棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约13900元/吨，较前日上涨60元/吨，涨幅0.43%。持仓量746561手，仓单数1724张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14800元/吨，较前一日不变。现货基差CF01+900，较前日下跌60。全国均价15006元/吨，较前日下跌12元/吨。现货基差CF01+1110，较前日下跌70。
　　国际方面，本周美棉受到原油价格下跌的拖累出现小幅回调，叠加美国12月的供需报告显示2022/23年度美国棉花产量预估为1424万包，较11月增加21万包，期末库存为350万包，较11月增加50万包，报告在小幅上调产量和年末库存预估的同时下调了出口量和消费量，整体报告偏空也使得美棉出现进一步下跌的可能。国内方面，新疆地区仓库物流进一步加快恢复，供应端持续承压，但是短期来看下游纺织厂陆续全面复工后叠加节前的常规补库一定程度上提振了需求。棉花出疆进度的加快也在短期内提振了下游的采购积极性，叠加近期消费预期的转好和资金层面的推动，短期对于棉价起到了支撑作用。从整体上来看，后期疆棉公检运输的畅通会使供应端压力进一步凸显，全球经济衰退背景下的需求预期不容乐观，郑棉短期出现重心上移，但中长期预计仍将维持偏弱震荡态势。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2022-12-15成交持续低迷棉价延续震荡研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约13900元吨较前日上涨60元吨涨幅043从业资格号F3047125持仓量746561手仓单数1724张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价14800元投资咨询号Z0015474吨较前一日不变现货基差CF01900较前日下跌60全国均价15006元吨较前日下跌12元吨现货基差CF011110较前日下跌70投资咨询业务资格国际方面本周美棉受到原油价格下跌的拖累出现小幅回调叠加美国12月的供需报证监许可20111289号告显示202223年度美国棉花产量预估为1424万包较11月增加21万包期末库存为350万包较11月增加50万包报告在小幅上调产量和年末库存预估的同时下调了出口量和消费量整体报告偏空也使得美棉出现进一步下跌的可能国内方面新疆地区仓库物流进一步加快恢复供应端持续承压但是短期来看下游纺织厂陆续全面复工后叠加节前的常规补库一定程度上提振了需求棉花出疆进度的加快也在短期内提振了下游的采购积极性叠加近期消费预期的转好和资金层面的推动短期对于棉价起到了支撑作用从整体上来看后期疆棉公检运输的畅通会使供应端压力进一步凸显全球经济衰退背景下的需求预期不容乐观郑棉短期出现重心上移但中长期预计仍将维持偏弱震荡态势策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2301合约7162元吨较前日下跌136元跌幅186现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7250元吨较前一日下跌100元吨现货基差sp0190相较前一日上调40元吨山东地区月亮针叶浆现货价格7250元吨较前一日下跌200元吨现货基差sp0190相较前一日下调60元吨山东地区马牌针叶浆现货价格7250元吨较前一日下跌100元吨现货基差sp0190相较前一日上调40元吨山东地区北木针叶浆现货价格7750元吨较前一日不变现货基差sp01590相较前一日上调140元吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20221215本周汇率虽然有明显下滑但是进口成本仍然维持高位现货市场成交仍以刚需为主纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况12月第1周各港口纸浆库存量较上周增加35总体库存量维持震荡整理态势本周供应端并无明显波动需求端下游原纸需求疲态已有改善成交略有起色预计短期内纸浆市场继续持续博弈延续高位震荡的态势策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20221215目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8国内棉花基差丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12国内棉花仓单量丨单位手6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20221215市场要闻及动态1据印度棉花生产和消费委员会预测本年度2022年10月-2023年9月印度棉花产量预期在581万吨去年同期产量约530万吨产量仍有望实现近10的增长近日印度棉花第三轮采摘已经开始有纺织行业人士表示若棉农再不售出他们手中的籽棉之后很可能难以出手因为当前下游需求持续疲软部分轧花厂已经考虑关闭运营不在采购籽棉古吉拉特邦当地专家表示目前籽棉收购价格在8700-8800卢比公担较去年同期高出约500卢比目前高企的收购价格主要受到棉农惜售导致上市量低影响有不少棉农期待棉价像去年同期一样逐步上涨但目前该国下游纺企正饱受原料价格高企的困扰各地纱厂的产能利用率目前仅有50-70因为高企的棉价削弱了印度纱线出口的竞争力此外经济整体低迷也让该国下游消费难见好转2据外媒消息受全球通货膨胀影响作为非必须消费品的棉花需求或将减少10-15进而给棉价带来较大下行压力但后期随着经济发展复苏加快24032405以及2407合约有望出现反弹行情从USDA12月平衡表数据调整情况来看全球产量预期调减15万至2520万吨消费预期调减71万至2432万吨期末库存增加50万至1950万吨其中美国产量预期回调5万至310万吨消费预期调减2万至48万吨出口预期调减6万至267万吨期末库存增加11万至76万吨有消息称后期预计全球消费预期还将调减33-66万吨期末库存超过2000万吨其中美国出口预期或将调减至259万吨消费预期或再调减2万吨期末库存或增至83-87万吨3受风暴系统活动影响得州西部部分地区迎来少量降雨累计降雨量在2-18mm对采摘活动产生一定不利影响新棉加工方面进展较为顺利13日早得州中部和北部地区遭遇了恶劣天气此外俄克荷拉马州地区也出现了大风冰雹等天气得州南部地区以多云天气为主据气象部门消息沿海地区以及海湾区北部预计短期内有50-90的降雨概率累计降水或不足13mm格兰德流域地区依旧普遍干燥13日孟菲斯地区天气为晴间多云随着冷锋活动影响局地有70-100的概率遭遇雷暴其中三角洲地区或受暴风大雨冰雹等不利天气影响相对严重预计降水量在25-63mm部分低洼地区已经启动了山洪预警机制近期当地降雨不断地下水以及湖泊供给有所改善但棉区墒情依旧不容乐观同受冷锋活动影响14日东南棉区或将遭遇暴风雨天气预计降水量在12-38mm在不利天气的影响之下户外作业基本暂停新棉加工工作未受明显不利影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20221215图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20221215图7全球各国库消比丨单位图8国内棉花基差丨单位元吨全球美国印度巴西201820192020202120221巴基斯坦澳大利亚中国26000124000122000020000180000160000140000120001000002479317326378155200312125140170185215230245260282297327342357201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022200020001500150010001000500050026317324778931091702152823271401551852002302452602973123423575001250217783247639312518523029734214015517020021524526028231232735710005001091500100020002500150030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12国内棉花仓单量丨单位手2018201920202021202220182019202020212022200040000150035000100030000500250000263324778931720000109170215282327140155185200230245260297312342357500125100015000150010000200050002500030001173349658197113129145161177193209225241数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20221215图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202011202051202091202111202151202191202211202251202291数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20221215图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20182019202020212022中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存1800800016007500140070001200650010006000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