11月7日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国10月出口同比0.3%，预期增3.4%，前值增5.7%；进口同比-0.7%，预期增0.3%，前值增0.3%；贸易顺差851.5亿美元，同比增0.9%。
　　10月出口、进口增速年内首次降至负区间，显著弱于市场预期。一方面是外需下行的趋势性影响，另一方面国内10月疫情、供应链压力重现等影响交货，造成出口环比降幅超过季节性，未能延续9月的相对韧性。进口方面，上游大宗商品进口数量尚符合季节性，但大宗价格的负向扰动加剧，叠加铜材、钢材、高新技术产品等中下游商品同比转弱，共同拖累进口转为负增。
　　1、出口：劳动密集型出口加速转弱，中间品开启分化
　　（1）消费品：商品消费加速走弱。非耐用消费品（服装、鞋靴、箱包、玩具）合计同比-10.8%，环比-12.3%，继9月超季节性走弱之后，10月环比降幅继续高于同期；四类消费品合计对出口的拖累扩大到0.8pct。
　　（2）工业品：汽车出口依然强势，拉动作用保持领先；生产用中间品表现分化，高基数扰动下，多种商品开始转为拖累项（如铝材、通用设备等）；手机同比增速回落，计算机拖累加剧，或因疫情扰动出口交货、生产节奏。
　　后续来看，维持出口增速下行的判断。10月海外制造业景气度延续回落态势，指向外需边际弱化的趋势仍在加剧。年内出口基数继续走高，加之11月广州等地疫情形势尚在发展，预计11月出口增速弱势延续，难以明显修复。
　　2、进口：中下游商品、价格拖累进口弱化加剧
　　10月进口金额同比-0.7%，环比-10.4%，处于历史同期偏弱水平。继“金九”不及预期之后，进口“银十”延续弱势，环比回落幅度略大于季节性。
　　结构上，上游主要大宗商品进口数量基本符合季节性，而铜材、钢材以及高新技术产品等中下游商品表现稍弱、拖累效应突出。同时大宗品价格同比增速进一步回落，环比延续跌势，也导致10月进口金额增速弱于同期中性水平。
　　往后看，10月下旬国内确诊病例数量再度攀升，疫情影响跨月，供应链等问题可能继续扰动生产与企业备货，叠加进口价格下行方向明确、去年进口偏强，11月进口增速或也难超预期，可能维持在负区间。
　　风险提示：国内疫情形势尚有不确定性，供应链问题或加剧外贸数据弱势。