市场交易情绪好转，偏债型、低平价转债估值压缩显著。
　　上周转债市场，中证转债指数从397.24点上升至408.81点，涨幅达2.32%，成交额从前周五511亿元以上上升至上周五742亿元，日均成交额为626.7亿元，环比+26.27%，市场情绪显著修复，行业呈现普涨行情，消费板块和中游制造板块修复明显。
　　上周市场回暖，主要是受4方面因素影响：（1）疫情管控政策边际放松的预期强化；（2）美联储加息落地，符合市场预期，未来降息节奏逐步放缓预期升温；（3）离岸人民币兑美元汇率收报7.18，贬值压力缓解；（4）行业利好政策、消息面带来权重板块回暖。转债市场反弹力度不及A股，主要是因为一方面上周大涨的消费板块转债相对较少，而转债市场权重最大的银行板块表现相对较弱；另一方面A股估值处于低位区间，万得全A的市盈率位于25.1%分位数附近，上行动力较足，而转债市场估值处于历史高位，位于98.7%分位数附近，具有压制作用。
　　关注未来疫情管控政策的边际变化，相关利好板块包括：（1）出行链率先受益，包括航空机场、酒店餐饮和旅游，有望得到业绩修复；（2）汽车板块，疫情对汽车供需、出口均有影响，政策管控放松将缓解生产端和运输端阻力，出行需求增加将刺激消费者购买欲；（3）医药行业，相关医疗设备、药品、服务等资源需求将会上涨，当前医药行业正处于估值底部，叠加利好政策不断落地，配置价值上升。周末国家卫健委再次强调要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，疫情防控政策边际变化仍需密切关注。
　　转债反弹力度不及正股，估值被动压缩，偏债型和低平价转债转股溢价率下跌明显。按余额加权的平均转股溢价率为48.92%，较前周周五-3.74pct，仍位于历史高位。偏债型转债的转股溢价率为74.9%，较前周周五-3.61pct；偏股型和平衡型转债的转股溢价率小幅上涨。平价在80以下的转债在9、10月份连续上涨后，本周下跌4.01pct。
　　关注具备盈利确定性、景气上行板块
　　三季报披露完毕，可关注业绩增速强劲、景气度较高的光伏、锂电、新能源汽车等板块；供需改善、价格上涨的养殖业；政策利好+估值底部的医药生物行业。
　　金融板块中，存款利率下调持续作用，银行负债端压力或有所缓解，正股估值低位叠加政策预期提振，银行板块估值修复。综上所述，个券及主题主要关注：
　　1、成长行业转债交易性机会：汽车及新能源汽车板块可关注长汽转债、银轮转债、远东转债、贝斯转债、华友转债等。光伏板块关注上22转债、通威转债、隆22转债、海优转债等。
　　2、周期品行业转债关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债等。
　　3、金融转债主要关注银行板块的成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债等。估值和业绩均衡的主要关注亨通转债、润建转债、火炬转债等。中低价龙头转债的中长期配置机会，关注隆22转债、闻泰转债、中特转债、G三峡EB2等。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。