10月宏观数据预览
　　我们预计10月工业生产增速受低基数提振相对平稳，但同比增速较9月走弱，消费较为平淡，汽车增速从高位回落。地产周期继续磨底、基建投资继续发力。货币和财政政策总体稳健。
　　工业：基数升高且外需偏弱，预计10月工业生产同比增速较9月的6.3%回落至4%左右。去年同期能耗双控趋严的低基数效应仍对同比增速有一定支撑，但高频数据显示工业生产增长动能趋缓。10月物流指数较上月略有回升，其中整车货运流量指数环比持平，公共物流园区指数环比回升3%。工业生产活动有所放缓：10月焦化开工率较上月环比下行6个百分点，高炉开工率环比保持不变，但同比增幅较9月收窄。此外，水泥开工率和建筑钢材成交量均环比下行，同比持续下行。电网口径，截至10月中旬日均发电量同比增速从9月全月的6.7%回落至1.3%，环比较9月下行14%。
　　社零：预计10月社会消费品零售总额同比增速回落至1.6%，其中汽车消费增速高位回落。高频指标显示出行活动仍偏弱：根据文旅部统计，国庆假期全国总计出游旅客4.22亿人次，同比下降18.2%，为2019年同期的60.7%；国内旅游收入2872亿元，为2019年水平的44%。此外，10月18城地铁客运量环比略上行0.1%，同比上行0.8%，百城拥堵指数环比上升0.4%，同比下滑5.9%。汽车销售有明显回落，10月1-23日的汽车日均销量较上月环比下滑33.6%，同比增速转负为-15.5%，或对消费增速带来一定拖累。
　　投资：预计10月房地产投资同比增速仍在-10到-15%左右，制造业投资放缓，基建投资可能继续保持较快增长。9月底多项稳地产政策出台，比如对居民出售自有住房并购房给予税收优惠，对二手房市场有一定提振作用，但销售端数据显示10月居民整体购房意愿回升仍较为乏力，1-30日30城商品房销售面积同比继续下行20%，同比降幅较上月再次扩大。土地成交方面，百城土地成交面积同比再度转负、为-3.3%。基建方面，5000多亿元专项债地方结存限额（预计10月底前发行完毕）继续对基建投资形成支撑，我们预计10月基建投资增速可能维持在15%左右。此外，随着10月工业生产放缓，叠加海外衰退压力上行，外需下滑、制造业投资的动力或有所减弱。
　　通胀：预计10月CPI持平至2.8%, PPI回落至-1%。10月农产品价格上行2.6%，猪肉批发价上行9.4%，涨幅均较上月扩大。10月布伦特原油价格再度上涨约9%，但国内焦煤、螺纹钢期货价格均环比下行约10%，叠加去年同期高基数（13.5%），PPI或延续下行趋势。
　　对外贸易：预计名义出口增速可能继续回落至2%，进口增速转负至-4%，贸易顺差在980亿美元左右。韩国10月出口同比增速从9月的2.7%下行至-5.7%，是自2020年10月以来的首度转负，10月上旬重点港口集装箱外贸吞吐量同比增速亦下行至-9.4%；考虑主要进口大宗商品价格回落，如铁矿石价格指数10月同比增速-25%，较9月降幅走扩，或将对进口额增速带来一定拖累。
　　货币财政：政策性银行工具和再贷款工具将继续承担托举作用，预计10月新增贷款8800亿、社融1.7万亿，政策性银行金融工具仍将对财政提供支撑，但市场主体自身贷款需求偏弱。预计10月新增人民币贷款8800亿元，其中居民信贷需求持续偏弱，但基建投资项目或将继续对企业中长期贷款提供支持。社融环比折年增速可能在10%左右，同比增速基本持平于10.6%左右，其中企业债和政府债融资同比减少。财政方面，政策性银行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道。
　　风险提示：外需加速下滑，政策托底效果不佳。