11月以来，资金面收紧与经济基本面修复的强预期催化债市调整，理财产品回撤和破净比例上升，导致其被赎回，进一步加剧市场调整。根据普益标准数据估算，银行理财存量规模，从10月末的31.84万亿元下降至11月末的30.90万亿元，12月6日进一步下降至30.42万亿元。
　　从二级市场的机构行为来看，11月14日至30日，理财类机构合计卖出875亿元利率债、615亿元信用类&其他类债券（主要为银行二级资本债及二级永续债）以及961亿元同业存单。而基金公司卖出的节奏相对领先于银行理财，11月7日基金公司就在二级市场转为卖出。11月基金公司总共卖出790亿元利率债，265亿元信用相关品种以及1015亿元同业存单。
　　12月以来随着各地防疫政策优化快速推进以及地产“三支箭”接连射出，市场对经济基本面预期的进一步转暖，理财再度开始减持信用品种（或大多为银行二级资本债及二级永续债）及同业存单，或与12月发生破净或回撤的定开及封闭型理财子产品到期有关。
　　截至11月末，理财子产品的存续规模为22.10万亿元，其中9952亿元发生破净情况，占理财子产品规模比例为4.50%。破净理财子产品以纯固收类为主，破净规模达5644亿元，占比56.7%，29.7%是投向可投股票的固收+类，同时81.2%属于封闭型和固定期限定开型产品。这些发生破净的定开型和封闭型理财子产品在12月到期规模为349亿元，较11月的287亿元进一步上升。此外，2023年8月至12月到期规模较大。
　　从整体存量产品中封闭型及定开型的到期规模分布来看，12月到期规模仍处高位。其中，封闭型理财存续产品12月到期规模达4197亿元，环比升32.71%，定开型12月到期规模达2.48万亿元，环比降7.28%。
　　核心假设风险。银行理财产品过去收益不代表未来，不构成对理财产品的推荐。银行理财数据信息披露不完善，统计存在偏差。后续监管政策变化可能带来不确定性风险。
　　备注：本文数据来源于Wind、普益标准。