1、前三季度军工板块整体营收、利润保持增长
　　从我们跟踪的103只军工标的整体情况来看，2022Q1-Q3实现营业收入共3982.54亿元，同比增长10.20%；实现归母净利润共291.87亿元，同比增长6.06%，整体营收和归母净利润均保持增长，但同比增速较去年同期回落。
　　从个股表现上看，34家军工企业2022Q1-Q3归母净利润同比增速在30%以上，其中，16家同比增速在50%以上。
　　毛利率方面，2022Q1-Q3，103只军工标的整体毛利同比增长9.30%达833.11亿元，整体毛利率达20.92%，同比下滑0.17pcts，毛利率基本稳定。
　　费率方面，2022Q1-Q3整体四费费率为12.41%，同比提高0.14pcts，基本保持稳定。其中，管理费用率和研发费用率分别为6.08%和5.29%，分别同比提高0.18pcts和0.54pcts；销售费用率和财务费用率分别为1.76%和-0.73%，分别同比降低0.11pcts和0.47pcts。
　　2、合同负债、存货维持高位，在建工程同比下滑
　　从需求端看，103只军工标的2022Q3末合计合同负债1,862.40亿元，同比下滑0.22%，合同负债维持高位。从生产端看，103只军工标的2022Q3末存货为3,025.62亿元，同比增长10.46%，与营收增速大致相当。在建工程352.91亿元，同比降低10.47%。
　　3、投资建议
　　展望2022年下半年，军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，建议聚焦航空航天和国防信息化等领域。1）航空航天产业链：航天彩虹、菲利华、钢研高纳、图南股份、中航机电、中航重机、北摩高科、抚顺特钢、航发动力、中航沈飞；2）国防信息化：盟升电子、盛路通信、臻镭科技、国睿科技、高德红外、振华科技、鸿远电子、宏达电子、航天宏图、航天电器。
　　风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期.