流动性与利率策略
　　下周货币市场主要关注MLF续作。银行间质押式回购仍未回到单日6万亿元水平，较7-10月明显下降。下周MLF有1万亿到期，其续作量及价格将成为决定最后两个月货币市场行情的重要因素。10月末超额准备金率应在1.2%-1.3%左右，降准0.5个百分点释放资金将在1.1万亿元以上，超过本次MLF到期量。我们认为，本月MLF或将等量小幅缩量续作，预留货币政策空间至12月，再择机降准替换MLF较好。
　　本周利率曲线总体上行，一些基本面的影响正在逐渐显现。海外方面，美联储如期加息75BP，10Y美债利率一路朝着4.20%快速上行，美元指数再破112关口。国内方面，二十大后，许多国家派出高规格访团至中国，我国继续加大开放、恢复中外交往的举措确实正在实实在在地进行；汇率再度高企后回落；流动性阶段性收敛；政府债加速发行。相关消息最多也仅仅表现为一个“确认”，而非“开始”，因为风险偏好回升、经济逐渐回到正轨的交易逻辑早已开始。当银行负债和货币供给（M2）的增速慢于社融增速时，利率将不可避免受到风险回报率调整和供求关系变化的影响出现上行。10月金融数据的有助于我们判断这一拐点是否到来，并重新审视旧逻辑与新行情下的投资策略。
　　利率期限结构与利差分析
　　利率中枢与期限结构方面，本周在疫情相关消息及风险偏好回升情绪扰动下，利率债收益率曲线平坦化上行，国债与国开债品种利差走窄，国开债期限利差上行；信用利差因信用债利率上行而有所缩窄。
　　公开市场操作与同业存单
　　下周公开市场有1130亿的逆回购到期和10000亿MLF到期，预计央行仍将小量续作OMO回购，并等量或小幅缩量进行MLF续作，为后续宽松货币政策预留空间。同业存单方面，本周供给继续缩量，1Y利率仍处于8月以来高点发行成功率低于80%，显示商业银行发行意愿较高，但资金收敛下需求不足的情况。预计本月同业存单的供给仍将保持较大需求，而资金面在回归均衡后，同业存单有望呈现供求两旺格局，利率有望稳中回落。
　　风险提示：疫情超预期、海外紧缩、地缘冲突加剧、宽信用加速