第一，与前期不同，10月以来人民币贬值的核心驱动发生转变，前期贬值压力主要来自美元的强势，近期在美元指数回落后，人民币贬值幅度反而加深。
　　第二，与贬值压力对应，似乎稳汇率措施也进去了年内发力的高峰。
　　第三，“逆周期调节因子”是人民币中间价定价机制中的稳定器，近期或在历史峰值附近。
　　第四，更为直接的维稳政策或来自市场本身，据路透报道，国有大行或在即期市场抛售美元，远期市场购入，平抑贬值预期。
　　第五，对于跨境宏观审慎参数上调，其对汇率市场的影响并不直接，但也是稳汇率组合拳中的一招。
　　第六，我们也关注参数上调对中资美元债市场的影响，参数调整或有利于激励短期外债的发行。
　　第七，稳汇率工具箱储备依然充足，重点仍在调控思路。
　　第八，人民币汇率或仍处于高位震荡，继续单边大幅贬值的可能性较低，但点位依旧很难判断。
　　第九，就调控央行的汇率思路而言，重点或不在控点位，而在于避免过快贬值的斜率。
　　第十，近期美元兑人民币掉期点贴水明显加深，考虑到汇兑损益后的中美利差已经回归正区间。
　　风险提示：汇率大幅波动风险。