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　　【平安证券】行业深度报告*食品饮料*食品饮料复盘系列之十：2018-2019年小周期中白酒行业经历了什么？*强于大市20221123
　　研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号: S1060521030001
　　研究助理:潘俊汝一般证券从业资格编号: S1060121120048
　　核心观点:白酒板块股价从2021年2月见顶以来，经历了近2年的持续调整。随着疫情管控政策的逐渐完善，同时国家对企业信贷支持力度的加大，房地产“第二支箭”已射出，我们认为白酒商务宴请需求将回升，宴席、聚餐等与餐饮管控息息相关的消费场景将迎来消费回补，白酒整体需求将持续回暖。截止11月22日，根据wind一致预期，茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒对应2023年的估值分别为26倍/19倍/21倍/32倍，贵州茅台略高于过去十年平均估值，而五粮液、泸州老窖、山西汾酒等落于平均估值下方，白酒企业估值具有性价比优势。我们看好白酒板块的投资机会，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、舍得酒业，建议关注泸州老窖；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、洋河股份、今世缘，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒。