本周国债和国开债各期限品种收益率全线较快回升，10Y国债利率回升约9bp至2.83%一线。主要品种收益率方面，1年期国债收益率上行21.04BP至2.1718%，3年期国债收益率上行11.52BP至2.4793%，5年期国债收益率上行9.33BP至2.6281%，7年期国债收益率上行8.26BP至2.8300%，10年期国债收益率上行8.96BP至2.8250%，10-1年期限利差收窄12.08BP至65.32BP，政策性银行债方面，10年期国开债上行9.25BP至2.9451%，10年期进出口债上行6.25BP至3.0735%，10年期农发债上行5.85BP至3.0672%，政金债收益率各期限整体以边际回升为主。
　　本周资金利率各期限品种涨跌互现、回落为主，Shibor/R/DR的隔夜和7天利率全线回落。至11月18日收盘，DR001报1.3195%，上周前值1.6956%，DR007报1.7213%，上周前值1.8220%。银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别下行34.29BP、下行2.53BP、上行30.15BP、上行26.18BP，存款类机构质押式回购加权利率（DR）1D、7D、14D、1M分别下行37.61BP、下行10.07BP、上行21.35BP、上行20.95BP，SHIBOR隔夜、1W、2W、3M分别下行34.00BP、下行9.70BP、上行21.20BP、上行37.00BP。
　　后市展望：1）国内方面，央行发布三季度货币政策执行报告，周内利率波动较显著，央行通过公开操作等呵护市场。其中，三季度货币政策执行报告主要强调了继续支持经济恢复、关注通胀和降低企业融资和个人消费信贷成本等。同时，央行在全周进行了公开市场操作流动性投放，并发布了《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》和《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》，进一步推动中国债券市场开放和规范发展。2）国际方面，美债利率长端走平，短端小幅回升，美元指数窄幅走平。其中，美国国债10Y和1Y分别报收至3.82%和4.74%一线，分别上行约0bp和15bp，2/10Y利率倒挂继续加深至-69bp左右，美元指数继续在106一线震荡。3）债市利率方面。截至11月18日，主要由国内经济预期、货币边际、市场结构和技术面等因素，国债利率短线较快回升，中枢利率10Y国债报2.83%，单周上行约9bp，其中14日单日上行约10bp，目前主要波动技术区间从2.61%-2.81%，阶段性扩大至2.61%-2.92%（参见《利率可回升，但不宜过快——14日午盘10Y国债上探2.83%点评》）。技术面倾向，即使考虑利率转入回升阶段技术形态，前期利率短线上行扔相对偏快，经济恢复的基础仍不牢固，未来1-2个月的经济数据，将进一步决定利率是否确认转入回升轨道。4）下周重要数据方面。预计将有，22日美国原油库存，23日欧元区PMI和美国就业数据，24日美联储会议纪要，25日德国GDP，等重要信息发布。
　　风险提示：海外滞胀、地缘形势和疫情反复等潜在风险。