策略摘要
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　

研究报告全文：期货研究报告铜日报2022-12-15现货成交愈发清淡议息会议对铜价影响有限研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷总体而言目前宏观环境对于铜价相对有利需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升但整体仍将步入淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047市场分析师橙现货情况021-60828513现货方面据SMM讯15日进行本年度最后一个合约换月交割日内现货市场升贴shichenghtfccom水价格受月差主导早市大部分持货商对主流平水铜报于2050元吨好铜如从业资格号F3046665CCC-P金川大板报于80100元吨湿法铜报于贴水80元吨左右日内沪期铜投资咨询号Z0014806呈现涨势进一步抑制下游消费现货市场询盘寥寥买盘几无上午十时前后沪期付志文铜2212与2301合约月差重心上抬运行于180210元吨部分持货商调价主流平020-83901026水铜至贴水10元吨升水10元吨好铜因货源实在稀少仍挺于百元吨附近湿fuzhiwenhtfccom法铜如MET报于贴水100元吨附近市场成交仍不见好转但部分下游对非注册品从业资格号F3013713牌铜仍有部分询盘接近上午11时月差有所收敛平水铜价格主围绕平水附近难投资咨询号Z0014433觅买盘联系人观点穆浅若021-60827969宏观方面今日凌晨美联储公布最新利率决议委员们一致同意加息50个基点至muqianruohtfccom425-45区间并称持续加息可能是适当的确信通胀持续下降之前不考虑降息从业资格号F03087416全线上调未来通胀预测全线上调未来利率水平将终端利率上修至51总体而言此次议息会议态度似乎有相对鹰派但美元在短时回升后再度走低投资咨询业务资格矿端供应方面据Mysteel讯上周现货市场的询报盘活跃度维持稳定主流交易1月证监许可20111289号2月份船期的货物卖方下调可成交至80美元中位附近个别炼厂补货同时长单的签订也在陆续推进中此外中国7个主流港口铜精矿库存781万吨较上周增加92近期铜精矿港口库存有所回落不过目前暂不致出现炼厂供货不足的情况冶炼方面据Mysteel调研得知上周国内电解铜产量1935万吨环比下降011万吨目前华南地区福建市场铜冶炼企业检修持续产量逐步下降不过11月检修企业基本结束产量逐步回升因此周内产量下降并不明显预计随着炼厂检修接近尾声本周产量或将小幅回升消费方面上周市场挺价氛围浓烈加工企业对于高价升水有一定抵触情绪入场采请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨20221215购随订单量采购拿货为主但目前由于近期政策性利好因素影响下游市场担忧后市铜价继续走高因此预计短时内若价格在美联储议息会议后有走弱的机会则将有可能激发部分下游企业拿货热情但中期来看铜需求整体需求料仍逐步进入传统淡季库存方面昨日LME库存上涨037万吨至855万吨SHFE库存上涨026万吨于267万吨国际铜方面昨日国际铜比LME为697较前一交易日下降075总体而言目前宏观环境对于铜价相对有利需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升但整体仍将步入淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局策略铜中性套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高隐形库存大幅显现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨20221215目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨6图6WIND行业终端指数丨单位点6图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨7图12全球注册仓单丨单位吨7图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨20221215铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2022121420221213202212720221114SMM1铜3045500-20升水铜703702350现货升贴平水铜-5360210-45水湿法铜-85280125-135洋山溢价555555701075LME0-3-4775-265-19SHFE66510660706544067010期货主力LMENA8462584958415LME818758847586800SHFE785466522676176库存COMEX346163556535630合计116491189266198606SHFE仓单26711241002636749433仓单LME注销仓单295267283占比CU2304-CU2301连三--120-210-220-820近月CU2302-CU2301主力--150-190-240-440近月CU2302AL230套利3543533423572CU2302ZN2326826626428002进口盈利NA-11488-10450-655沪伦比主781770796力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨20221215其他相关数据图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨期货收盘价活跃合约阴极铜期货官方价LME3个月铜1-2月差2-3月差3-4月差80000110004-5月差5-6月差6-7月差7-8月差8-9月差9-10月差25075000100007000020090006500015060000800010055000700050000600050450000400005000350004000-5020181214202012142022121420221208202212102022121220221214数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20182019202020212022精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价100002500800020006000150040001000200050000-2000-500010203040506070809101112-4000201812142020121420221214数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨20221215图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201812142020121420221214201812142020121420221214数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201812132020121320221213201812132020121320221213数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜非商业净多头左轴COMEX收盘价右轴120000010000058000010000006000044000080000032000060000002-20000400000-400001-60000200000-8000000201812132020121320221213201812142020121420221214数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨20221215图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019年2020年2021年2022年铜价注销仓单占比120110110001001009010000908070809000607080005060405070003040600020301020500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201812132020121320221213数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年454240353230252220151210521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年3025716120511541103121511011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨20221215免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom