2022年10月，地方债自一个季度的发行空窗后迎来了第三批专项债的集中发行，供需格局有何变化？2023年新增专项债券项目资金需求申报工作开启，首批按2023年提前批额度的3倍把握，后续地方债提前批的规模和节奏怎么看？
　　一、地方债配置偏强的格局延续
　　（1）第三批专项债集中发行，带动超长期品种供给增加。第三批次5000多亿的专项债在10月份集中发行4279亿，导致地方债10年期以上品种的发行规模占比为51%，较三季度专项债发行空窗期内14%的占比大幅回升。
　　（2）地方债发行利差加点持续下调，相对配置价值有所降低。2022年以来广东、浙江等省份地方债发行利差率先下调至10bp，且下调加点的省份不断扩围，全国均值从2021年的24bp下行至14bp，仅个别西部地区加点维持在25bp的偏高位置。
　　（3）但在“结构性资产荒”的背景下，地方债的配置力量仍偏强。尽管第三批专项债发行带来短期供给压力增加，发行利差加点持续下调削弱地方债的配置价值，但稳定增长的保险资金在资负期限匹配的监管约束下对地方债存在刚性配置需求（尤其是对10年以上超长期品种的净买入占比通常维持在80%以上），10月以来地方债全场发行倍数继续上行至历史高位。
　　二、明年地方债提前批下达有何异同？
　　（1）2023年提前批专项债的项目审核将按照“多中选优”的思路进行。项目申报规模按2023年提前批额度3倍(2.5-3.5倍)把握，允许前期筛选未通过项目、2022年专项债券准备项目、政策性开发性金融工具项目继续申报；要求提高项目质量，强化项目审核把关；项目投向上扩容提质，基建仍是主要发力方向。监管将对申报项目数量不符合要求的和项目质量较低致通过率低的地方进行通报，目标是确保通过筛选的项目专项债券需求超出额度一定比例，避免“钱等项目”的同时提高项目质量，利于优化专项债对基建投资的带动作用。
　　（2）提前批规模：预计大概率在1.75万亿-2.2万亿。财政部可在当年新增地方政府债务限额的60%以内提前下达下一年度地方债额度，2021年和2022年地方债提前批规模占上一年额度的50%、40%，均未顶格下达，以此规律推断明年地方债提前批额度或在1.75万亿（40%）-2.2万亿（50%），最高不超过2.62万亿（60%）。
　　（3）提前批节奏：今年地方报送项目至发改委的时点与2021年同在11月下旬，且项目储备较为充裕，仍有尽快形成实物工作量的政策诉求，预计明年提前批专项债与今年类似，“前置”发行的特征或继续维持。
　　风险提示：提前批下达额度大幅放量，流动性超预期收紧。