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　　美国11月零售销售月率录得-0.6%，创下近一年来最大降幅，显示需求萎缩程度超出市场此前预期。“恐怖数据”环比大跌明显打压了盘面情绪，隔夜美联储大幅上调终端利率重申鹰派立场也推动市场修正此前的宽松预期，美联储鹰派发言“余威”犹存加之零售销售数据大降刺激市场再度交易衰退预期，隔夜美元指数大幅反弹，三大指数纷纷重挫，黄金创下两个月以来最大跌幅，油价盘中回落

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货20221216期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读20221216美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终恐怖数据环比大降市场衰退担忧加剧至观点分享美国11月零售销售月率录得-06创下近一年来最大降幅显示需求萎缩程度超出市场此前预期恐怖数据环比大跌明显打压了盘面情绪隔夜美联储大幅上调终端利率重申鹰派立场也推动市场修正此前的宽松预期美联储鹰派发言余威犹存加之零售销售数据大降刺激市场再度交易衰退预期隔夜美元指数大幅反弹三大指数纷纷重挫黄金创下两个月以来最大跌幅油价盘中回落美国零售和食品服务销售额总计季调环比美国零售和食品服务销售额零售季调先行估算环比14121086420-2-4请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数钢材钢材宏观预期主导成本共振推动偏强震荡或有延续随着防疫政策调整优化稳增长目标不断被强化市场对经济发展趋势和宏观发展动向抱有较强的信心同时地产托底政策接连被推出给钢材需求释放边际向好的信号黑色商品基于终端演绎的乐观预期整体共振走强宏观预期主导钢材在自身需求带动和炉料价格支撑的影响下面临产需驱动和成本估值带来的共同作用短期在乐观预期相对难以证伪且现货端库存表现相对健康的背景下钢材价格或延续偏强震荡的走势品种关注指数纯碱纯碱货源偏紧短期偏强强现实和强预期共同驱动下纯碱价格大幅拉涨至高位强现实表现为01合约持仓仍有13万手而交割库货源仅有3-4万吨需要远月合约拉涨来解决近月虚盘移仓矛盾强预期表现为政策对房地产释放积极信号浮法玻璃中下游拿货积极性好转冷修规模或不及预期随着装机瓶颈硅料问题逐步缓解2023年上半年光伏玻璃日熔或进一步增加1-2万吨将有效对冲纯碱100万吨产能增量05合约供需矛盾并不突出经济修复预期短期难以证伪价格上涨的极限短期关注01合约减仓节奏中期关注3月经济数据情况品种关注指数短纤短纤四季度震荡6400-7400一季度偏强下游纱厂买货看绝对价格6400是市场愿意抄请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究底的价格当前下游纱厂原材料备货历史最低位向上补库空间较大近期市场片偏强的核心原因在于防疫政策放开后市场接到了一部分在春节前交货的订单所以提前开启了一轮集中补库短纤现货市场的产销也持续拉涨工厂的库存压力放缓目前部分下游反馈明年3-4月的订单也有接到补库周期仍未结束一季度偏强上方压制为短纤扩张之后工厂开工率提升造成的供给压力7400以上不宜追高品种关注指数PTAPTA短期反弹然而上方空间有限多PTA空乙二醇持有终端开工率修复性回升导致聚酯环节库存压力骤减现金流状况好转目前织造工厂补库到年前接下来对年后的原材料仍有补库的需求PTA当前处于供需双弱的局面市场持续交易需求修复的预期然而临近交割1月货源整体宽松需求面聚酯环节开工率进一步下滑至68左右供应面PTA装置开工率也降至637的历史低位山东威联已经投料1月份将兑现产量因此交割货源后续进一步宽松上涨过程中基差与月差同步走弱主港主流货源本周及下周交割现货01升水10090附近成交及商谈1月份货源略宽松累库幅度方面乙二醇明显快于PTA未来乙二醇供应压力相较PTA更大因此多TA空乙二醇套利头寸持有提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供产业服务研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2022年12月16日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金震荡回落7白银小幅下行7铜海外衰退担忧价格承压9铝继续横盘下方获得支撑11产锌震荡偏弱关注库存变化13业铅供需双弱短期震荡15服镍宏观资金扰动短期镍板资源偏紧17务不锈钢库存边际垒增钢价上方空间有限17研锡高位回落19究铁矿石宏微观共振延续强势21螺纹钢宏观利好进一步发酵强势延续23所热轧卷板宏观利好进一步发酵强势延续23硅铁宏观情绪引导高位震荡25锰硅产业成本推动高位震荡25焦炭补库周期延续高位震荡27焦煤补库周期延续高位震荡27动力煤观望情绪浓厚企稳运行29玻璃短期反弹但空间有限30PTA上方高度有限31MEG反弹高度有限1-5反套31橡胶震荡偏强34沥青反弹延续36LLDPE反弹难持续中期震荡市38PP当下反弹难持续市场转为震荡市39纸浆震荡下行41甲醇短期反弹中期震荡市43尿素高位震荡45苯乙烯短期不追高47纯碱货源偏紧短期偏强48LPG低位震荡50短纤短期不追高52PVC强势延续关注后续供应压力53燃料油夜盘小幅回撤关注原油价格走势55低硫燃料油高低硫价差暂时或继续走阔远期关注成品油与天然气走势55棕榈油国内压力大马来出口下降57豆油供需双旺年前累库压力不大57豆粕或高位震荡59豆一或偏弱运行跌势延续59玉米震荡思路61白糖区间思维63请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究棉花乐观情绪推升期价65鸡蛋空单关注止盈机会67生猪1-3价差仍有走缩空间68请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2022年12月16日品研究黄金震荡回落白银小幅下行产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金221240380-06040322-073黄金TD40409-09640336-039Comex黄金2212178710-174--伦敦金现货177600-175--沪银22125276-237525100-187期货及现货电白银TD5255-2285235-115子盘Comex白银221223280-371--伦敦银现货23036-355--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金221236-11724990Comex黄金220817965339163371527-1824沪银2212988-84443476-136Comex白银22096032699601108170昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓913882SLV白银ETF持仓前天1454826-53昨日库存较前日变动沪金千克40590库存Comex黄金金衡盎司前日233008534245沪银千克1984921167853Comex白银金衡盎司前日297980490-1498548昨日前日较前日变动黄金TD对AU2212价差-177-150-027沪金2212合约对2206合约价差-39278-39270-008买沪金12月抛6月跨期622623-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差31804102770白银TD对AG2212价差26188沪银2212合约对2306合约价差-4996-4915-81买沪银12月抛6月跨期8961868328套利成本白银TD对伦敦银的价差483-6531136昨日价格较前日变动美元指数10461094美元兑人民币CNY即期696021汇率美元兑离岸人民币CNH即期696000欧元兑美元107024美元兑日元13494466英镑兑美元124033注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美联储如期加息50基点预计加息更慢但利率会更高上调利率峰值预期至5以上鲍威尔考虑下次加息25基点无法确认不再上调利率终值预期对通胀有信心前不降息通胀将加速请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究取得进展趋势强度黄金趋势强度-1白银趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短时来说市场对本次会议更鸽的预期并没有实现同时还进一步削弱了2023年开启降息的可能所以各类资产今日表现较为疲弱展望后市短时间交易放缓带来的多头情绪可能暂告一个段落在没有新的叙事或者边际变化之前市场或陷入震荡期间与经济增长相关的数据表现强弱将变得更加引人关注通胀确立下行后衰退叙事何时再度开启将是2023年宏观逻辑的主线条对贵金属来说前期不错的涨幅使得一部分多头获利了结进一步的上行需要看到利率以及美元下方空间继续打开不过对于2023年的判断我们依旧维持一季度反弹二季度至年中回落下半年上行拐点的判断建议各位投资者可密切关注即将发布的各品种年报请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2022年12月16日品研究铜海外衰退担忧价格承压季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约65980-08065180-121究伦铜3M电子盘8295-269--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约66557-8970138262-4572伦铜3M电子盘154376133248000-612昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜322795568--伦铜83725-18002478-179昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-3825-4775950保税区仓单升水56560保税区提单升水51510上海1光亮铜价格6120061500-300现货对期货近月价差030-30现货近月合约对连一合约价差420150270买近月抛连一合约的跨期套利成本150--上海铜现货对LMEcash价差-564-5640沪铜连三合约对LME3M价差-634-65521上海铜现货对上海1再生铜价差11141154-41再生铜进口盈亏69-179248资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻欧美央行都释放鹰派信号加剧投资者对央行行动引发衰退的担忧欧美市场股债双杀中国11月社会消费品零售第二个月下滑规模以上工业增加值同比增22前11月固定资产投资同比增53房地产开发投资降98商品住宅销售价格延续下降就业形势基本稳定秘鲁10月铜产量同比增83受益于主要铜矿企业产量增加请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究11月SMM中国电解铜产量为8996万吨环比下降02同比上升89英美资源集团下调了2023年的铜产量预期原因是智利矿山的矿石品位恶化并下调了2022年铜产量目标的上限秘鲁抗议活动加剧lasBambas铜矿一条关键运输道路被封锁铜矿存储空间不足LasBambas面临停产风险趋势强度铜趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜回落沪铜指数向下调整欧美央行都释放鹰派信号加剧投资者对央行行动引发衰退的担忧风险资产普遍回落铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降铜精矿现货TC下跌冶炼厂利润回落国内防疫政策优化但冶炼企业生产依然存在扰动国内再生铜供应略紧再生铜进口稍有盈利精废价差缩窄低于盈亏平衡点国内仓单库存增加伦铜仓单库存减少注销仓单比例下降国内现货对期货升水转平水沪铜近远月升水扩大伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看海外衰退风险上升利空风险资产价格从基本面的角度看国内库存增加海外现货贴水较大对短期价格形成压制请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2022年12月16日品研究铝继续横盘下方获得支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安期TT-1T-5T-22T-66沪铝2301收盘价188000-435-125295货沪铝2301夜盘收盘价18760-40---LME铝3M收盘价2386-66-66-51109研沪铝2301成交量117252-33555-24319-81776-55744沪铝2301持仓量147641-968-60277-11840-8604究期货市场LME铝3M成交量12892418041802768-380所LME注销仓单占比4581-078-7274712483LME铝cash-3价差-3309050-70-215近月合约对连一合约价差350-190165320305买近月抛连一跨期套利成本20092142-2806-4144-2921现货升贴水-300-290-300-320-260上海保税区Premium110000-25欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB2500255-205预焙阳极市场价777100-240-40佛山铝棒加工费42060340-110-60山东1A60铝杆加工费450-2550-25-50铝锭精废价差390-2061158203电解铝电解铝企业盈亏1382-11583-190364949898铝现货进口盈亏-981-7709902720-3130铝3M进口盈亏-946290037004540-1370铝板卷出口盈亏1644-205-311-78-1036国内铝锭社会库存万吨491-06-06-67-195现货市场上期所铝锭仓单万吨380405-22-44LME铝锭库存万吨484-0500-55138国内氧化铝平均价2886731145-46氧化铝连云港到岸价美元吨36891918-1氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨2980000-100山西氧化铝企业盈亏-170-15205-1澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格700000Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿690-2-2-1Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格46000020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议近日沪铝主力合约在40日均线位置继续获得支撑横盘震荡为主近期铝锭现货升水持续走低昨日社库去化06万吨至491万吨现在时点看考虑到当下的需求阶段以及传统累库期的来临我们对铝价以中性偏弱震荡思路对待贵州近期限电减产的消息短时对盘面有所支撑关注后续实际落地情况请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月16日品研究锌震荡偏弱关注库存变化季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约24565-10124380-075究伦锌3M电子盘3163-293--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约142929-14564104191-5944伦锌3M电子盘7492-1982019403036昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌13321081--伦锌36575-505776-006昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水232775-475保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水350365-15现货广东0锌现货升贴水40035545天津0锌现货升贴水38035525近月合约对连一合约价差41533580买近月抛连一合约的跨期套利成本46--长江锌现货对LMEcash价差-1815-2066251昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格494049400重要价Zamak5锌合金价格2619026380-190格数据Zamak3锌合金价格2579025980-190国产氧化锌均价2340023800-400资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观刘鹤对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济的支柱产业我们已针对当前出现的下行风险出台一些政策正考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖中国11月社会消费品零售第二个月下滑规模以上工业增加值同比增22前11月固定资产投资同比增53房地产开发投资降98商品住宅销售价格延续下降就业形势基本稳定请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究行业嘉能可位于澳大利亚昆州乔治费希尔锌矿附近草场大火担心矿山职员吸入草地大火带来的有害空气矿山决定停止生产并疏散数百名工人嘉能可国际铅锌研究小组ILZSG周三公布的数据显示10月全球锌市场供应缺口缩小至72400吨之前一个月修正为短缺99900吨此前ILZSG报告9月全球锌市缺口为103000吨2022年前10个月全球锌市缺口为117000吨2021年缺口为125000吨趋势强度锌趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议炼厂利润驱动的供应增量将逐步兑现逢高抛空思路对待目前国内消费端虽然整体来看处于偏疲软的状态对价格难以构成强力向上驱动但是在近期锌价重心小幅下移过程中部分现货市场交投边际改善此外叠加现货短期内社库处于低位累库的幅度相对较小低库存状态也易对价格形成支撑预计一定程度的补库韧性和低库存阻碍锌价顺畅下行震荡偏弱为主关注库存的变化及水位请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2022年12月16日品研究铅供需双弱短期震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15445-05515530055究伦铅3M电子盘2146-142--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铅主力合约36487-10897656531778伦铅3M电子盘329241710598377昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅507604162--伦铅243500175000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-95-825-125保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水-10-155现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本64--长江铅现货对LMEcash价差-2888-3008120再生铅-原生铅价差-175-25075再生铅盈利23-1产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格85508575-25格数据废起动型汽车电池黑壳价格907590750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观刘鹤对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济的支柱产业我们已针对当前出现的下行风险出台一些政策正考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖中国11月社会消费品零售第二个月下滑规模