核心结论
　　【宏观】——2023年全球经济展望番外篇：2023年海内外风险点会来自于哪里？
　　2022年全球流动性收紧导致美元对非美货币形成压制，全球风险资本市场普遍下挫，受到政策失误以及能源价格攀升的英国和欧元区成为了2022年最大的风险点。与此同时，我国2022年疫情多发扰动，且主要集中在占GDP比重较大的城市，叠加地产政策出台对实际效果低于预期，拖累整体GDP增速。展望2023年，我们认为仍需警惕流动性收紧的尾部风险、原油价格的再度上涨、国内对地产和疫情预期的扭转。
　　【宏观】从潜在增长率看2035年经济总量翻番目标
　　当前经济增速低于潜在增长率水平。短期经济增长受周期性因素影响较大，中长期经济增速主要取决于潜在增长率的变化。资本存量增速延续放缓态势。劳动数量开始下降，但人力资本仍维持增长。过去十年全要素生产率增长明显放缓。从东亚经济发展经历看，我国潜在增长率未来面临下行压力；如果通过改革开放实现全要素生产率的持续增长，2035年仍有望实现经济总量翻番目标。
　　【固定收益】2023年产业债年度投资策略：行业转型进行时，钢铁债机会如何挖掘？
　　1、集中度提升行业整合弱化债务风险。在企业重组之后原来企业的债务风险通常会有所减弱，可以在重组前抓住投资配置机会。
　　2、产品属性提升区域龙头优势。由于钢铁产品重量较高，随着距离越远运输成本提升，钢铁企业能覆盖的销售区域有限，区域龙头企业优势较为明显；其次，如头部钢铁企业信用利差已较窄，建议可进行适当信用下沉，寻找区域龙头企业债券配置机会。
　　【策略】市场风格要切换了吗
　　我们认为市场风格长期转变只是刚刚开始，虽然短期仍会有所反复，但是并不会改变价值投资回归的长期趋势。交易拥挤度，宏观流动性，产业周期与政策导向是市场风格切换的四大催化剂。短期大盘价值热度偏高，逐步向小盘价值扩散。从业绩层面来看，具有业绩确定性的板块优势将进一步凸显，回归价值投资的长期趋势刚刚开启。