本周国债和国开债各期限品种收益率短端下行、长端走平，10Y国债利率连续第二周报收于2.83%一线。1年期国债收益率下行10.33BP至2.0685%，3年期国债收益率下行6.39BP至2.4154%，5年期国债收益率下行1.37BP至2.6144%，7年期国债收益率下行0.85BP至2.8215%，10年期国债收益率上行0.50BP至2.8300%，10-1年期限利差走阔10.83BP至76.15BP。
　　本周资金利率各期限品种涨跌互现，隔夜短端回落为主，部分7天跨月品种有小幅上行。DR001报1.0247%，上周前值1.3195%，DR007报1.7323%，上周前值1.7213%。银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别下行26.13BP、上行24.90BP、下行11.40BP、上行7.68BP，存款类机构质押式回购加权利率（DR）1D、7D、14D、1M分别下行29.48BP、上行1.10BP、下行11.60BP、下行17.74BP。
　　后市展望：1）国内方面，国常会和央行宣布将于12月5日降准，央行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，12月将有7500亿特别国债和总计约1.4万亿利率债到期，关注即将召开的年底经济工作会议。降准方面，国常会和央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。支持地产方面，将进一步做好保融资、保交楼、风险处置、阶段性调整部分金融管理政策等工作。12月特别国债和利率债到期规模处于年内高位，同时由于经济工作会议即将召开，市场存在财政货币政策预期，支撑长端利率短线走平企稳。2）国际方面，美国市场正在定价12月至1Q23加息达峰，美债利率长端回撤，短端走平，美元指数连续两周窄幅走平。其中，美国国债10Y和1Y分别报收至3.68%和4.76%一线，分别约下行14bp和上行2bp，2/10Y利率倒挂继续加深至-74bp左右，美元指数继续在106一线震荡。3）债市利率方面。截至11月25日，主要由国内经济预期、供需预期和资金跨月等因素，国债利率短端下行、长端走平，其中，1Y国债下行约10bp至2.07%，10Y国债上行0.5bp至2.83%，目前10Y国债主要波动技术区间从前期的2.61%-2.81%，边际回升至2.69%-2.92%。技术面倾向，当前利率下行已超500个交易日，正在再次试图转入开启利率回升阶段，考虑基本面三重压力的预期、供给和需求形势仍相对复杂多变，经济恢复尚不稳固，未来1-2个月的经济数据和财政货币政策节奏较为关键，将进一步决定利率是否能成功转入预期的回升轨道。4）下周重要数据方面。预计将有，30日我国PMI、德国失业率和美国第三季度GDP，12月1日欧洲PMI、美国PMI、美国消费和居民收入，2日美国失业率和新增非农，等重要信息发布。
　　风险提示：海外滞胀、地缘形势和疫情反复等潜在风险。