以上工业增加值同比增22前11月固定资产投资同比增53房地产开发投资降98商品住宅销售价格延续下降就业形势基本稳定行业国际铅锌研究小组ILZSG周三公布的数据显示全球10月铅市场供应短缺下滑至4200请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究吨9月修正为短缺3300吨此前ILZSG报告9月全球铅市缺口为7500吨前10个月全球铅市场短缺46000吨2021年同期为过剩48000吨趋势强度铅趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议随着疫情政策优化前期受到掣肘的废电池回收问题边际缓解废电池货源增加造成价格松动再生铅成本线下移短暂拖累铅价然而在铅价重心小幅下移过程中下游亦存在一定的逢低补库需求从而对铅价下方构成一定支撑站在基本面角度部分再生铅炼厂兑现减量而终端消费本身步入季节性淡季需求端的补库空间相对有限基本面呈现供需双弱状态预计短期内价格震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2022年12月16日品研究镍宏观资金扰动短期镍板资源偏紧不锈钢库存边际垒增钢价上方空间有限国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价217450-2250-1360150101099028450所期不锈钢主力收盘价17585-30320730715520货沪镍主力成交量92111-22216-343971267-19841-36147不锈钢主力成交量96734-3961173353923-32264-555631进口镍221650-2300-1250140501385029250俄镍升贴水6000200020040003200镍豆升贴水3500100-500-12001700500近月合约对连一合约价差6440-2503140337047005440电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本241-22161429产8-12高镍生铁出厂价江苏13530158-2045业链镍板-高镍铁价差864-23-28133159248相红土镍矿15菲律宾CIF7200-2-34关3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾174000300450350-50数据3042B卷-切边无锡太钢张浦17850020035040050304No1卷无锡170500350600550-50不锈钢3042B-SS26530-120-380-315-470NISS824-007-021024008086电解镍不锈钢828-009-014037034107高碳铬铁FeCr55内蒙8600100400500400800资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻2022年12月14日能源和矿产资源部长ESDM负责加速矿产和煤炭治理的特别工作人员IrwandyArif教授透露了欧盟镍矿出口诉讼败诉后政府的战略在向世界贸易组织提交上诉程序时继续利用镍的附加值和镍下游产业的加速发展2022年12月12日WTO表示印度尼西亚已通知争端解决机构其决定就欧盟在印度尼西亚与原材料有关的措施DS592中提起的案件中对专家组报告提出上诉该专家组报告已于11月30日分发给WTO成员该呼吁已于12月12日分发给WTO成员趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日沪镍主力合约收跌090至217450元吨从宏观层面来看美国CPI低于市场预期短期激进加息的预期缓和但是美联储释放长期偏鹰派的言论或给予镍价上方压力从基本面来看昨日上期所仓单库存增加198吨至2096吨LME库存12月14日456吨至53334吨短期资源偏紧仍将给予镍价底部支撑现货升水表现坚挺从下游不锈钢来看昨日钢价收涨017至17585元吨短期需求小幅回暖但整体仍显清淡供给侧市场到货资源可观周度形成垒库之势限制钢价上方空间根据钢联统计全国不锈钢社会库存825万吨周环比上升35其中300系不锈钢库存469万吨周环比上升41同时请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2022年12月16日品研究锡高位回落王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约194000-052189350-216所伦锡3M电子盘23410-396--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约67431-664543373-4719伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡5454-46--伦锡304525657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格192500195000-2500长江有色1锡平均价192450195400-2950LME锡现货三个月升贴水49454现货近月合约对连一合约价差-2070-20700及价现货对期货主力价差-2570530-3100差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格176000178500-2500要价60锡精矿广西价格180000182500-2500格数据63A焊锡条133250135250-200060A焊锡条128250129750-1500资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美联储如期加息50基点预计加息更慢但利率会更高上调利率峰值预期至5以上鲍威尔考虑下次加息25基点无法确认不再上调利率终值预期对通胀有信心前不降息通胀将加速取得进展趋势强度锡趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究尽管目前消费预期转好随着国内疫情逐渐优化政策提振市场对于消费复苏的信心海外半导体股票大涨但是现实层面的成交情况并没有跟随我们并不看好锡价继续上涨的持续性供应方面目前进口窗口盈利关闭进口锡锭对国内市场冲击减弱而且加工费持续下滑显示原料供应偏紧需求预期层面防疫政策的优化以及中美关系缓和的信号令半导体预期好转然而从现实层面看此前锡价在16万附近时下游已经集中补库目前成交冷淡且现货已经转为贴水750元吨下游接货意愿不强需警惕未来需求转好预期未能在现实层面兑现令锡价回落的风险本周社会库存继续累库展望后市我们认为基于需求难以实际支撑锡价锡价反弹空间有限乐观预期交易充分后或再度回落陷入震荡态势提醒各位投资者追高需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分20