【观点及建议】
　　棕榈油：马来棕榈油11月库存降至228万吨，低于市场预期，从12月前15日的数据来看，马来12月棕榈油产量和出口均下降，初步预估12月马来库存将维持在220万吨以上。印尼公布10月份的棕榈油供需数据，产量很高，但是出口和国内消费更强劲，最终库存降至338万吨。国际市场上豆、棕油价差明显收窄，关注对产地棕榈油出口的影响。国内棕榈油库存高企，由于上周国内增加采购1、2月船期棕榈油，这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存。
　　豆油：国内大豆压榨量最近3周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应增加，不过正值油脂消费旺季，豆油库存仍然处于低位，目前来看到12月底，豆油商业库存预计很难超过100万吨，低库存和高基差对豆油2301有一定支撑。接下来，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量保持在13.6万吨左右，菜油供应较11月增加明显，但是传统旺季下菜油消费也比较好，年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑。
　　油脂价格还受到宏观因素影响，美元指数偏弱，加上国内对明年需求的乐观预期升温，短期市场情绪并不差。基本面方面，国际市场继续关注油料作物的供应，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候，所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪，CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，由于1、2月份进口量增加，预计棕榈油高库存将至少持续到2月份。大豆和菜籽压榨量最近3周都较高，但是正值消费旺季，年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低，支撑年前的现货价格，远期大豆和菜籽采购增加，而且市场对于巴西大豆持丰产预期，均压制油脂远期价格。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升。短期内，棕榈油压力明显，棕榈油近月合约走势将明显弱于其他油脂。
　　

研究报告全文：期货研究商品2022年12月16日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油国内压力大马来出口下降2豆油供需双旺年前累库压力不大2豆粕或高位震荡4豆一或偏弱运行跌势延续4产玉米震荡思路6业白糖区间思维8服棉花乐观情绪推升期价10务鸡蛋空单关注止盈机会12研生猪1-3价差仍有走缩空间13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月16日品研究棕榈油国内压力大马来出口下降豆油供需双旺年前累库压力不大国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨7876-0287860-020豆油主力元吨8718-0718624-108菜油主力元吨1046708710407-057马棕主力林吉特吨3874-1923926134期货CBOT豆油主力美分磅6391065--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手74776010081040949818932豆油主力手4602914281438238113255菜油主力手35788510077816680119212单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7750-40现货一级豆油广东元吨9650-80四级进口菜油广西元吨126600马棕油FOB离岸价连续合约美元吨96010单位现货基差棕榈油广东元吨-126基差豆油广东元吨932菜油广西元吨2193价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨25912505豆棕油期货主力价差元吨842878棕榈油15价差元吨-202-184豆油15价差元吨352402菜油15价差元吨751798期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻SGS马来西亚12月1-15日棕榈油出口量较上月同期下滑43外电12月15日消息船运调查机请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究构SocieteGeneraledeSurveillanceSGS周四公布的数据显示马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为634618吨较上月同期的662816吨下滑43ITS马来西亚12月1-15日棕榈油出口量环比下降91外电12月15日消息船运调查机构IntertekTestingServices简称ITS周四发布的数据显示马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为649782吨较上月同期的714518吨下降91GAPKI印尼10月棕榈油出口量为365万吨外电12月15日消息印尼棕榈油协会GAPKI周四发布的数据显示该国10月棕榈油产品出口量为365万吨高于上年同时的321万吨数据显示10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨低于9月底时的403万吨趋势强度棕榈油趋势强度-1豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油马来棕榈油11月库存降至228万吨低于市场预期从12月前15日的数据来看马来12月棕榈油产量和出口均下降初步预估12月马来库存将维持在220万吨以上印尼公布10月份的棕榈油供需数据产量很高但是出口和国内消费更强劲最终库存降至338万吨国际市场上豆棕油价差明显收窄关注对产地棕榈油出口的影响国内棕榈油库存高企由于上周国内增加采购12月船期棕榈油这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存豆油国内大豆压榨量最近3周维持在200万吨周左右的水平豆油供应增加不过正值油脂消费旺季豆油库存仍然处于低位目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过100万吨低库存和高基差对豆油2301有一定支撑接下来关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量保持在136万吨左右菜油供应较11月增加明显但是传统旺季下菜油消费也比较好年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑油脂价格还受到宏观因素影响美元指数偏弱加上国内对明年需求的乐观预期升温短期市场情绪并不差基本面方面国际市场继续关注油料作物的供应由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