策略摘要
　　基于当下沥青的供需形势，我们对BU短期维持逢高空的思路，等待冬储需求兑现；中期视角下，基于对明年整体需求边际改善的预期，我们认为可以寻找逢低多BU裂解价差的机会。
　　核心观点
　　■市场分析
　　2022年沥青需求整体较2021年偏弱，上半年行业一度处于深度亏损的状态，市场在二季度通过供应端的大幅收缩完成了高库存的去化。随着库存压力缓解，进入旺季后需求的边际改善带动沥青估值与利润显著修复。但由于产能整体偏过剩，三季度市场景气度的提高带动供应迅速反弹，随着消费季节性回落利润再度收缩，预计在年底引起供应端的负反馈（12月排产大幅下降）。
　　往前看，基于对明年的政策趋势判断，结合沥青成本压力的边际缓和（原油与沥青绝对价格均已从今年最高位显著回落），我们认为明年沥青消费存在边际改善的预期。但考虑到宏观环境的复杂性、以及一些不可控因素的扰动，我们对明年需求的增长并不抱有过分乐观的态度。如果需求的改善预期顺利兑现，沥青估值有望得到阶段性修复。但考虑到行业产能偏过剩的矛盾，沥青裂解价差或难以走出顺畅的趋势。
　　■策略
　　单边价格中性；短期逢高空BU主力合约；中期结合需求改善节奏可考虑逢低多BU裂解价差的阶段性机会
　　■风险
　　短期：沥青炼厂开工下滑幅度超预期；冬储需求超预期；原油价格大幅上涨
　　中期：国内稳增长力度不及预期；终端项目资金持续偏紧；原油价格大幅上涨；沥青装置开工超预期