外非金融类直接投资额11364亿美元同比增长317对一带一路沿线国家非金融类直接投资额203亿美元同比增长1411结构上看2021年全国对外直接投资的行业流向主要为为租赁和商务服务业3222制造业1619批发和零售业1553信息传输软件和信息技术服务业663建筑业490合计占全行业的75图表22我国对外非金融类直接投资情况图表23一带一路对外非金融类直接投资情况180050002505000160040004000140030002003000120020002000100010001501000000800000100-1000600-1000-2000400-200050-3000200-3000-40000-40000-5000对外直接投资非金融类累计值亿美元对外直接投资非金融类一带一路累计值亿美元对外直接投资非金融类累计同比对外直接投资非金融类一带一路累计同比资料来源iFind华创证券资料来源iFind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18建筑建材行业年度投资策略2023图表242021年对外非金融类直接投资额及其增长速度行业金额亿美元比上年增长行业占比总计1136432100租赁和商务服务业3662-1243222制造业1840-791619批发和零售业1765981553信息传输软件和信息技术服务业753122663建筑业55779490交通运输仓储和邮政业510925449采矿业498-22438电力热力燃气及水生产和供应商489759430房地产业249-88219其中农林牧渔业113-187099资料来源中国信息报中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报华创证券从地区分布来看中国对外直接投资额主要流向亚洲地区2021年中国在亚洲的对外投资净额占世界各国对外直接投资净额的比例为72其中东南亚各国的对外投资净额合计占中国在世界各国对外直接投资净额的比例超10是除中国香港外我国对外直接投资额最主要的流向地今年1月中国日本韩国澳大利亚新西兰及东盟10国等15国参加的RCEP正式生效实施世界上规模最大的自贸区就此诞生东亚及东南亚战略地位凸显图表262021年中国对外直接投资流量前二十位的国图表252021年中国对外直接投资流量地区构成情况家地区大洋洲21212000600拉丁美洲126161410000500北美洲800040065846000300非洲49934000200欧洲200010010876亚洲12810000072中英开新美印德越澳英瑞荷卢泰马老瑞刚加阿国属曼加国度国南大国士兰森国来挝典果拿拉香维群坡尼利堡西大伯港尔岛西亚亚金联京亚合群酋岛流量金额亿元比重长单位亿美元国资料来源中国信息报中华人民共和国2021年国民经济和社会资料来源中国信息报中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报华创证券发展统计公报华创证券三相关标的海外业务梳理关注海外业务占比高在手海外订单高增的重点企业从海外业务占比来看2021年海外收入占比超过15的建筑装饰公司11家左右其中北方国际超过一半的收入均来自海外中材国际中工国际中国化学中国电建等公司海外业务占比也较高从建筑公证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19建筑建材行业年度投资策略2023司的订单情况来看中钢国际中国化学及中国铁建三家2022年前三季度的海外合同均有较大的增长分别增长8287587173260图表272021年建筑公司海外业务收入及占比1000948800089390070008006756000700600548500047050040004003000282300201194200020013372625310001003838302827242417107776665332221111000000中中中中中中中葛中北上海卓江山中中隧中浙中中精苏中中龙东亚中全方杭三富中森美华国国国国国国国洲材方海油郎河东工国道钢江矿国工交铁化建方翔毅筑大萧维煌锐特晨图交建电中铁化中坝国国建工智集路国核股国交资海钢科工岩股铁集达股集钢化钢股股生山建筑建铁建学冶际际工程能团桥际建份际科源诚构业土份塔成份团构学构份份态鼎2021年海外业务收入亿元2021年海外业务收入占比右资料来源wind华创证券图表28主要建筑公司海外订单及占比情况单位亿元20212022前三季度新签合同合海外合同新签合同合海外合同YOYYOY海外占比YOYYOY海外占比计合计计合计中国能建8726512172222569461720012029中国铁建28197103705591318437181502338中国交建1267919209431710322314791714中国电建7803161642-19217730421065-514中国建筑35295101517-1742726711754-173中国化学26987497018235537210879中材国际51049234-846313-13119-3338中钢国际277-481-21729141-246182943中工国际59-2220183551215-2530龙建股份188-1014-48177120-960资料来源公司公告华创证券三地产产业链政策刺激开竣工好转有望地产链需求改善在即一1-10月统计局销售面积同比-22但实际销售表现更弱从统计局销售数据来看2022年1-10月全国商品房销售面积111亿平方米同比-223较1-9月-01pct其中7-10月单月销售面积同比分别为-289-226-162-232从我们跟踪的重点36城销售数据来看1-11月合计销售面积21亿平方米同比-294证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20