“固收+”支撑转债持仓继续提升。基金转债持仓主力目前为一级债基、二级债基、转债基金、偏债混合、灵活配置五大类基金，其中债券类基金持有转债市值占基金持有转债总市值的75%以上，而三季度债券类“固收+”基金表现为净申购，带动转债持仓市值进一步提升；偏债混合型则遭到大幅赎回、导致其转债持仓被动上升。1）仓位方面，偏债混合、一级债基、二级债基转债持仓比分别提升1.05pct、0.4pct、0.27pct至5.13%、6.51%、10%，转债基金的转债仓位上升4.91pct至74.5%。2）持仓风格方面，混合型基金仍然最保守，一级债基与二级债基持仓结构与全市场接近，转债债基仍然最为激进。行业方面，三季度除银行外，一方面高景气的电力设备板块继续被大幅增持，另一方面有一定防守性质的非银金融、医药生物、环保等板块也被增持，表现出市场偏均衡的配置思路，传媒、军工、建筑建材遭减持的幅度较大。3）持仓个券方面，思路仍然是低价+高景气赛道品种；前期高价且细分赛道格局发生变化以及波动较大的城商行转债遭减持。
　　一周市场回顾：上周股市普跌，转债指数跌幅为1.75%、小于主要股指，新券上市减少的情况下成交也略降低，但整体仍然较低；估值方面，平价90-110转股溢价率为22%、处于震荡中，价格中位数为118。
　　股市：反击将至，寻找政策与业绩改善的交集。国内方面，10月经济数据显示经济复苏仍有一定压力，临近年底两大会议，稳增长政策进一步加码概率较大；海外方面，随着美联储加息的进度，后续转鸽信号与概率较大，美元指数与美债收益率或将进入下行期，外部环境也将面临改善。整体上A股当前见底信号较多，未来或将进入上行期。而从各板块配置的思路来看，当前受经济下行影响较小或者景气独立改善的行业应当首先考虑，其次能够受益于未来政策明确发力的方向也可以重点关注。具体来看，以自主可控、高端制造、新能源和军工为代表的长期高景气板块应当为中期布局方向，其中医疗医药与新创已经有业绩触底回升叠加政策加持，或将在短期内会有较好的表现。关于稳增长板块应当关注政策信号与基本面双重见底之后，可以进行布局。
　　转债：均衡布局，向权益要收益。近期转债估值处于震荡中，短期看股市在各种因素的冲击下仍然处于筑底阶段、短期的悲观对转债估值大概率不会有进一步的边际影响；而债市短期受汇率等掣肘会有波动，中期面临经济复苏后的拐点；转债性价比整体仍然弱于权益，但也可跟随权益获取收益。策略方面，可进行均衡配置、不宜太过激进，部分价格相对低的景气赛道标的可以考虑适当参与。择券方面，可以关注1）正股估值尚可、业绩较好的信创相关标的，如朗新、润建等；2）细分领域格局较好的景气赛道标的，如起帆、金盘、嵘泰、爱迪等；3）半导体景气标的华兴、隆华、江丰等；4）适当布局基建&地产等稳增长低价标的火星等；5）基本面较好的城商行标的如杭银、成银等。
　　一级市场跟踪：上周5只新券发行，12家公司发布预案，22家公司转债发行获股东大会通过，1家公司可转债获发审委审核通过。
　　风险提示：利率上行；信用事件；再融资政策变动