锌策略观点
　　昨日锌价日间震荡，夜盘弱势运行。供应方面，冶炼厂原料储备较为充裕，在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划，预计未来社库将缓慢回涨。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，短期海内外低库存及现货偏紧的局面对锌价有一定支撑，但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2022-12-15冶炼厂利润较为可观锌价偏弱震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价日间震荡夜盘弱势运行供应方面冶炼厂原料储备较为充裕在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划预计未来社库将缓慢回涨需求方面南方压铸企业021-60827968基本计划于12月下半月减产或停产放假而北方地区受天气转冷影响开工减弱终端chensijiehtfccom订单较少且下游企业今年可能提前放假消费端较弱整体来看短期海内外低库从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047存及现货偏紧的局面对锌价有一定支撑但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱届时将对锌价有一定压力中长期建议以逢高做空的思路对待师橙021-60828513策略shichenghtfccom单边中性套利中性从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806风险付志文1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期020-83901026fuzhiwenhtfccom铝策略观点从业资格号F3013713昨日铝价横盘震荡供应方面贵州地区发布限电降负荷政策目前贵州省有165万投资咨询号Z0014433吨电解铝建成产能11月底运行产能达135万吨预计此次限电减产影响量或将达到40万吨产能且此前贵州省内的18万吨投产计划或将有延迟需求方面加工企业联系人订单不足导致下游采购较为谨慎且部分地区受人员不足等因素影响提前放假预计穆浅若实际需求延续弱势库存方面电解铝锭总库存目前已降至50万吨左右部分地区到021-60827969货较少综合来看短期内国内铝锭社会库存维持低位整体现货市场货源偏紧对muqianruohtfccom国内铝价基本面仍有一定支撑而当前供需面矛盾暂不突出建议以高抛低吸的思路从业资格号F03087416对待策略投资咨询业务资格证监许可20111289号单边中性套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨20221215目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨20221215锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水2775美元吨前一交易日升水305美元吨根据SMM讯上海0锌主流成交于2513025260元吨对01合约升水350400元吨双燕成交于2518025300元吨1锌主流成交于2506025190元吨昨日市场成交较差持货商继续下调升水市场对2301合约报至升水360400元吨左右对均价贴水010左右进入第二时段持货商普通锌锭对2301合约报价至升水350370元吨左右目前临近年末持货商部分出现清库压力预计升水将继续回落锌库存库存方面截至12月14日SMM七地锌锭库存总量为555万吨较12月9日增加018万吨LME锌库存为36625吨较前一交易日减少25吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力2301合约窄幅震荡运行具体来看主力合约开于18725元吨日内最高价18865元吨最低触及18725元吨最终收盘于18800元吨较前一交易日收盘价上涨100元涨幅为053成交151万手日减31万手持仓149万手日减11万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水4125美元吨前一交易日贴水3801美元吨据SMM讯临近交割日2212合约与2301合约价差扩大超400元吨华东现货较12合约贴水300元吨巩义地区现货较SMMA00铝价贴水200元吨但较2212合约贴水500元吨因合约月差扩大贴水走阔幅度较大现货市场贸易商出于对交割后现货升水下滑的担忧出货较为活跃但下游采购刚需为主成交不算活跃就目前下游拿货态度和成交趋势来看交割后对2301的合约的升水难以维持预计现货升水有走弱预期铝库存库存方面截止2022年12月14日LME铝库存较前一交易日减少7125吨至489300吨SMM统计国内电解铝社会库存50万吨较上周四库存持稳较11月底月度库存请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨20221215下降16万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000300000400040000003000300020000030000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨20221215图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨LME锌锭库存5年范围LME铝锭库存5年范围201920192022202220203000000202050000020212021五年均值五年均值40000020000003000002000001000000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨2018201920202021202220172018201935202020212022302502520020150151010055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨20221215图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨20221215免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom