货币市场：月初资金需求不大，叠加央行全面降准落地，上半周资金利率持续回落，周四资金利率略有收紧，但整体仍维持宽松态势。截至12月9日，R001、DR001分别较12月2日下行6.4BP、8.8BP至1.19%、1.06%，而R007、DR007分别上行7.1BP、11.0BP至1.85%、1.73%，R007-DR007利差收窄4.0BP至11.9BP。
　　本周前三日质押式回购规模逐日上升，后半周小幅回落，全周日均成交量环比上升1.34万亿至6.46万亿；质押式回购余额同样在前半周持续上升，后两日稳定在10万亿附近。分机构看，银行净融出规模持续增加，周三后稳定在近4万亿的高水平，带动资金缺口指数持续回落至6-7月的低点附近，而下半周非银机构正回购规模有所增加，资金缺口指数小幅回升，但绝对水平仍然不高。
　　特别国债等量定向续作影响有限，下周公开市场到期规模较小，而本周落地的降准与资金面关系不大，央行对5000亿元MLF到期等额续作的概率较大，即便其缩量并以再贷款与结构性工具对冲，整体影响也相对有限，尽管下周四政府债缴款规模较大，但我们预计资金面仍将维持宽松状态。
　　存单市场：本周Shibor利率整体回升，1Y期Shibor利率升至2.50%。AAA级1年期存单利率上行12.5P至2.63%。存单发行规模大幅增加，本周同业存单发行规模大幅增加，而到期规模有所下降，存单净融资升至2382亿。分银行类型来看，各类银行均为净融资，其中国有行净融资规模最大；1Y期存单发行占比下行至17%，银行发行以6个月为主。各类银行存单发行成功率略有分化，但均位于近一年均值附近；城商行-股份行1Y存单发行利差继续走扩。本周理财产品抛售存单规模进一步增加，周二以后基金产品在一二级市场上也转为净卖出，尽管货币基金净买入存单的比例仍在上升，但存单供需相对强弱指数仍然下行2.8pct至6.2%。
　　票据利率：本周票据利率维持震荡走势，长短端票据利率走势分化，6M票据利率全周下行6BP至1.11%，1Y期票据利率上行4BP至1.29%。
　　现券二级交易跟踪：本周非银机构在二级市场上净卖出债券的规模大幅增加。具体来看，基金公司全面减持利率债、信用债和存单；证券公司减持存单，但对利率债、信用债均转为净买入；理财产品和其他产品均减持利率债和存单，并且减少净买入信用债。在利率债期限分布方面，基金公司主要是增加净卖出3-5年政金债，减少净买入1年以下国债和7-10年政金债，但也减少了对3年以上国债1-3年政金债的净卖出；证券公司主要减持1年以下国债，增持7-10年国债，并且减少净卖出7-10年政金债。银行端，股份行转为净买入债券，国有行增加净买入债券，城商行减少净卖出债券，而农商行净买入债券规模略有减少。
　　风险因素：政策不及预期。