棕榈油：马来棕榈油11月库存低于市场预期，基于12月前10日的数据，市场对于马来12月棕榈油库存持下降预期。国际市场上豆、棕油价差明显收窄，关注对产地棕榈油出口的影响。国内棕榈油库存高企，近期进口利润一直较好，国内增加采购1、2月船期棕榈油，这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存。
　　豆油：国内大豆压榨量最近3周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应增加，不过正值油脂消费旺季，豆油库存仍然处于低位，目前来看到12月底，豆油商业库存预计很难超过100万吨，低库存和高基差对豆油2301有一定支撑。接下来，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量保持在13.6万吨左右，菜油供应较11月增加明显，但是传统旺季下菜油消费也比较好，年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑。
　　油脂价格还受到宏观因素影响，美元指数偏弱，加上国内对明年需求的乐观预期升温，短期市场情绪并不差。基本面方面，国际市场继续关注油料作物的供应，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候，所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪，CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，由于1、2月份进口量增加，预计棕榈油高库存将至少持续到2月份。大豆和菜籽压榨量最近3周都较高，但是正值消费旺季，年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低，支撑年前的现货价格，远期大豆和菜籽采购增加，而且市场对于巴西大豆持丰产预期，均压制油脂远期价格。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升。短期内，棕榈油压力明显，棕榈油近月合约走势将明显弱于其他油脂。

研究报告全文：期货研究商品2022年12月15日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油国内压力大关注马来出口情况2豆油供需双旺年前累库压力不大2豆粕或反弹震荡01偏弱05偏强4豆一或偏弱运行4产玉米走势偏弱6业白糖继续反弹8服棉花情绪仍然偏乐观郑棉震荡偏强10务鸡蛋预期转弱空单轻仓持有为主12研生猪现货弱势运行反套或将持续13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月15日品研究棕榈油国内压力大关注马来出口情况豆油供需双旺年前累库压力不大国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨77122207792104豆油主力元吨91761199190015菜油主力元吨1119913411230028马棕主力林吉特吨39501623965038期货CBOT豆油主力美分磅6350-104--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手257855-253103156912-32992豆油主力手160345-151861138182-29476菜油主力手155127-12007675050-18016单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7790120现货一级豆油广东元吨973030四级进口菜油广西元吨126600马棕油FOB离岸价连续合约美元吨95025单位现货基差棕榈油广东元吨78基差豆油广东元吨554菜油广西元吨1461价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨25053338豆棕油期货主力价差元吨878914棕榈油15价差元吨-184-186豆油15价差元吨402420菜油15价差元吨798876期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻SPPOMA马来西亚12月1-10日棕榈油产量减少158外电12月13日消息南部半岛棕榈油压榨请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究商协会SPPOMA最新发布的数据显示2022年12月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少158油棕鲜果串单产较上月同期减少190出油率增加006印度11月棕榈油进口量环比激增29因价格较其他油脂深度贴水外电12月14日消息印度一贸易组织周三表示印度11月棕榈油进口量较前一个月激增29因棕榈油价格相对于与之竞争的豆油和葵花籽油贴水较大使其对于当地精炼企业而言更具吸引力印度溶剂萃取商协会SEA在一份声明中表示印度上月进口棕榈油114万吨是去年同期的两倍有余趋势强度棕榈油趋势强度-1豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油马来棕榈油11月库存低于市场预期基于12月前10日的数据市场对于马来12月棕榈油库存持下降预期国际市场上豆棕油价差明显收窄关注对产地棕榈油出口的影响国内棕榈油库存高企近期进口利润一直较好国内增加采购12月船期棕榈油这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存豆油国内大豆压榨量最近3周维持在200万吨周左右的水平豆油供应增加不过正值油脂消费旺季豆油库存仍然处于低位目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过100万吨低库存和高基差对豆油2301有一定支撑接下来关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量保持在136万吨左右菜油供应较11月增加明显但是传统旺季下菜油消费也比较好年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑油脂价格还受到宏观因素影响美元指数偏弱加上国内对明年需求的乐观预期升温短期市场情绪并不差基本面方面国际市场继续关注油料作物的供应由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势国内方面主要关注阶段性供应变化棕榈油库存高企短期现货压力大市场关注库存拐点的时间由于12月份进口量增加预计棕榈油高库存将至少持续到2月份大豆和菜籽压榨量最近3周都较高但是正值消费旺季年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低支撑年前的现货价格远期大豆和菜籽采购增加而且市场对于巴西