公司布局持续深化，发行转债稳步扩产
　　麦米转2正股为麦格米特，公司处于电气机械和器材制造业，专注于电能的转换、自动化控制和应用。2022Q3公司营收39.86亿元，同比+36.41%，归母净利润3.04亿元，同比-5.15%。销售毛利率为23.53%，同比-3.57pct；销售净利率为7.70%，同比-3.30pct。
　　原材料价格处于高位，利润短期承压。自2021年12月起，半导体器件进口价格指数多数维持在115以上，2022年1-9月，半导体器件进口价格累计+435.81%；自2021年9月起，集成电路进口价格指数亦不断提升，2022年1-9月集成电路进口价格累计+228.25%，公司原料成本持续走高，拉低公司归母净利及整体毛利率。
　　三大核心技术平台赋能研发，产能提升与业务拓展齐驱并进。同行业内可比公司相比，公司研发费用较高，在10%的水平小幅波动，拥有授权专利1,000余项，其中发明专利96项，并且建立了三大核心技术平台，公司产品得以不断拓展，产品广泛应用于平板显示、变频家电、智能卫浴、LED显示、医疗、通信、服务器等众多行业。公司本次发行可转债拟募集资金12.2亿元，主要用于麦格米特杭州高端装备产业中心项目、麦格米特株洲基地扩展项目（二期）以及智能化仓储项目，助力公司把握新型采油设备市场的发展机遇，扩大变频控制器和工业电源的产能，提升生产管理效率，于采购、生产、运输等环节实现高效协作与运转。
　　条款及定价分析
　　麦格米特于2022年11月3日发布公告，麦米转2将于2022年11月9日上市。麦格米特发行规模12.2亿元，债项评级AA-，根据11月4日中债同等级企业债到期收益率6.1307%测算，债底约为85.05元，麦米转2平价为93.97元，保护性尚可，三大条款中规中矩。
　　根据2022年11月4日麦格米特收盘价测算转债平价为93.97元，参考目前行业相同、平价相近的红相转债（转股溢价率26.74%）与通裕转债（转股溢价率33.99%），预计麦米转2上市首日转股溢价率预计在25%-30%区间，对于11月4日平价，麦米转2上市价格预计在117.46元至122.16元。麦米转2债底提供较好保护，正股麦格米特是国内电气控制行业龙头，多行业需求不断上行，发行转债升级扩产计划，竞争力和盈利能力有望大幅提升。
　　风险提示：
　　产能投产不及预期、上游原材料涨价、行业竞争加剧、疫情扰动等。