上周资金利率回归较为宽松的状态，债市赎回压力明显缓解，叠加国常会释放降准信号，1Y、3Y以及5Y期国开债收益率分别下行10BP、6BP以及3BP，前期调整幅度更大的短端利率下行幅度更大。在这样的背景下，中短久期、中高评级等流动性较好的信用债品种收益率下行幅度更加明显，1Y期和3Y期AAA-和AAA级品种收益率下行9-13BP。信用利差方面，中短久期、中高等级品种信用利差下行，但中低等级各品种信用利差整体上行。
　　上周，城投债信用利差整体上行，外部主体评级AAA级、AA+级以及AA级城投债信用利差分别上行0BP、3BP以及5BP。甘肃和天津AAA平台信用利差均上行11BP，上行幅度相对较大。广西和贵州AA+平台信用利差分别上行16BP和12BP。广西、河南和天津AA平台信用利差分别上行12BP、10BP和11BP。
　　上周，民企地产债信用利差大幅下行304BP，央企地产债信用利差下行1BP，AA级化工债信用利差下行2BP，煤炭、钢铁和其他化工债信用利差整体走阔。龙湖、碧桂园和新城信用利差分别下行178BP、3018BP和201BP，旭辉和美的置业信用利差分别上行223BP和7BP；金地信用利差下行829BP，而远洋信用利差上行622BP；万科信用利差上行2BP，保利信用利差下行3BP。陕煤、晋能煤业、河钢和沙钢信用利差分别上行2BP、6BP、3BP和9BP。
　　上周，除了3Y期和5Y期AA级商业银行二级资本债信用利差分别上行2.84BP、6.02BP外，其他品种商业银行二级资本债信用利差均下行，其中1Y期各品种下行幅度更大，1Y期AAA-级和AA+级下行幅度均在10BP以上。
　　上周，产业AAA3Y永续债超额利差上行11.05BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行6.34BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行3.67BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行3.96BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投政策超预期。