势国内方面主要关注阶段性供应变化棕榈油库存高企短期现货压力大市场关注库存拐点的时间由于12月份进口量增加预计棕榈油高库存将至少持续到2月份大豆和菜籽压榨量最近3周都较高但是正值消费旺季年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低支撑年前的现货价格远期大豆和菜籽采购增加而且市场对于巴西大豆持丰产预期均压制油脂远期价格总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升短期内棕榈油压力明显棕榈油近月合约走势将明显弱于其他油脂请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月16日品研究豆粕或高位震荡豆一或偏弱运行跌势延续国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨5241-82-1545220-48-091期货DCE豆粕2301元吨4289-40-092430335082CBOT大豆01美分蒲147225-1100-074naCBOT豆粕03美元短吨4517-47-103豆粕434650-4860较昨-90左右2023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-6山东元吨月基差M2305400460持平2023年5-9月基差M2305200持平2023年1月基差M23058502023年2-3月基差M23057002023年3-4月基差现货华东元吨M2305600持平2023年4-6月基差M2305450持平2023年5-9月基差M2305150持平4780-4800较昨-80至-201月15日前提货M230512002023年2-3月基差华南元吨M2305750持平2023年5-9月基差M2305240持平豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日77375库存万吨周30662463附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻自实行优惠汇率以来阿根廷农户已售300万吨大豆据外媒12月14日消息罗萨里奥谷物交易所BCR称自从11月28日开始实施第二轮大豆优惠汇率以来截至12月12日阿根廷农户已经销售298万吨大豆其中新增销售量为190万吨延期合同的交易量为100万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度0豆一趋势强度-1仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一收跌豆粕收跌K线收涨夜盘时豆一收跌豆粕收涨隔夜美豆收跌因担忧全球经济放缓可能削弱美豆出口需求现货方面据第三方资讯12月15日豆粕现货价格局部持平大多数下跌东北河北地区持平至跌80元吨山东地区持平至跌150元吨华东地区持平至跌100元吨华南地区持平至跌90元吨豆一方面12月15日部分东北产区和销区豆价有所下跌受此影响预计今日连豆粕或高位震荡虽然美豆盘面下跌但人民币也有所跌价两种因素共同影响连粕盘面可能震荡豆一或偏弱运行延续跌势主力合约移仓至05合约之后05合约期价进入下跌趋势个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月16日品研究玉米震荡思路周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨27420研重要现货锦州平仓元吨29100究价格华北收购均价元吨29755所广东蛇口元吨30400单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2301元吨284300352284500703C2303元吨2791-04281280103583单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2301手24770-4279118880-8264C2303手279674-569348004154481玉米全市场手469013-46778163831514469单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手704620单位昨日价差价差主力03基差元吨11901-03跨期元吨52注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻东北华北玉米价格窄幅波动南方销区继续小幅回调其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2850-2900元吨广东蛇口新粮散船3000-3020元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日降价20元集装箱一级玉米报价3100元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2690-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2700-2800元吨内蒙古玉米主流收购2780-2820元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格窄幅波动山东部分汽运到货量519车山东收购价2900-3100元吨河南2950-3000元吨河北2880-2950元吨趋势强度玉米趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周四日盘玉米反弹主要关注基层上量情况农户惜售情绪增强市场收购主体有限另外生猪踩踏性出栏开始后续饲料需求或不及预期若基层农户售粮心态反转则供应压力或较预期前置外盘玉米逐渐企稳现阶段美玉米进口利润逐渐打开2023年2月交货美玉米成本2850元吨附近折合盘面约2750元吨左右需关注美玉米是否开始交易中国进口需求提升若开始交易或将提振连盘玉米短期玉米震荡思路为主上行驱动在于外盘请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月16日品研究白糖区间思维周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨564010究纽约原糖美分磅1996-036单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨573539576025单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手243310-8414944345112937单位数量同比仓单数量手14400单位数据同比白糖2301基差元吨-118-32白糖2305基差元吨-102-31价差白糖2309基差元吨-130-27白糖15价差元吨161白糖59价差元吨-284原糖35价差美分磅119-009资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6430元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