11月水泥产量1.92亿吨，同比下降4.7%，增速转负；平板玻璃产品7890万重量箱，产量同降5.6%。
　　水泥：疫情与降温影响，11月产量同比增速转负。2022年1-11月，全国水泥产量19.5亿吨，同比下降10.8%。11月，全国单月水泥产量1.92亿吨，同比下降4.7%。产量在9月与10月正增长后转负。一方面，11月中下旬受寒潮影响，气温快速下降，工地施工受阻，从而影响了水泥发货；另一方面，11月疫情多点散发特点仍然持续，多个区域仍然受疫情影响，也对水泥需求造成了冲击。
　　玻璃：11月产量下降5.6%。11月平板玻璃产量7890万重量箱，同比下降5.6%。8-10月产量分别为8789/8594/8249万重量箱，同比分别-0.9/1.4/-3.4%，11月延续了产量环比下降、同比降幅扩大的趋势。当前玻璃在产产能也逐渐降低。当前玻璃行业价格处于相对历史低位，而纯碱、能源动力也均处于相对高位，行业当前处于亏损状态，在此背景下，行业正加速产能的冷修出清。我们预计此时玻璃产线冷修后，进一步复产的难度相对较大，或意味着产能的实质性出清。但冷修仍然存在阻力，一方面，受环保限制，老旧产线有较强的燃料环保改造等要求，停产代价进一步提高；另一方面，玻璃企业会有坚持生产，等待同行率先冷修减少供给改善行业景气度的预期，容易形成恶性循环；再者，去年的玻璃景气高位也增强了行业抗亏损能力。需求方面，玻璃是强竣工品种，前期的开工竣工剪刀差或能在“保交楼”带动下得到回补，玻璃需求或能得到支撑。
　　地产数据：政策传导仍需时间。11月地产拿地/新开工/竣工/施工/销售面积分别同比下降58.58/50.82/20.23/6.54/33.26%，地产销售单价同比上涨1.56%。除价格止跌略涨外，地产各项数据均恶化，降幅较10月份均扩大。11月地产融资宽松政策陆续出台，体现保市场主体与保交楼的决心，但11月竣工增速不升反降，预计政策到基本面见效仍需时间。
　　基建数据：保持强势，但更关注实物工作量的落地情况。11月电热气水、交运邮储、公用水利三大基建分项分别同比增长25.22/22.75/3.48%，一方面去年同年同期处于低基数；另一方面则由于专项债结存限额的使用。但相比于高增速，更重要在于基建的实物工作量的落地情况。
　　重点推荐
　　投资建议：水泥成长弹性推荐华新水泥，低估值逻辑当前仍然推荐海螺水泥，区域较优以及重组治理改善逻辑推荐冀东水泥。混凝土推荐西部建设。减水剂推荐垒知集团，苏博特。防水推荐东方雨虹、科顺股份。消费建材板块推荐北新建材，伟星新材，公元股份。建议关注蒙娜丽莎、东鹏控股。
　　评级面临的主要风险
　　地产复苏不及预期；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；疫情干扰。
　　
　　

研究报告全文：建筑材料证券研究报告行业月报2022年12月16日TableIndustryRankTableTitle强于大市建材行业11月数据点评地产政策落地到基本面恢复仍需时间11月水泥产量192亿吨同比下降47增速转负平板玻璃产品7890万重量箱产量同降56水泥疫情与降温影响11月产量同比增速转负2022年1-11月全国水泥产量195亿吨同比下降10811月全国单月水泥产量192亿吨同比下降47产量在9月与10月正增长后转负一方面11月中下旬受寒潮影响气温快速下降工地施工受阻从而影响了水泥发货另一方面11月疫情多点散发特点仍然持续多个区域仍然受疫情影响也对水泥需求造成了冲击玻璃11月产量下降5611月平板玻璃产量7890万重量箱同比下降568-10月产量分别为878985948249万重量箱同比分别-0914-3411月延续了产量环比下降同比降幅扩大的趋势当前玻璃在产产能也逐渐降低当前玻璃行业价格处于相对历史低位而纯碱能源动力也均处于相对高位行业当前处于亏损状态在此背景下行业正加速产能的冷修出清我们预计此时玻璃产线冷修后进一步复产的难度相对较大或意味着产能的实质性出清但冷修仍然存在阻力一方面受环保限制老旧产线有较强的燃料环保改造等要求停产代价进一步提高另一方面玻璃企业会有坚持生产等待同行率先冷修减少供给改善行业景气度的预期容易形成恶性循环再者去年的玻璃景气高位也增强了行业抗亏损能力需求方面玻璃是强竣工品种前期的开工竣工剪刀差或能在保交楼带动下得到回补玻璃需求或能得到支撑地产数据政策传导仍需时间11月地产拿地新开工竣工施工销售面积分别同比下降5858508220236543326地产销售单价同比上涨相关研究报告156除价格止跌略涨外地产各项数据均恶化降幅较10月份均扩建材行业周报1107-1113地产融资放松大11月地产融资宽松政策陆续出台体现保市场主体与保交楼的决心Tablerelatedreport消费建材迎来全面的情绪拐点20221114但11月竣工增速不升反降预计政策到基本面见效仍需时间建材行业周报1031-1106玻纤库存现基建数据保持强势但更关注实物工作量的落地情况11月电热气水拐点关注需求恢复20221107建材行业周报1024-1030建材基本面交运邮储公用水利三大基建分项分别同比增长25222275348一方持续磨底布局低基数的业绩改善20221031面去年同年同期处于低基数另一方面则由于专项债结存限额的使用但相比于高增速更重要在于基建的实物工作量的落地情况重点推荐中银国际证券股份有限公司投资建议水泥成长弹性推荐华新水泥低估值逻辑当前仍然推荐海螺具备证券投资咨询业务资格水泥区域较优以及重组治理改善逻辑推荐冀东水泥混凝土推荐西部TableIndustry建设减水剂推荐垒知集团苏博特防水推荐东方雨虹科顺股份建筑材料消费建材板块推荐北新建材伟星新材公元股份建议关注蒙娜丽莎证券分析师陈浩武东鹏控股862120328592TableAnalyserhaowuchenbocichinacom评级面临的主要风险证券投资咨询业务证书编号S1300520090006地产复苏不及预期基建实物工作量持续滞后地产复苏不及预期疫情干扰图表111月水泥产量192亿吨图中单位为万吨图表211月水泥产量同比增速转负3000070602500050402000030150002010100000-101-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5000-200-301-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-402020年2021年2022年2020年2021年2022年资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表311月玻璃产量7890万重量箱同环比均下降图表411月玻璃产量同比降幅扩大90002015850010800057500070003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-565003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-102020年2021年2022年2020年2021年2022年资