11月以来伴随债市调整，理财净值回撤，约74%的纯固收类&不可投股票固收+理财子产品在过去一个月收益为负。并且各类理财子产品的破净率也持续上升，截至12月9日，理财子破净率已达19.0%，超过了11月中旬的高点16.8%。
　　根据普益标准数据估算，全市场理财产品存量规模由10月末的31.84万亿元，降至11月末的30.90万亿元，到12月9日，存量规模再次下降至30.72万亿元。
　　与理财规模不断下降相对应的是，理财在二级市场净卖出资产的规模继续增加。本周（12月5-9日）理财卖出债券规模达到1218亿，连续第四周净卖出，且规模为近四周最高。与理财关系紧密的其他资管类机构和基金公司本周卖出规模也达到802亿元和1335亿元。
　　负债端稳定的大行自营承接力度增加，主要买入同业存单和利率债。保险机构主要承接银行二级资本债和永续债，同时卖出存单，表现为仓位调整。而城投等信用债缺少承接机构。
　　在各类资管机构净卖出信用债规模加大的背景下，信用债收益率同步大幅上行，信用利差走扩。银行资本债在此轮调整中首当其冲受到影响，收益率大幅上行70-110bp，其中3年期品种调整最多。其次，中低评级城投债收益率上行幅度较大。12月9日较11月10日，隐含评级AA、AA(2) 1Y收益率分别上行了123bp、140bp。伴随信用债收益率快速上行，取消发行呈现上升趋势，近两周取消或推迟发行规模分别为204亿元、317亿元，数量分别为27只、52只。
　　当前债券市场面临的核心问题，一是债市预期较弱，负债不稳定的机构不敢轻易抄底买债。二是理财被迫卖资产，而流动性好的资产越卖越少，城投等信用债缺少接盘机构，估值调整压力仍较大。
　　如果要稳定当前债券市场，可能也需要从这两方面入手。一是通过降息降准等宽松措施，稳定市场对于低资金利率环境的信心。二是更为重要的，采取方法稳定理财的规模和净值，比如增量稳定资金直接购买理财份额；或采取混合估值法，稳定理财净值。
　　在政策没有进一步落地之前，银行自营盘可以承接的利率债、同业存单和商金债，以及保险资金承接的银行二级资本债和永续债，估值可能有一定天花板，继续大幅调整的概率有所下降。
　　核心假设风险。流动性出现超预期变化。国内货币政策出现超预期调整。