月01日2223榨季巴西中南部累计产糖3294万吨同比增加282截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面欧洲央行继续加息50基点衰退忧虑上升美元指数走高美股大跌商品偏强基本面方面短期供给约束推高价格而长期供应过剩预期较足纽约原糖相对估值偏高短期交易配额外进口深度亏损郑糖偏强震荡但总体仍维持区间思维SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月16日品研究棉花乐观情绪推升期价傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom产业服基本面跟踪务研棉花基本面数据究单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1403011214255160所CY2301元吨2117016321430123ICE美棉03美分磅849-214--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货CF2305手553509958927552668705CY2301手3307-7691983-117昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张133013579172棉纱张0044价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨1475014780-30-020山东元吨14950149500000河北元吨15040150400000现货3128B指数元吨1498215006-24-016国际棉花指数MCNCottonM美分磅97339754-021-022纯棉普梳纱32支元吨227402268060026纯棉普梳纱32支到港价元吨2509525165-70-028价差较前日价差变动价差CF2301-2305价差元吨520CF2301-3128现货指数元吨-947174资料来源同花顺国泰君安期货产业服务研究所宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花现货市场整体交投变动不大纺企采购较淡整体成交量一般部分棉商采购基差为CF05-100及以内采购基差继续下跌纺企采购价基本持稳有少量202223新疆机采312828B成交基差在CF0111001200棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱现货市场成交依旧尚可纺企开机率近日有所下调主要因为受疫情影响感染人数增加导致纺企上班工人减少纺企库存持续下降已经处于偏低水平全棉坯布市场走货维持前期整体清淡不减局部反应下游贸易商有所备货但是备货并不是特别多以小单为主大单依旧难寻目前染厂开始陆续进入收尾工作预计月底将出现大规模放假届时或将倒逼没有订单的织厂于1月开始放假美棉概况昨日ICE棉花仍然窄幅波动走势偏弱受到美棉出口数据不佳影响根据美国农业部的数据显示截至12月8日当周美国202223的陆地棉出口净增仅186万包请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究趋势强度趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花近期震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据仍然不佳USDA下调美棉出口预估和全球棉花消费预估令ICE棉花上涨乏力国内方面乐观情绪推动郑棉05上涨纺织企业信心有所加强开机率回升但是由于订单仍然不佳下游实际的原料补库并不持续现货棉价仍然稳定在14000元吨左右由于新棉成本基本确定现货实际交投仍然偏淡的情况下一旦期货价格高于或接近现货价格轧花厂的套保需求预计仍将比较旺盛关注仓单变化综合来看对明年的需求的乐观推动近期郑棉震荡上行但是进一步的上涨需要下游实质需求跟上在无明显新增订单情况下下游大规模的原料补库或还在年后所以预计郑棉是震荡上行的走势注意市场整体情绪的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月16日品研究鸡蛋空单关注止盈机会周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23014209-1842604-5386期货究鸡蛋23054237-082103008456所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差-2816鸡蛋3-5价差-118-105最新日前一日辽宁现货价格500500河北现货价格513513产业链数据山西现货价格520520湖北现货价格562562最新日前一日玉米现货价格29302930豆粕现货价格47704770河南生猪价格19351885鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议现货价格震荡调整临近交割月近月合约跟随现货变动5月合约逐步兑现弱预期然而盘面跌幅较快且盘面价格接近成本线空单考虑部分止盈等待反弹加仓机会注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月16日品研究生猪1-3价差仍有走缩空间周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨19350500价格究四川现货元吨18950-500广东现货元吨202500所单位价格同比生猪2301元吨17850-10生猪2303元吨16640145生猪2305元吨1705515期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手8033-398414721-2703生猪2303手206201412351551154生猪2305手6146162118331344单位数据同比生猪2301基差元吨1500510生猪2303基差元吨2710355价差生猪2305基差元吨2295485生猪1-3价差元吨1210-155生猪3-5价差元吨-415130资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态强冷空气将影响我国大部分地区南方多地最低气温或可破极值养殖大省动态四川地区宰量出现下滑腌腊进度过半上市公司动态京基智农11月生猪销售量1118万头环比增054正虹科技11月生猪销售量135万头环比增加12233趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究观点及建议现货价格小幅反弹冬至前后需求弹性再度放大周末将再度测试散户剩余存栏量近月合约存在贴水交割预期即便现货价格转强1月合约向上弹性或不及3月合约短期1-3反套可继续持有养殖端旺季亏损将明显抑制市场补栏积极性近期情绪存在负反馈导致盘面下跌继续关注远月低估值做多机会注意止盈止损短期LH2301合约支撑位17000元吨压力位19000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1