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表52022年11月地产数据进一步下探拿地面积开工面积施工面积竣工面积销售面积平均单价万平万平万平万平万平元平当月值102275791029896857009144421007071974686当月同比5848508265420233326156当月环比39911660906083321061前月同比530335085729432322063累计值76168796665264350947105547398824140累计同比5475416921222502313资料来源万得中银证券图表62022年11月地产基建投资继续分化电热气水交运邮储公用水利小基建大基建地产投资制造业投资亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元当月值420849691971880478157244819932979917702633979当月同比25222275348111613861989620当月环比2511233656267264452314前月同比2649831109496412811600688累计值34172066182620809449314277114176943201093636222202679累计同比20127601202100611871132858资料来源万得中银证券注小基建交运邮储公用水利大基建交运邮储公用水利电热气水2022年12月16日建材行业11月数据点评2图表7地产数据进一步下探图表8开工各分项下降幅度扩大303020201010002012-112014-022015-052016-082017-112019-022020-052021-082022-112012-112014-022015-052016-082017-112019-022020-052021-082022-11-10-10-20-20-30-30-40-40-50-50开工面积竣工面积销售面积平均单价住宅办公商业其他资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表9地产到位资金仍有压力图表10地产竣工回补仍存空间60302040102002012-112014-022015-052016-082017-112019-022020-052021-082022-110-102014-022015-112017-082019-052021-02-20-20-30-40-40-60-50本年资金上年结余本年实际到位开工面积竣工偏移36月资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表11基建各分项均大幅上行图表12地产基建制造业三项投资仍分化353030252520201515101055002012-112014-022015-052016-082017-112019-022020-052021-082022-112012-112014-022015-052016-082017-112019-022020-052021-082022-11-5-5-10-10-15-15电热气水交运邮储公用水利制造业基建地产资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2022年12月16日建材行业11月数据点评3披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2022年12月16日建材行业11月数据点评4风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报中银大厦39楼告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际邮编200121证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券电话862168604866股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾传真862158883554问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意相关关联机构见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等中银国际研究有限公司本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接香港花园道一号或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或中银大厦二十楼部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公电话85239886333司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标致电香港免费电话服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银中国网通10省市客户请拨打108008521065国际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记中国电信21省市客户请拨打108001521065本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任新加坡客户请拨打8008523392何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证传真85221479513券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内中银国际证券有限公司容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投香港花园道一号资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关中银大厦二十楼投资顾问的意见电话85239886333传真85221479513尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准中银国际控股有限公司北京代表处确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不中国北京市西城区对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信西单北大街110号8层息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或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