策略摘要
　　进入2023年，预计锌市场供应小幅过剩，锌价或宽幅波动重心下移。供应方面，由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂超1000元/吨的可观利润，在冶炼厂外部干扰因素陆续解决以后，预计明年一季度冶炼厂将维持偏高产量水平，锌锭产量持续释放，而季节性进入淡季的消费或难以覆盖冶炼的产量增量，预计一季度锌锭社会库存将逐步累积。在考虑到规划新增投产79.8万吨的情况下，预计2023年锌锭产量有望达到640万吨，同比增加6.3%
　　需求方面，2022年受宏观等因素影响，地产等传统消费板块表现较为疲软，竣工、开工率、房屋销售数据等相对低迷，但预计随着政策的进一步提振，仍存在边际好转的可能。而受汽车产业结构的调整和国内主流产销地生产不畅需求下滑冲击，中国汽车产量及销量数据同样未见好转，几乎处于持续下滑之中。家电板块在内销低迷的情况下，出口订单受海外企业复工的影响，同样也出现同比下降的情况。因此，内销低迷叠加出口回落，锌实际消费明显走弱，预计2022年全年锌消费量在600万吨左右，较2021年下滑11%。进入2023年，市场关注的重点逐渐转至新能源新基建领域，其中光伏领域或将带动5.58万吨锌消费量，风电领域或共带动6.99万吨新增锌需求量。预计2023年预计锌需求量达到615万吨，同比增加2.5%左右，增量主要来自于光伏、风电和基建项目，减量主要在于传统汽车，地产行业虽逐步进入下行通道，但考虑到“保交楼”等政策刺激，预计用锌方面相对维持平稳，其他板块预计持平。
　　宏观方面，从11月的议息会议声明和鲍威尔讲话来看，虽然短时间内美国货币政策紧缩大方向不会改变，但美联储放缓加息步伐预期愈加强烈。而且由于需求放缓迹象日益增加，对美国经济衰退的担忧情绪不断加剧，美联储或许逐渐会将注意力从控制通胀转移到对经济衰退的担忧。考虑到未来锌价走势仍可能继续受宏观因素主导，需关注经济数据和政策变动。
　　综上所述，2023年国内锌市预计过剩25万吨，沪锌合约价格运行区间预计在21000-25500元/吨，考虑到供增需弱的基本面走势，建议以逢高做空的思路对待，但由于海外宏观局势和国内政策面尚不明朗，后续央行加息决议、国内政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响。
　　■策略
　　预计沪锌在21000-25500元/吨之间宽幅震荡，建议以逢高做空的思路对待。
　　套利：内外正套。
　　■风险
　　1、美联储超预期激进加息
　　2、海外减停产范围扩大
　　3、消费好转不及预期