大豆持丰产预期均压制油脂远期价格总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升短期内棕榈油压力明显棕榈油近月合约走势将明显弱于其他油脂请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月15日品研究豆粕或反弹震荡01偏弱05偏强豆一或偏弱运行国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨5319-9-0175281-42-079期货DCE豆粕2301元吨4289-75-1724265-64-148CBOT大豆01美分蒲148325275019naCBOT豆粕03美元短吨456454120豆粕434770-4800较昨-20至持平2023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-山东元吨6月基差M2305400460持平2023年5-9月基差M2305200持平现货4700-4770较昨-30至-202023年2-3月基差M23057002023年3-4月基差华东元吨M2305600持平2023年5-9月基差M2305150华南元吨4800泉州福海较昨-20豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日37599库存万吨周30662463附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻SNA202223年度巴西大豆产量将同比增加208据外媒12月13日消息巴西全国农业协会SNA副会长埃利奥西里马科称202223年度巴西大豆产量预计达到153亿吨比上年的1269亿吨增长208趋势强度豆粕趋势强度0豆一趋势强度-1仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一和豆粕均收跌夜盘时豆一和豆粕均收跌隔夜美豆微涨受助于原油上涨和出口需求强劲的希望现货方面据第三方资讯12月14日豆粕现货价格局部持平大多数下跌东北河北地区持平至跌40元吨山东地区持平至跌50元吨华东地区持平至跌50元吨华南地区跌20至40元吨豆一方面12月14日部分的产销区豆价均有所下跌受此影响预计今日连豆粕或反弹震荡01合约偏弱05合约偏强近期15价差有所缩小豆一或偏弱运行个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月15日品研究玉米走势偏弱周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨2742-1研重要现货锦州平仓元吨29100究价格华北收购均价元吨29700所广东蛇口元吨304010单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2301元吨2833-04568283500706C2303元吨2787-11001278900718单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2301手29049-1420127144-11471C2303手33660811338479593459618玉米全市场手515791120444162384658002单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手70462-844单位昨日价差价差主力03基差元吨12301-03跨期元吨46注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻东北华北玉米价格局部反弹南方销区继续小幅回调其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2850-2900元吨较昨日提价5-10元广东蛇口新粮散船3020-3040元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日提价10元集装箱一级玉米报价3100元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2690-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2700-2800元吨内蒙古玉米主流收购2780-2820元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格局部反弹下跌居多山东部分汽运到货量680车山东收购价2900-3100元吨河南2950-3000元吨河北2880-2950元吨趋势强度玉米趋势强度-1请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周三日盘玉米下跌主要关注基层上量情况近期各地疫情政策有所放松上量增加现货价格有所下降市场情绪较为看空另外生猪踩踏性出栏开始后续饲料需求或不及预期若基层农户售粮心态反转则供应压力或较预期前置外盘玉米逐渐企稳现阶段美玉米进口利润逐渐打开2023年2月交货美玉米成本2850元吨附近折合盘面约2750元吨左右整体玉米上行驱动不足关注售粮心态变化请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月15日品研究白糖继续反弹周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨563020究纽约原糖美分磅2032060单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨56964571519单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手3274598097243051419769单位数量同比仓单数量手14400单位数据同比白糖2301基差元吨-864白糖2305基差元吨-7111价差白糖2309基差元吨-1037白糖15价差元吨157白糖59价差元吨-32-4原糖35价差美分磅128013资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6550元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月01日2223榨季巴西中南部累计产糖3294万吨同比增加282截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美国11月CPI低于预期美元指数下跌美股和商品普涨纽约原糖跟涨基本面方面短期供给约束推高价格而长期供应过剩预期较足纽约原糖相对估值偏高短期交易配额外进口深度亏损郑糖偏强震荡但总体仍维持区间思维SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月15日品研究棉花情绪仍