【量化】基金产品研究：南方交运ETF(159662)：价值重启
　　疫情防控优化，经济重启，交运板块2023年基本面将逐步改善。南方基金管理的交运ETF（159662）均衡布局2023年交运板块基本面复苏。
　　国证交运指数，覆盖六大细分交运板块。交运四大权重股目前处于合理的价值区间，引领板块长期配置价值。从净资产增速角度，国证交运指数及交运ETF2023年或将开启绝对收益配置机会。
　　【农林牧渔】2022年11月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：11月生猪出栏量环比增长，出栏均价环比下滑明显
　　22年11月，上市猪企出栏量同比、环比均实现增长，出栏量环比增长或将延续至年底。猪企收入同比大幅增长，原因是出栏量及出栏均价较去年同期大幅提高；收入环比持平，原因是出栏均价环比走低，抵消出栏量环比增长对收入拉动。2022年1~11月主要上市猪企出栏量同比保持高增长，收入增速略低于出栏量。22年11月，上市猪企生猪出栏均价环比走低，跌幅10%左右；出栏均重环比小幅上升，预计育肥猪占比提升是主因。
　　【电子】电子行业周报（2022/12/05-2022/12/11）：消费电子回暖仍需时日，创新乏力+经济疲软拉长库存去化周期
　　寡淡的消费对库存的去化带动效果需要继续观察，维持行业“中配”评级。

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2022年12月15日核心结论分析师量化基金产品研究南方交运ETF159662价值重启雒雅梅S0800518080002疫情防控优化经济重启交运板块2023年基本面将逐步改善南方基金管理的交运ETF159662均衡布局2023年交运板块基本面复苏luoyameiresearchxbmailcomcn国证交运指数覆盖六大细分交运板块交运四大权重股目前处于合理的价国内市场主要指数值区间引领板块长期配置价值从净资产增速角度国证交运指数及交运指数名称收盘涨跌ETF2023年或将开启绝对收益配置机会上证指数317653001农林牧渔2022年11月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评11月生猪出栏量环比增长出栏均价环比下滑明显深证成指1132181-00222年11月上市猪企出栏量同比环比均实现增长出栏量环比增长或将沪深300395489023延续至年底猪企收入同比大幅增长原因是出栏量及出栏均价较去年同期大幅提高收入环比持平原因是出栏均价环比走低抵消出栏量环比增长上证180841802018对收入拉动2022年111月主要上市猪企出栏量同比保持高增长收入增中小板指756152000速略低于出栏量22年11月上市猪企生猪出栏均价环比走低跌幅10左右出栏均重环比小幅上升预计育肥猪占比提升是主因创业板指236808-034电子电子行业周报20221205-20221211消费电子回暖仍需时日资料来源聚源创新乏力经济疲软拉长库存去化周期主要海外市场指数寡淡的消费对库存的去化带动效果需要继续观察维持行业中配评级指数名称收盘涨跌道琼斯3396635-042标普500399532-061纳斯达克1117089-076资料来源聚源1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券晨会纪要2022年12月15日金工量化专题报告量化基金产品研究南方交运ETF159662价值重启摘要内容疫情防控优化经济重启交运板块2023年基本面将逐步改善2022年以来国内疫情反复和海外地缘冲突对交通运输行业产生较大影响展望2023年随着疫情结束和防控政策优化人员流动性有望提升将带动铁路公路航空机场等行业客流量恢复油运航空等板块供给增速较低量价齐升值得期待快递板块具备成长属性直播和出海等电商新业务是增长点铁路公路港口等板块具备防御属性在宏观环境波动时有望保持稳定增长交运ETF159662均衡布局2023年交运板块基本面复苏南方基金发行的交运ETF跟踪国证交通运输行业指数2022年12月1日上市为布局2023年交运复苏提供了综合且均衡的配置工具国证交运指数覆盖六大细分交运板块国证交运指数399433选取沪深两市A股二级行业为运输的公司加权方式为调整后自由流通市值个股权重上限为15每半年调整一次成份股目前成份股数量为60只快递航运铁路占比相对较大12月12日国证交运指数成份股个股权重超过5的有顺丰控股快递京沪高铁铁路运输中远海控航运和上海机场机场权重之和41交运四大权重股目前处于合理的价值区间引领板块长期配置价值顺丰控股2020年以来适用33倍PE2023年基本面价值为6167元股12月12日的收盘价仍低于这个价值位处于未来3年价值区间的底部位置京沪高铁3Q22扭亏为盈锚定疫情前的25倍PE12月12日京沪高铁收盘略高于2023年基本面价值中长期配置价值突出中远海控2020年以来股价拐点和CCFI12周环比变化密切相关运价下跌已持续较长时间目前CCFI下降幅度有所放缓有利于中远海控股价企稳上海机场疫情前适用22倍PE目前股价隐含业绩修复至2019年水平从净资产增速角度国证交运指数及交运ETF2023年或将开启绝对收益配置机会国证交运指数2022年3月15日和4月26日两个指数低点平均为1630点若以此对标2021年基本面价值考虑今年前三季度1236的净资产增速2022年基本面价值对应指数点位是1831点12月12日指数收盘于186668点略高于1831点表明交运板块刚刚开启跨年行情2023年基本面增长或将转化为板块配置的绝对收益风险提示1交运板块未来基本面未出现预期改善2政策流动性等宏观要素的变化导致行业估值波动联系人王红兵13924613850wanghongbingresearchxbmailcomcn姜楠18930878239jiangnanresearchxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券晨会纪要2022年12月15日行业点评农林牧渔2022年11月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评11月生猪出栏量环比增长出栏均价环比下滑明显22年11月上市猪企出栏量同比环比均实现增长出栏量环比增长或将延续至年底11月13家主要上市公司共出栏生猪112183万头同比2633环比770同比看头部猪企11月出栏量实现高速增长原因是21年同期猪价较低猪企减少外购仔猪育肥降低出栏量造成基数较低环比看牧原股份温氏股份新希望出栏量环比均保持增长主要原因是111月上市猪企出栏均价在23元公斤以上生猪养殖业务能够维持较高利润猪企出栏积极性较高2临近年底上市猪企为完成年初的业绩考核目标也将加快出栏进度因此我们预计出栏量环比增长的态势将延续至年底主要上市猪企共实现收入28942亿元同比9716环比257猪企收入同比大幅增长原因是出栏量及出栏均价较去年同期均大幅提高收入环比持平原因是出栏均价环比走低抵消出栏量环比增长对收入的拉动2022年111月主要上市猪企出栏量同比保持高增长22年111月生猪养殖主要上市公司共出栏生猪1107229万头同比2949111月上市猪企收入同比增速略低于出栏量增速22年111月生猪养殖主要上市公司共实现收入202796亿元同比242722年11月上市猪企生猪出栏均价环比走低跌幅在10左右原因是111月处于国庆假期及腌腊季两个消费旺季之间的消费淡季需求有所回落2二次育肥及压栏养殖户逐步抛售生猪压低猪价11月牧原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品的出栏均价分别为2333241123322952510元公斤环比分别-1044-967-979-918-130022年11月猪企出栏均重环比小幅上升预计育肥猪占比提升是主因出栏均重方面22年11月牧原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品的出栏均重分别为123125887689公斤头环比254093-79176762357牧原股份温氏股份等以出栏育肥猪为主的企业出栏均重保持稳定正邦科技天邦食品大北农等企业出栏均重环比提升主要原因预计是销售结构中育肥猪占比有所提高投资建议把握生猪养殖板块的配置机会关注出栏增长确定性强经营稳健的上市猪企推荐温氏股份唐人神建议关注牧原股份新五丰巨星农牧等风险提示生猪产能去化不及预期饲料价格上涨超预期疫病风险等联系人熊航13316501817xionghangresearchxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券晨会纪要2022年12月15日行业周报电子电子行业周报20221205-20221211消费电子回暖仍需时日创新乏力经济疲软拉长库存去化周期摘要内容本周核心观点本周电子行业指数上涨002425只标的中扣除停牌标的全周上涨的标的139只周涨幅在3个点以上的66只周涨幅在5个点以上的35只全周下跌的标的280只周跌幅在3个点以上的102只周跌幅在5个点以上的35只从12月9日开启深圳市商务局计划开启新一轮消费电子和家用电器购置补贴活动最高给予销售价格15的补贴但近两日情况看消费端以及供应链情况改观甚微显然智能手机整体创新乏力全球经济的疲软叠加过去半年库库存过高去库存的过程既艰难又缓慢其实今年三季度安卓系很多机型在推出不久就有折扣力度很大的优惠但并未对出货量的提升起到明显的提升作用包括双十一期间的种种促销手段对销售量的刺激也仅维持了数天时间这些一定程度说明降价或者补贴等形式在现阶段并未能有效刺激消费者的换机意愿我们看到今年所有品牌都在推出自己的折叠机型这个现象与2006-2008年功能机时代的尾端非常相似功能创新逐渐被结构创新所取代是一个终端步入夕阳的生动速写寡淡的消费对库存的去化带动效果需要继续观察维持行业中配评级智能手机的创新在近两年已几乎停滞目前看明年iPhone的改动也预期仅有前摄双镜头钛合金外壳以及typeC使用等小改动这些小改动会为部分细分产业链环节带来有限的增量弹性对整体电子产业链而言远远不够即使是大家最期待的VRAR明年苹果的虚拟硬件产品大概率以toB市场为主出货量的提升上或许会低于预期因此国产硬件科技产业链其实一直在寻求新的增量应用下游今年的PET复合铜箔便是其中之一其实对基础工艺制程的理解和积累层面电子产业链是相对较强的投资者可以更多关注基础核心工艺横向切换的机会在中美贸摩擦不断发酵的背景下国内成熟制程的上游原材料的本土化替代开始逐渐升温我们看到不少国产材料终端企业三季度交出了不错的成长答卷从Q4的行业趋势来看这一状况有望延续譬如我们近期重点推荐的奥来德建议持续关注材料领域的鼎龙股份南大光电江丰电子的优质赛道公司建议关注个股兴瑞科技天通股份南大光电显盈科技奥来德兴森科技博敏电子风险提示1市场超预期下跌造成的系统性风险2提示关注公司相关事项推进的不确定性风险联系人王凌涛15657180605wanglingtaoxbmailcomcn沈钱18217765607shenqianxbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券晨会纪要2022年12月15日联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览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