CPI：食品涨、能源降、核心通胀稳
　　整体上看，10月CPI同比为2.1%，低于前值和预期，主要是受节后消费需求回落、去年同期基数走高等因素的影响。结构上看，CPI数据呈现“食品涨、能源降、核心通胀稳”的特征。
　　食品通胀上行主要仍是猪肉价格的带动，除了产能持续去化因素外，二次育肥和压栏惜售提高了猪肉价格上行斜率。另外，由于鲜菜价格季节性回落的对冲，食品价格整体涨幅有限。能源通胀下行主要是9月下旬国内下调油价的作用，但10月25日和11月8日国内油价再度跟随国际价格上调，或意味着11月能源项CPI将有回升。
　　PPI：高基数带动PPI同比转负
　　10月PPI同比由正转负，降至-1.3%，主要是2021年同期高基数的影响，其中，生产资料有小幅上行，国际定价商品价格表现分化、国内定价商品价格以下行为主，说明内需依然偏弱，生活资料环比涨幅超过季节性，食品加工制造产业链的价格上行幅度较大，也有猪肉价格走高的原因。
　　年内预测及2023年展望
　　CPI方面，年内猪肉价格仍将主导新涨价因素，2022年全年CPI同比可能在2.0%左右；2023年上半年猪肉价格仍有上行动能，但是能源相关项在基数抬升的因素下，对CPI同比的贡献将减弱；下半年猪周期进入下行阶段，带动CPI同比走低。
　　PPI方面，由于翘尾因素转负、以及内需偏弱对新涨价因素的贡献有限，11-12月的PPI大概率仍处于0线以下，2022年全年PPI同比可能在4.2%附近。2023年上半年受到油价基数抬高的影响，在没有超预期地缘冲突的情况下，PPI同比仍维持负增长，下半年有望逐步改善。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，地缘政治风险超预期，国内疫情发展超预期。