然偏乐观郑棉震荡偏强傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom产业服基本面跟踪务研棉花基本面数据究单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2301元吨1388502213950047所CY2301元吨2092518020955014ICE美棉03美分磅814-013--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货CF2301手3736501466330CY2301手4076021000昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张13175540757棉纱张0000价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨14780147800000山东元吨14950149500000河北元吨15040150400000现货3128B指数元吨1500615018-12-008国际棉花指数MCNCottonM美分磅97549580174182纯棉普梳纱32支元吨2268022580100044纯棉普梳纱32支到港价元吨251652514619008价差较前日价差变动价差CF2301-2305价差元吨-15-75CF2301-3128现货指数元吨-1121-3资料来源同花顺国泰君安期货产业服务研究所宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花现货交投较淡纺企补库归于沉寂疆内库皮棉现货价格重心稳中略升内地库皮棉现货价格重心稳中有降点价及一口价均有成交当前棉花现货点价销售基差基本持稳202223新疆机采31282728B杂3内主流低基差在CF01200400疆内库少量在200以内同品质CF05合约销售基差大多在450以上内地库同品质基差多在CF011200及以上棉花现货一口价报价多持稳陈棉内地库一口价相对较低新疆库陈棉及新棉312828B一口价报价多在1405014350公定新疆库同品质内地库新棉报价多在1495015150公定陈棉起拍价1480015100公定棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱现货市场成交氛围尚可棉纱价格依旧稳中偏强主导尚未出现普遍性上涨涨价的涨幅在200-300元吨附近广东市场近期表现最好纺企库存继续下滑中贸易商补库占比相对较大全棉坯布市场走货维持前期价格方面持稳为主局部地区订单有小幅好转当前广东地区圆机厂回升维持在4成上下但多是年前备货为主没有实质订单钱清及越州工贸园区请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究门市部及贸易商则表示当前门市冷清今年或将提早放假美棉概况昨日ICE棉花窄幅波动美联储如期加息50个基点不过会后鲍威尔的讲话令美元回升棉花市场基本面信息较少市场等待今晚的周度出口报告以及整体市场对美联储议息决议的反应趋势强度趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花近期震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据仍然不佳USDA下调美棉出口预估和全球棉花消费预估令ICE棉花上涨乏力国内方面乐观情绪推动郑棉05上涨纺织企业信心有所加强开机率回升但是由于订单仍然不佳下游实际的原料补库并不持续现货棉价仍然稳定在14000元吨左右由于新棉成本基本确定现货实际交投仍然偏淡的情况下一旦期货价格高于或接近现货价格轧花厂的套保需求预计仍将比较旺盛关注仓单变化综合来看对明年的需求的乐观推动近期郑棉震荡上行但是进一步的上涨需要下游实质需求跟上在无明显新增订单情况下下游大规模的原料补库或还在年后所以预计郑棉是震荡上行的走势建议回调做多的思路注意市场整体情绪的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月15日品研究鸡蛋预期转弱空单轻仓持有为主周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23014291000-29792-5766期货究鸡蛋23054275-035-879210780所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差1610鸡蛋3-5价差-105-72最新日前一日辽宁现货价格500500河北现货价格513513产业链数据山西现货价格520520湖北现货价格562562最新日前一日玉米现货价格29302930豆粕现货价格47704800河南生猪价格18851995鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议现货价格震荡调整临近交割月近月合约跟随现货变动5月合约逐步兑现弱预期然而盘面跌幅较快空单部分止盈后轻仓持有为主注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月15日品研究生猪现货弱势运行反套或将持续周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨18850-1100价格究四川现货元吨19450-300广东现货元吨20250300所单位价格同比生猪2301元吨17860115生猪2303元吨1649515生猪2305元吨17040-125期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手12017-1193217424-1924生猪2303手19208-2993340012223生猪2305手4525-17611798736单位数据同比生猪2301基差元吨990-1215生猪2303基差元吨2355-1115价差生猪2305基差元吨1810-975生猪1-3价差元吨1365100生猪3-5价差元吨-545140资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态农业农村部发布畜牧业应对寒潮暴雪天气技术指导意见养殖大省动态河南省对于生猪调出大县奖励34亿元上市公司动态神农集团11月生猪销售量978万头环比增3128立华股份11月生猪销售量776万头环比增加4923趋势强度趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究观点及建议现阶段价格波动计入过多情绪因素散户抛售持续现货弱势运行近月合约仍存压力养殖端旺季亏损将明显抑制市场补栏积极性近期情绪存在负反馈导致盘面下跌继续关注远月低估值做多机会短期反套或继续走缩注意止盈止损短期LH2301合约支撑位17000元吨压力位19000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1