三季度整体业绩承压。22年Q3，功率板块平均营业收入环比上升0.36%至24.46亿元，平均归母净利润环比下降0.53%至3.05亿元；SoC、模拟、存储、传感器以及MCU公司平均营业收入均环比下降，下降幅度分别为19.51%、20.73%、14.58%、19.67%以及21.65%，平均归母净利润环比下降显著，分别为62.81%、83.02%、25.56%、114.37%以及38.22%。
　　下游应用领域结构性分化严重。2022年以来，汽车电子、白色家电、服务器等领域的芯片供应持续紧缺，但其他应用领域的芯片供应已充分满足市场需求，上游代工厂产能也逐渐宽松；下游消费终端市场需求受全球经济增长放缓影响有所下滑，终端厂商备货动力不足，半导体设计厂商库存水位普遍升高。
　　22Q3行业平均存货周转天数环比提升18.21%，提升至2.5个季度。下游消费市场需求持续走弱，Q3功率、SoC、模拟、存储、传感器以及MCU板块存货周转效率均有所下滑，平均存货周转时间分别增加至1.5、2.6、2.0、2.2、4.5以及1.8个季度。
　　库存：去库存或持续至1H23。
　　1）客户：当前库存意愿排序为汽车/运营商/安防/家电/AIOT/TWS/手机/LED照明；
　　2）渠道商：下游需求走弱，备库存意愿低；
　　3）原厂：客户和渠道商将库存放到了原厂，三季度库存水位较高，四季度有望下调。
　　P/E趋势：从21Q4开始功率、SoC、模拟、存储、传感器与MCU板块的P/E持续下滑，22Q4或迎来修复。
　　建议关注：
　　1）汽车芯片：雅创电子、国芯科技、纳芯微等；
　　2）重大需求芯片：紫光国微、复旦微电；
　　3）功率器件：宏微科技、新洁能、东微半导、斯达半导等；
　　4）工业芯片：圣邦股份、思瑞浦、创耀科技；
　　5）服务器芯片：聚辰股份、澜起科技；
　　6） To B芯片：晶晨股份、富瀚微、思特威等；
　　7）家电芯片：芯朋微、中颖电子、必易微、中微半导、峰岹科技等、乐鑫科技；
　　8）消费电子芯片：卓胜微、韦尔股份、兆易创新、艾为电子、希荻微、帝奥微、晶丰明源、安路科技、芯海科技、普冉股份、力芯微、恒玄科技、英集芯、格科微、唯捷创芯。
　　风险提示：
　　1）疫情反复的风险；
　　2）供应链短缺恢复不及预期；
　　3）下游需求不及预期；
　　4）国产替代不及预期。