本报告导读：对债市的复盘和思考。
　　摘要：
　　临近年末季节性的资金缺口，如果央行不大幅增加净投放或在12月降准，仅依靠窗口指导和理财转换为存款的方式，恐怕难以平复资金面收紧的压力。周一大行净融出仅回升至2.5万亿，并未出现显著抬升，我们认为隔夜回落至低位只是暂时现象。
　　对于存单而言，提价的趋势似乎比较确定。基于11月的存单到期量，在央行不大幅加大投放的中性假设下，尚有1万多亿存单待发行，量比价先行，上周后半周一级发行回落带动存单价格回落，而如果后续存单发行开始放量，存单价格面临新一轮提价压力，我们认为1年国股存单2.6以上有配置价值，但如果叠加情绪转弱，阶段性站上2.75以上也不是不可能。对于想抄底做多的投资者，我们建议等待存单放量提价以后再作行动，未来一段时间债市下跌风险并未完全释放。