本报告导读：对债市的复盘和思考。
　　摘要：
　　我们认为2015年6月份以后的A股行情对当前债市投资交易有着重要参考意义，当年A股的场外配资+场内融资模式一旦逆转，带来的负债端大幅收缩使得A股微观交易结构迅速恶化，而在这种负债端收缩和微观交易结构恶化面前，任何利好都显得苍白无力，投资者唯一想做的事情就是找机会卖出离场，短期很难回来。