白酒：白酒消费整体较为平淡，但板块环比改善趋势不改。在消费逐步复苏的主逻辑下，建议重点关注确定性、成长性兼备的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，以及基本面持续改善且估值修复空间大的五粮液。
　　本周多家白酒公司公布三季报业绩，基本面表现有所分化，但总体符合预期。其中茅台基本面表现依旧稳健，近期深度调整不断凸显公司估值性价比；五粮液Q3基本面持续改善，业绩环比加速，而目前PE估值低于近三年（2019.1.2-2022.10.28）以来5%分位数，未来修复空间大；泸州老窖业绩保持高增长，近年来品牌势能持续向上，短期行业调整不改公司强劲α；汾酒业绩端恢复高增态势，且青花系列占比持续提升，继续看好公司的成长性与确定性；我们一直建议关注洋河困境反转，即改革势能下公司Q3业绩增长提速，未来在梦系列深度全国化引领下有望稳健增长。此外，今世缘、迎驾贡酒、口子窖等地产酒业绩复合预期，未来随着经济复苏带动白酒需求回暖，或将迎来持续改善。
　　餐饮产业链：本周餐饮产业链上游多家企业发布三季报，整体业绩表现符合预期，部分公司有超预期惊喜。其中，1）安井食品主业实现25%左右超预期增长，锁鲜装大单品产品力旺盛生命周期长，持续增长贡献业绩增量；预制菜持续爆发，诸多菜品已成为亿元大单品。而公司毛利端的提升以及降费增效效果显著致使公司盈利能力实现显著提升。2）千味央厨大B端疫后修复，小B端稳健增长，收入端环比改善的同时，毛利率持续提升，盈利能力稳定可靠，在疫情反复扰动下实现稳定增长，充分验证其发展逻辑以及经营模式的优越。3）天味食品业绩超预期，其中核心品类火锅底料和冬调步入旺季，公司提前铺货取得良好成效；定制餐调业务伴随餐饮下游回暖恢复正增长；费用端改革成效显著，在21Q4以来贯彻的理性、灵活、务实、精细化的费用投放策略下，盈利能力持续向好。4）立高食品在核心饼店渠道持续深耕，终端客流减少、平均生意规模下降的情况下，实现同比10%以上增长，表现亮眼；主要原材料油脂类价格回落也使得公司毛利率环比改善，盈利能力逐步恢复。5）绝味食品受疫情反复影响较大，收入端仍有承压，同时由于鸭副价格Q3持续上涨导致毛利率下行，但就目前跟踪数据来看，鸭副价格基本实现高位企稳，部分品类略有下降，未来成本压力有望改善；费用端在Q2一次性影响后也已恢复常态，盈利能力环比恢复。6）巴比食品实现加速拓店的同时，团餐依然保持稳健增长，南京工厂投产后的折旧摊销对费用端产生小幅扰动，后续产能利用率的提升有望快速平抑波动。7）日辰股份的品牌定制及经销渠道增长显著，餐饮渠道较Q2已实现快速恢复，但受疫情影响同比仍有差距；同样得益于成本改善，公司盈利能力较Q2有所恢复。
　　我们此前观点得到持续验证，伴随着部分原材料价格下行以及公司积极降本增效，三季报利润端弹性开始逐步释放。行业竞争格局疫后伴随部分中小企业出清得到优化，龙头规模持续扩张，市占率进一步提升。持续建议重点关注：安井食品、千味央厨、立高食品、天味食品、巴比食品、绝味食品、日辰股份。
　　啤酒：三季报符合预期，四季度关注成本下行带来的业绩弹性。本周啤酒公司陆续发布三季报，整体看，旺季各家销售投放相对密集，主流、经济型产品放量，部分区域受疫情影响增速放缓，吨酒价增长主要系提价传导顺利与结构优化。Q3啤酒公司成本压力延续，但环比改善，Q4关注成本压力缓解趋势与淡季产品提价预期，啤酒公司利润端或表现出弹性。当前建议重点关注高端化势能最强劲、节奏最快的青岛啤酒和进军精酿鲜啤蓝海、走啤酒升级顶层路径的乐惠国际。未来两年建议重点关注华润啤酒与燕京啤酒的投资机会。
　　大众食品：粮食市场：本周小麦价格震荡，面粉价格平稳，东北玉米稳定，华北玉米上涨，稻谷价格稳定，油脂价格下降。东北大豆集中上市，由于今年大豆蛋白质含量普遍偏低，加之疫情反复，对大豆需求产生一定遏制；进口大豆方面，今年南美大豆的主产地巴西播种进度同比略快，面积和产量增长预期乐观，预计进口大豆价格承压。东北玉米集中上市，但由于与其他区位相比价格优势较低，外运量有限，导致区域市场供给量充足，价格未来有下调可能。
　　建议关注近期成本受益及消费复苏关联企业：1）本周双汇发展公布三季报业绩，前三季度实现营收/归母净利润445.33/40.66亿元，同比-12.61%/+17.75%，三季度利润同比增长势头较好，主要系生猪价格上涨，疫情影响逐渐减弱，市场需求稳步恢复。近期东北玉米价格承压，有助于降低公司的饲料原材料成本，提高净利润；未来公司将致力于拓展新的网点，推动新型休闲、餐饮食材、调理分割、生鲜包装等产品进入市场，提升公司产品销量。2）甘源食品本周公布三季报业绩，公司前三季度实现营业收入/归母净利润9.69/0.90亿元，同比+13.26%/+15.83%。前三季度公司成本端压力缓解，业绩稳健，产品矩阵持续完善。随着油脂价格下降，公司成本端压力有望进一步得到缓解；此外，公司加快与会员制商超合作，已经确定