大类资产走势：美债短端利率上行，美元指数微升，美股和贵金属价格下跌。上周十年美债收益率持平在3.82%，美元指数上涨0.53%至107.0，标普500和纳斯达克指数分别下跌0.69%和1.57%，黄金现货价格微跌。上周美国没有重磅数据发布，金融市场走势相对平稳，大类资产走势对应联储紧缩预期小幅升温，这与上周联储官员的密集表态有关。
　　美国工业生产活动降温，但商品零售额环比超预期。上周美国发布的经济数据主要为工业数据和零售数据。工业方面，10月美国工业生产指数环比下降0.1%，低于预期；工业产能利用率回落0.18pct至79.88%，工业产值同比下降，其中消费品回落幅度大于设备。美国工业数据月度波动较大，单月数据很难表征工业生产活动的运行趋势。10月美国商品零售额（不包含汽车及零部件）环比上涨1.3%超出市场预期，远高于前一季度的均值水平（0.1%），显示居民消费端还存在较强韧性。此外，景气度调查指标给出矛盾的数据，11月纽约联储制造业PMI回到正值区间，显示制造业活动出现扩张；11月费城联储制造业PMI录得-19.4，为2020年5月以来的最低值。矛盾的数据可能指向美国不同区域间的制造业活动出现分化。10月美国新获批的住宅营建许可和新开工住宅均出现回落，地产销售端的降温进一步向投资端传导，美国房地产周期回落的趋势进一步确认。11月第二周商业银行对工商业贷款的同比读数再创新高，显示美国实体的融资需求仍然旺盛，这意味着联储需要更进一步收紧金融条件以遏制通胀。
　　联储政策跟踪：联储官员密集表态，明年3月加息至525bp的概率上升。上周联储官员密集表态，对市场影响比较大的包括圣路易斯联储主席布拉德和波士顿联储主席柯林斯。布拉德在名为“Getting into theZone”的演讲中论述能遏制通胀的最低政策利率水平在5-5.25%，他的表态使市场加息预期迅速上修。柯林斯在上周五的演讲中说12月FOMC继续加息75bp的可能性是存在的（“75bp is on the table”），传统上柯林斯是偏鸽派的联储官员，她的这番表态也引发市场一些震动。整体上联储官员发言所释放的政策信号相近，即当前的通胀水平不可接受，通胀趋势回落也缺少实质性的证据，联储将继续采取紧缩性的货币政策立场。受此影响，上周市场隐含明年3月加息至525bp（及以上水平）的概率升至49.5%。
　　风险提示：美国通胀压力超预期回落；居民和企业融资需求超预期回落